每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

本周美元沖高后震蕩，周一與周二上漲，周三及以后走平。美元沖高主因是市場提前炒作拜登的基建計(jì)劃，周三起漲勢(shì)受阻一是與利好兌現(xiàn)相關(guān)，二是與投資者相信拜登的基建計(jì)劃幾乎不太可能很快通過相關(guān)。

拜登推基建計(jì)劃

美元漲勢(shì)只持續(xù)至周二，周三拜登宣布基建計(jì)劃后僅小幅上沖，其后回落震蕩。

周三公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能也對(duì)美元構(gòu)成壓力，數(shù)據(jù)顯示：美國3月ADP民間新增就業(yè)人數(shù)51.7萬人，數(shù)據(jù)雖然不錯(cuò)，但不如預(yù)期的增55.0萬人。既然ADP數(shù)據(jù)不如預(yù)期，那周五將公布的更重要的3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)就可能不太樂觀。

周三拜登在其競選大本營匹茲堡宣布了總額為2萬億美元的基建計(jì)劃，計(jì)劃為期8年。這是其整個(gè)刺激計(jì)劃中一部分，之后還可能推出其他刺激計(jì)劃。

上述2萬億美元拆分后將花在不同方面。在交通基礎(chǔ)設(shè)施方面，拜登政府打算投資6210億美元，進(jìn)些錢用于以下項(xiàng)目：修繕大約2萬英里的道路，重建10座大型橋梁，1萬座小型橋梁，以及改善水路和沿海港口。

在公用事業(yè)方面，拜登稱將投資3100億美元，這進(jìn)一步細(xì)分為投資1110億美元于更新水管和下水道系統(tǒng)， 1000億美元投向鋪設(shè)高速寬帶，1000億美元投向升級(jí)電網(wǎng)。

在制造業(yè)方面，拜登的計(jì)劃是投資5800億美元，其中較引人關(guān)的注內(nèi)容是投向半導(dǎo)體、清潔能源等產(chǎn)業(yè)。

總之，拜登的刺激計(jì)劃比較龐大，也相對(duì)較全面，對(duì)匯市及全球其他金融市場將構(gòu)成重大影響。

美元上升空間有限

由中短期看，由于拜登很可能4月份還會(huì)宣布后續(xù)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，所以短期內(nèi)市場情緒有利于美元。

巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃一定會(huì)誘發(fā)通脹預(yù)期，從而動(dòng)搖投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)不加息的預(yù)期。不過，指望美元漲個(gè)沒完沒了也不太現(xiàn)實(shí)，因經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的資金來源是個(gè)很大的問題。之前市場認(rèn)為拜登將通過增稅來抵消支出劇增，但這回拜登并未提及加稅。多數(shù)市場人士相信，最終加稅仍不可避免，畢竟錢不會(huì)憑空生出來。

雖然拜登經(jīng)濟(jì)刺激額度巨大，可幾乎不可能在國會(huì)順利通過，未來還有得扯皮。退一百步說，就算最終通過了，也可能會(huì)是兩黨各自妥協(xié)后的縮水版本。

當(dāng)然了，加稅與基建等刺激最終到底誰對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更大，一時(shí)間還看不太清，需要時(shí)間才能明朗?，F(xiàn)在人們至少可以確定的是，即便經(jīng)濟(jì)刺激帶來的正面力度大于加稅所帶來的負(fù)面效應(yīng)，那正面力度也會(huì)被抵消掉不少，最終可能很難產(chǎn)生理想效果。

如果純粹通過舉債來進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同樣也不太現(xiàn)實(shí)，因聯(lián)邦債務(wù)原本就極高了。如果美政府一意孤行，毫無節(jié)制地印錢，那么美元國際儲(chǔ)備地位多少將會(huì)有所削弱，極端時(shí)易誘發(fā)一些國家減持美債甚至尋找其他替代貨幣作為儲(chǔ)備貨幣，這會(huì)使美元地位大幅削弱。

歐元前景難明

美國疫苗接種順風(fēng)順?biāo)讓m甚至揚(yáng)言7月4日起就可能在小范圍進(jìn)行人群聚集。與此形成鮮明對(duì)照的是，歐洲正與第三波新冠疫情作斗爭，歐洲政客們?nèi)酝Ａ粼诜怄i思維中。也就是說，美國經(jīng)濟(jì)重啟速度顯然會(huì)快于歐元區(qū)，這種情況下歐元至少短期內(nèi)易跌難漲。

歐元另一壓力來自地緣政治方面，這主要包括最近烏克蘭地區(qū)的戰(zhàn)事、敘利亞亂局等，相對(duì)來說，歐元受上述因素壓制會(huì)遠(yuǎn)大于美元。

歐元雖受上述因素壓制，但未必會(huì)跌太多，歐元也是國際重要儲(chǔ)備貨幣，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然不平衡，卻另有些美國所不及的韌性。在疫苗或疫情方面，歐元所受壓制顯然是有時(shí)效的，因疫苗不可能永遠(yuǎn)短缺，所以歐元在這方面的壓力勢(shì)必不會(huì)持久。對(duì)于歐元，投資者短期內(nèi)不宜過分做多，但中線其實(shí)仍可逢低布局多單。

目前歐元正有慢慢盤出2008年以來下降通道的跡象，歐元今年來數(shù)次沖過該壓力線，但始終未形成有效突破。未來歐元如果再貶一兩個(gè)月，其后如果恢復(fù)上行，那么屆時(shí)就不排除該壓力線被突破的可能。