每經(jīng)記者 張卓青    每經(jīng)編輯 易啟江    

圖片來源：主辦方供圖

4月10日，由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院主辦的清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇正式召開，全國政協(xié)委員、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)原主席肖鋼在會(huì)上發(fā)表了主旨演講，并就注冊制、中概股回歸等資本市場熱點(diǎn)問題回答了記者提問。

肖鋼表示，全面推行注冊制還是需要一定的時(shí)間和條件，在此過程中的制度磨合、生態(tài)形成都需要時(shí)間，不能夠操之過急，更不能喪失信心。

同時(shí)，近年來在美上市的中概股迎來了一股回流浪潮，對此現(xiàn)象，肖鋼表示：“中概股如果回歸A股，將有利于改進(jìn)A股上市公司結(jié)構(gòu)，讓國內(nèi)投資者分享中概股企業(yè)發(fā)展紅利。”

全面推行注冊制還是需要一定的時(shí)間和條件

在2020年10月，中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿向全國人大常委會(huì)進(jìn)行了股票發(fā)行注冊制改革有關(guān)工作情況報(bào)告。易會(huì)滿指出，經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊的試點(diǎn)，全市場推行注冊制的條件逐步具備。

談及全面推行注冊制的時(shí)機(jī)問題，肖鋼表示，全面推行注冊制還是需要一定的時(shí)間和條件，所以當(dāng)前應(yīng)該積極地創(chuàng)造條件，為下一步全面推行注冊制創(chuàng)造條件。

目前在注冊制改革推進(jìn)過程當(dāng)中會(huì)遇到一些問題，他認(rèn)為要站在一個(gè)歷史的角度客觀地分析和看待問題。“我們國家的資本市場發(fā)展才三十年，時(shí)間還是很短，但發(fā)展很快，現(xiàn)在已經(jīng)位居全球資本市場第二位。我們自己跟自己比，取得了巨大的成就。在這么短的時(shí)間內(nèi)，走過了西方國家上百年的證券市場發(fā)展史。”

他表示：注冊制作為一個(gè)新的發(fā)行制度的改革，實(shí)際上是一個(gè)“牽牛鼻子”的工程。表面上看是個(gè)發(fā)行制度的改革，但其實(shí)是涉及到整個(gè)資本市場生態(tài)建設(shè)的一個(gè)“牛鼻子”工程。它的改革勢必要帶動(dòng)和促進(jìn)整個(gè)資本市場生態(tài)的變革，因而整個(gè)市場生態(tài)的變革需要有一個(gè)發(fā)育和培育的時(shí)間。

具體來看，在注冊制當(dāng)中，發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人，發(fā)行人怎么樣來講誠信，涉及到誠信制度、誠信社會(huì)的建設(shè)。比如，中介機(jī)構(gòu)要承擔(dān)把關(guān)人的職責(zé)，他的責(zé)任、治理結(jié)構(gòu)、專業(yè)能力的提升也需要一個(gè)過程。

從監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，怎么來實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，更多的由事前的監(jiān)管向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變等。還有我們常常討論的投資者保護(hù)、違法違規(guī)行為的處理處罰，過去大家認(rèn)為違法成本很低，現(xiàn)在法律也進(jìn)行修改了，違法的成本大大提高。

嚴(yán)格執(zhí)法，真正實(shí)現(xiàn)建制度、不干預(yù)、零容忍的方式，這些都涉及到市場所有的參與主體和監(jiān)管主體，需要有一個(gè)責(zé)任分?jǐn)偟臋C(jī)制建設(shè)，制度也需要磨合。當(dāng)前出現(xiàn)的一些問題，都是在注冊制推進(jìn)當(dāng)中需要進(jìn)一步磨合和完善的問題，所以這個(gè)時(shí)間是省不了的。

他坦言道：“從某種意義上說，可能會(huì)有一些鎮(zhèn)痛，那只是暫時(shí)的。”他相信經(jīng)過幾年的努力，各個(gè)方面的磨合就會(huì)更好，所以大家不要因?yàn)楫?dāng)前出現(xiàn)一些問題，就對注冊制的改革產(chǎn)生疑慮或者擔(dān)憂。我認(rèn)為，要堅(jiān)定不移地朝著改革的方向推進(jìn)。”

他強(qiáng)調(diào)：注冊制改革的根本還是市場化、法治化的趨向，這點(diǎn)應(yīng)該堅(jiān)定不移。生態(tài)的形成一定是需要時(shí)間的，所以也不能夠操之過急，更不能喪失信心，我們還要進(jìn)一步增強(qiáng)信心來全面地推進(jìn)改革。

如果大量中概股從美股退市，美國的利益也將遭到損害

針對中概股回歸的問題，肖鋼認(rèn)為造成這個(gè)現(xiàn)象主要是美方的責(zé)任，中國證監(jiān)會(huì)和美國證監(jiān)會(huì)雙方曾經(jīng)就中概股的審計(jì)問題達(dá)成過諒解備忘錄。

正如大家所知的原因，美國拋開雙邊達(dá)成的協(xié)議，單方面出臺(tái)一些法規(guī)和行政的命令來實(shí)施，美方的措施是損人害己。

一方面，不利于中國企業(yè)到美國去上市融資，其實(shí)也損害了美國自身的利益。中國企業(yè)到美國上市，促進(jìn)了美國的資本市場發(fā)展，特別是對美國的中介機(jī)構(gòu)、服務(wù)業(yè)的發(fā)展都是有好處的。

他表示，如果大量的中概股都從美股退市了，那么美國的利益也將遭到損害，所以是損人害己的做法。“我們堅(jiān)決反對，不應(yīng)該把證券市場的專業(yè)事務(wù)和監(jiān)管的事務(wù)政治化。”他強(qiáng)調(diào)道。

當(dāng)然，現(xiàn)在還沒有發(fā)生大量的中概股退市情形，但是從美國的態(tài)勢來看，可能會(huì)有一大批中概股回歸。那么中概股的回歸，一是可以回到香港市場，因?yàn)橄愀凼菄H金融中心，資金可自由兌換、自由流動(dòng)，所以也是一個(gè)很好的上市目的地。

另外，有條件的也可以回歸A股市場，這有利于改進(jìn)中國A股市場的上市公司的結(jié)構(gòu)，讓國內(nèi)投資者分享中概股企業(yè)發(fā)展的紅利，因?yàn)橹袊袌鲈絹碓介_放。但是，他還是表達(dá)了對中美繼續(xù)在這個(gè)方面加強(qiáng)合作的希望。

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