每經記者 葉曉丹    每經編輯 文多    

 3月31日，浙大ZIBS上海論壇暨貨幣金融圓桌會議2021春季論壇，吸引了來自國內諸多金融理論界和實務界人士參與。

“十四五”時期，中國金融業(yè)將面臨哪些機遇與挑戰(zhàn)？科技、養(yǎng)老、“碳達峰”、“碳中和”又將對金融業(yè)帶來哪些實質性的影響？如何理解直接融資占比提高與多層次資本市場的建設背后，對相關金融業(yè)態(tài)帶來的變化？上述問題，成為了此次論壇熱議的話題。

屠光紹在論壇上作主題演講。圖片來源：每經記者 葉曉丹 攝

屠光紹：十四五時期 需重視八個金融服務域態(tài)

此次論壇，上海交通大學兼職教授、上海高級金融學院執(zhí)行理事屠光紹提出了“金融服務域態(tài)”的概念，即根據(jù)不同經濟社會領域的不同特征，提供不同金融服務方式。有些體現(xiàn)在結構層面，有些體現(xiàn)在產品工具層面，或者通過以上方面的組合，形成不同的金融服務形態(tài)。

之所以要關注金融服務域態(tài)，主要有三方面原因：其一，從金融本質看，這是金融服務經濟和社會的要求。從效率角度考察，金融的屬性是服務實體經濟和經濟社會。另外社會經濟結構也在不斷地變動；其二，從金融發(fā)展過程看，這是金融服務功能深化的體現(xiàn)，金融服務的手段不斷地豐富，不斷地擴張，功能也在不斷地深化；其三，從我國具體實踐看，這是金融改革開放創(chuàng)新的產物。

2021年是“十四五”開局之年，屠光紹認為，“十四五”期間需要重視八個方面的金融服務域態(tài)。即科技金融、綠色金融、數(shù)據(jù)金融、普惠金融、先進制造業(yè)金融、跨境金融、存量資產金融、養(yǎng)老金融。屠光紹認為：“八個域態(tài)既為‘十四五’期間助力‘十四五’金融的重點，也是難點，既是機遇，也有挑戰(zhàn)。”

那如何促進金融服務域態(tài)的發(fā)展？

屠光紹表示，應以金融服務實體經濟和經濟社會發(fā)展為目的，以改革開放為動力，金融創(chuàng)新為手段，金融機構提升服務能力為支撐。最后，如果沒有配套的措施，八個方面金融服務域態(tài)要想進一步地深化和發(fā)展也是巧婦難為無米之炊，所以需要政府營造生態(tài)環(huán)境和各方面的條件。

管濤：穩(wěn)慎推進金融開放，有助于降低風險

屠光紹提及的八個金融域態(tài)，其中涉及跨境金融，而人民幣國際化又是當前跨境金融非常重要的一點。

在4月1日的國新辦發(fā)布會上，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，我國實施正常貨幣政策的積極作用正在顯現(xiàn)，下一步，關鍵是把自己的事辦好，貨幣政策要穩(wěn)字當頭，保持定力，珍惜正常的貨幣政策空間，同時密切關注國際金融形勢變化，增強人民幣匯率彈性，以我為主開展國際宏觀政策的協(xié)調，保持好宏觀政策的領先態(tài)勢。
提及數(shù)字人民幣，中國人民銀行研究局局長王信指出，我國數(shù)字人民幣的設計主要是用于國內零售支付，但在條件成熟的時候，如果市場有需求，利用數(shù)字人民幣進行跨境交易也是可以實現(xiàn)的。

相比“十三五”時期，“十四五”期間推進人民幣國際化的基調從“穩(wěn)步”變成了“穩(wěn)慎”，“有序實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”變成了“營造以人民幣自由使用為基礎的新型互利合作關系”。

中銀國際證券全球首席經濟學家管濤分析道，“十四五”規(guī)劃中關于金融開放的具體工作部署較市場預期的更加偏穩(wěn)健，體現(xiàn)了中央對國內外形勢清醒冷靜的判斷。穩(wěn)慎推進金融開放，體現(xiàn)了統(tǒng)籌安全與發(fā)展，穩(wěn)中求進的工作總基調，有助于降低風險，積小勝為大勝，凝聚改革共識，避免走回頭路。

2015年“8•11”匯改至今已歷時5年多，匯改之后匯率浮動彈性明顯增強。管濤表示，匯改后，人民幣的國際化發(fā)生了調整，原來是在岸市場嚴格管制，通過離岸市場驅動人民幣的國際化，匯改之前持有人民幣資產，基本是以點心債的方式，或者人民幣存款的方式持有人民幣資產，但匯改以后，加快了債券市場的開放。到2020年末，境外持有人民幣的資產比匯改之前的規(guī)模有明顯增長，所以人民幣的國際化，并沒有在匯改之后停止，而是在節(jié)奏、力度上發(fā)生了調整。

劉珺：銀行業(yè)應深度參與多層次資本市場建設

“十四五”規(guī)劃中提出要完善資本市場基礎制度，健全多層次資本市場體系，大力發(fā)展機構投資者，提高直接融資特別是股權融資比重。

中國人民大學國際貨幣研究所學術委員、交通銀行行長劉珺表示，中國的金融業(yè)逐步從銀行驅動走向了市場主導，從間接融資主導走向間接融資、直接融資平衡。對比2019年中美英德日五國資本市場與GDP 數(shù)據(jù)，橫向比較看,我國資本市場規(guī)模占GDP的比重和發(fā)達經濟體仍有差距,其中“股票市場/GDP”為59.84%,“債券市場/GDP”為 97.58%,“信用債/GDP”為41.46%,未來發(fā)展空間很大。

當前，IPO仍是資本重要的退出渠道，不過劉珺也提到全球資本市場功能出現(xiàn)的兩大新的特點，一是資本市場功能的內生轉化，科技巨頭通過垂直一體化、水平一體化甚至生態(tài)化,把相關初創(chuàng)公司和創(chuàng)新技術整合到自己的閉環(huán)系統(tǒng)中,無需通過證券交易所,通過“直接投資+并購”推動業(yè)務擴張，內生的資本市場可以滿足初創(chuàng)企業(yè)的再融資。

另一個特點是資本市場功能的外生轉化，譬如SPAC、Direct Listing、Sovereign-wealth funds等新的資本市場融資工具涌現(xiàn)。

劉珺表示，間接融資向直接融資過渡，以及多層次資本市場的發(fā)展是發(fā)展趨勢。資本市場的變化給銀行業(yè)提出了巨大的挑戰(zhàn)，未來銀行業(yè)要尋求出路，一定要和資本市場變成你中有我、我中有你的狀態(tài)，積極參與其中，建立現(xiàn)代銀行模式，通過存款轉化為理財和投貸一體化，深度參與資本市場。