每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 文多    

去年12月17日，廣東飛南資源利用股份有限公司（以下簡稱飛南資源）的創(chuàng)業(yè)板IPO申請得到受理，4月1日，該公司因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交，因此，交易所中止了其發(fā)行上市審核。

飛南資源是一家垃圾處理企業(yè)，但它處理的垃圾比較特殊——危險廢物。不過，如果你是產(chǎn)廢單位，或許可以這么告訴你：“你看中的是飛南資源的危廢處理能力，但飛南資源看中的，則是你手里的那些危廢。”

此話怎講？報告期內(nèi)，飛南資源年度營收規(guī)模從30億元增長至超40億元，其中只有小部分是危廢處置費收入，90%以上的收入來源于“資源化產(chǎn)品”銷售，即從危廢處置中提取出銅、金、銀等產(chǎn)品實現(xiàn)的銷售。

與此同時，《每日經(jīng)濟新聞》記者也發(fā)現(xiàn)，飛南資源及其子公司，在設立初期也存在股權代持的情況，但飛南資源在招股書中并未對此進一步說明。

從危廢中淘金

所謂“垃圾是放錯位置的資源”，危險廢物也是如此，飛南資源的業(yè)務，就是處理這些“放錯位置的資源”，并“變廢為寶”，從危險廢物中提煉出有色金屬。在這兩項業(yè)務中，飛南資源分別形成危廢處置費收入及資源化產(chǎn)品收入。

根據(jù)招股書（申報稿）介紹，2017年~2019年及2020年上半年，飛南資源的營業(yè)收入和歸母凈利潤均呈上漲趨勢（如下圖）。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

危廢處理的方式有很多種，例如焚燒、填埋，不過，這些方式僅可實現(xiàn)危廢的無害化處置，并未將危廢中的可回收資源進行資源化，且可能存在潛在的二次污染。

因此，飛南資源選擇通過危固廢協(xié)同處置的方式，將金屬冶煉工藝與危廢處理相結合，環(huán)保的同時也實現(xiàn)了可再生，在危廢中提煉出含銅產(chǎn)品為主的有色金屬。

“提煉金屬并銷售”也是飛南資源的主要收入來源（如下圖）。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，飛南資源的危廢處置收入占比較少，還有一個原因——鑒于危廢中含有金屬，飛南資源并不能對所有的危廢處置都收取費用，相反的，飛南資源還要支付費用。

招股書介紹，根據(jù)危廢中金屬含量的高低，飛南資源在收集危廢時，通常與產(chǎn)廢企業(yè)協(xié)商為“收費收集”“免費收集”以及“付費收集”三種方式。“僅當產(chǎn)廢企業(yè)產(chǎn)出危廢的金屬含量較低時，公司向其收取危廢處置費并形成危廢處置費收入”。

由于業(yè)務的特殊性，飛南資源提示“原材料采購風險”也與其他企業(yè)有所區(qū)別。招股書中，飛南資源表示，危險廢物供應不足、一般固廢供應不足，是公司原材料采購的主要風險。

據(jù)介紹，危險廢物的采購受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)政策等多方面影響，如：宏觀經(jīng)濟下行，上游電器電子等行業(yè)產(chǎn)廢量下降；危廢跨省轉移政策趨嚴，跨區(qū)域采購危廢難度將提升。

發(fā)行人及子公司均有代持現(xiàn)象

公司歷史沿革方面，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，飛南資源及其子公司江西飛南環(huán)?？萍加邢薰荆ㄒ韵潞喎Q江西飛南）在成立初期均存在股權代持的情況。

目前，飛南資源的控股股東及實際控制人均是孫雁軍、何雪娟夫婦，二人合計持有并通過一致行動人控制飛南資源共計82.2337%的股份。

不過，飛南資源前身飛南有限在2008年8月成立時，名義股東共有四人，分別是孫雁群、孫雁軍、何雪娟與何雪芳，出資比例分別是35%、15%、35%、15%。招股書披露，孫雁群持有的35%股權實際上為替其胞弟孫雁軍代持；何雪芳持有的15%股權實際上為替其胞姐何雪娟代持。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

此外，2007年底，江西飛南（前身名為橫峰縣南方有色金屬有限公司）成立時，是孫雁軍、高衛(wèi)星、俞挺三人共同設立，三人持股比例分別是10%、50%以及40%。不過，高衛(wèi)星、俞挺持有的股權實際為代孫雁軍持有。后來，孫雁軍還將股權轉讓給了俞挺委托后者持有。

到了2016年9月，孫雁軍、俞挺、高衛(wèi)星補充簽訂《股權代持協(xié)議》，孫雁軍委托俞挺、高衛(wèi)星作為江西飛南的名義出資人和名義股東，并代為行使出資人或股東權利。半年后，高衛(wèi)星、俞挺將各自名義持有的江西飛南股權以501萬元的價格轉讓給飛南有限。

目前，江西飛南是飛南資源最重要的全資子公司之一，該公司2019年營業(yè)收入達到18.62億元，凈利潤達到5329.79萬元。2020年上半年，這兩項數(shù)據(jù)分別為6.6億元和1657.42萬元。

對于代持原因，飛南資源在招股書中并未進一步解釋說明，記者曾嘗試聯(lián)系該公司進行采訪，得到的回復也僅是“以公告的公開信息為準”。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)