每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 易啟江    

4月15日，人民銀行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，開展1年期中期借貸便利操作（MLF）1500億元和7天期逆回購操作100億元，利率分別維持2.95%、2.2%。

公告顯示，本次MLF操作含對4月15日MLF到期和4月25日TMLF到期的續(xù)做，兩期到期規(guī)模分別為1000億元、561億元。

另一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，自去年3月以來，MLF利率已連續(xù)13月維持不變。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，4月MLF操作利率持平，連續(xù)13個月保持不變，符合市場預(yù)期，體現(xiàn)貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭；短期內(nèi)通脹升溫觸發(fā)政策利率上調(diào)的可能性不大。

新華社圖

MLF利率連續(xù)13月未變

在民生銀行首席研究員溫彬看來，進(jìn)入4月，地方政府債發(fā)行加快，疊加繳稅影響，市場流動性預(yù)期偏緊。但3月份財政支出增加，財政存款減少4854億元，一定程度上對沖了流動性壓力。他認(rèn)為，央行15日開展MLF和逆回購操作在于確保流動性總體穩(wěn)定。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2021一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布會上，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，今年以來，由于地方專項債額度下達(dá)時間較晚等原因，地方債的發(fā)行進(jìn)度比前兩年慢一些，后續(xù)發(fā)行速度可能加快。同時4月份稅款入庫的規(guī)模也比較大，這兩方面的因素都會減少銀行體系流動性。但由于一季度末財政支出較多，可在一定程度上吸收其影響。

值得注意的是，MLF利率已連續(xù)13個月維持2.95%。溫彬認(rèn)為，本次操作MLF和7天逆回購利率保持不變，市場利率圍繞政策利率附近波動。1年期NCD利率由月初3.06%回落至3.02%，10年期國債收益率由月初3.2%回落至3.16%，反映當(dāng)前貨幣流動性和利率水平適宜。

對于市場頗為關(guān)注的利率走勢，此前，孫國峰指出：“判斷短期利率走勢首先要看政策利率是否發(fā)生變化，主要是央行公開市場7天逆回購操作利率，以及中期借貸便利利率是否變化，而不應(yīng)過度關(guān)注公開市場操作數(shù)量和銀行體系流動性。”

孫國峰指出，公開市場操作數(shù)量會根據(jù)財政、現(xiàn)金等多種臨時性因素以及市場需求情況靈活調(diào)整，其變化并不完全反映市場利率走勢，也不代表央行政策利率變化趨勢。其次，在觀察市場利率時重點(diǎn)看DR007的加權(quán)平均利率水平以及其在一段時間之內(nèi)的平均值，而不是個別機(jī)構(gòu)的成交利率，或者受短期因素擾動的時點(diǎn)利率。

他強(qiáng)調(diào)，人民銀行將繼續(xù)靈活開展操作，保持流動性合理充裕。對于一些短期因素的影響，市場不必過度關(guān)注。

多種工具維持流動性充裕

從操作量上看來，近幾月央行在開展MLF操作時，幾乎都是等額續(xù)作。王青認(rèn)為，若后期地方政府專項債發(fā)行高峰到來，市場中長期流動性轉(zhuǎn)向趨緊，也不排除央行會在5月或6月實(shí)施MLF加量續(xù)作的可能。這將有助于控制中期市場利率升幅，引導(dǎo)其圍繞中期政策利率（MLF操作利率）在適度范圍內(nèi)波動，進(jìn)而穩(wěn)定市場預(yù)期，控制企業(yè)融資成本，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇提供有利的金融環(huán)境。

溫彬指出，下階段，受基數(shù)偏低因素影響，PPI將繼續(xù)回升，CPI也將保持溫和水平，但考慮到外部環(huán)境不確定不穩(wěn)定因素較多，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。預(yù)計央行將繼續(xù)通過“MLF+逆回購”政策組合，確保市場流動性合理充裕以及政策利率的平穩(wěn)。

值得注意的是，此前孫國峰表示，央行將按照穩(wěn)健貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度的要求，密切關(guān)注4月份財政收支和市場流動性供求變化，綜合運(yùn)用公開市場操作等多種貨幣政策工具，對流動性進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，保持銀行體系流動性合理充裕，為政府債券發(fā)行提供適宜的流動性環(huán)境。