每經(jīng)記者 姚亞楠    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在“科技興國“、“進(jìn)口替代”的浪潮下，國內(nèi)硬科技領(lǐng)域的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)十分活躍，其中的投資機遇也持續(xù)凸顯。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，近十年來，芯片、高端制造、人工智能等領(lǐng)域投資實現(xiàn)跨越式增長，增幅分別達(dá)64%、128%和113%。

祥峰投資（Vertex Ventures）成立于1988年，是亞洲地區(qū)成立時間最早的風(fēng)險投資公司之一，亦是新加坡淡馬錫控股的成員機構(gòu)，祥峰投資中國基金（以下簡稱祥峰中國）于2008年在華開展早期風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，資金管理規(guī)模超過100億人民幣，創(chuàng)新科技是其重點關(guān)注的投資領(lǐng)域之一。近日，祥峰中國執(zhí)行合伙人夏志進(jìn)接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的專訪，談及了該基金在技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的布局邏輯與投資策略。

圖片來源：受訪者供圖

中期關(guān)注降本增效主題，長期布局材料、計算等領(lǐng)域

“祥峰中國主要關(guān)注早期項目，一直以來以中長期結(jié)合的穩(wěn)健投資策略為主。”夏志進(jìn)介紹表示，“具體來看，降本增效是我們近幾年關(guān)注的一個大主題，尤其是在制造業(yè)領(lǐng)域。中國制造業(yè)規(guī)模全球領(lǐng)先，但近年來人力成本不斷攀升，若想在國際競爭中持續(xù)保持優(yōu)勢，我們認(rèn)為通過技術(shù)創(chuàng)新不斷提升效率、降本增效是最好的方法。傳統(tǒng)企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新力相對較弱，這給了新興的科技創(chuàng)業(yè)公司很大的機會。在降本增效這個主題下，無論是機器人硬件、行業(yè)軟件、還是各類自動化解決方案我們都很感興趣，此前也曾投資過智能物流倉儲機器人公司Geek+，以及為3C電子、半導(dǎo)體等行業(yè)提供自動化產(chǎn)品和柔性生產(chǎn)線解決方案的橙子自動化等多個項目。”

“作為專注早期投資的VC要看得更長遠(yuǎn)，我們會對10年以后可能出現(xiàn)的商業(yè)機會做前瞻性的布局，比如材料領(lǐng)域、計算領(lǐng)域等。早期技術(shù)投資風(fēng)險相對較高，因為有些技術(shù)本身還在不斷發(fā)展、迭代過程中，應(yīng)用的場景不盡明朗，很難預(yù)測在3~5年內(nèi)形成多大的規(guī)模，我們判斷的主要依據(jù)在于技術(shù)本身的發(fā)展?jié)摿Α?rdquo;夏志進(jìn)這樣說道。

“比如光子計算，我們認(rèn)為計算能力將成為未來很多應(yīng)用的瓶頸，市場對算力及功耗的要求會越來越高。相較于傳統(tǒng)的電計算以及電存儲方式，光計算具備的低延遲、高吞吐率、低功率等優(yōu)勢可以更好地支持各類AI應(yīng)用，滿足未來更高的算力和功耗需求。在看好光子計算技術(shù)的前提下，我們會冒險一點，在較早階段做投資布局。去年7月，祥峰中國就投資了光子AI芯片企業(yè)曦智科技。”夏志進(jìn)表示。

為了對抗早期技術(shù)投資周期長、風(fēng)險高的問題，夏志進(jìn)告訴記者，在創(chuàng)始人的選擇方面，其首要標(biāo)準(zhǔn)是技術(shù)一定要過硬。“我們更青睞技術(shù)能力強、特別專注、非常有激情的創(chuàng)業(yè)者，愿意花很長時間、很多精力去研究去打磨。此外，創(chuàng)始團(tuán)隊的能力均衡也是我們在投資時格外看重的，純技術(shù)團(tuán)隊可能并不利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。如果創(chuàng)始人商業(yè)能力較弱，就需要有聯(lián)合創(chuàng)始人、合伙人等和他一起把公司向商業(yè)化落地方向推動。”

AI領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)投資熱度降低，投資難點在于對企業(yè)商業(yè)潛力的判斷

近年來，在新技術(shù)推動新增長方面，AI被寄予厚望，其被譽為新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的新引擎，將作為底層技術(shù)賦能各行各業(yè)，當(dāng)前國內(nèi)人工智能企業(yè)已達(dá)千余家。近日，斯坦福大學(xué)發(fā)布的《AI指數(shù)報告》顯示，在過去的一年里，AI領(lǐng)域的私募投資數(shù)額增加了9.3%，總額高達(dá)400億美元。但能夠完成新一輪融資的AI創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量比往年減少，即更多的錢被投入到了更少的公司里。

“無論是創(chuàng)業(yè)端還是投資端，目前國內(nèi)AI領(lǐng)域的熱度都在下降。”夏志進(jìn)告訴記者，“現(xiàn)在大家討論更多的并非是技術(shù)本身，而是怎么才能賺到錢、如何做成一個成功的公司這樣務(wù)實的話題，會問清楚技術(shù)到底是服務(wù)于哪個行業(yè)、什么樣的客戶，以及能解決什么樣的問題、帶來多大價值、競爭力能否持續(xù)。”

“2015年~2016年，Alpha Go戰(zhàn)勝頂級棋手點燃了各界對AI的信心，大家都很興奮，一些AI企業(yè)很快融到了錢。”夏志進(jìn)回憶道，彼時祥峰中國也在積極尋找投資機會，青睞那些有頂尖科學(xué)家背景、創(chuàng)新能力強且在行業(yè)里有一定號召力的企業(yè)。因為技術(shù)尚處于稀缺狀態(tài)、本身還有很多不確定性，我們希望創(chuàng)業(yè)者能夠去持續(xù)研究、不斷創(chuàng)新，而不僅僅把AI作為工具來使用。

“2017年~2018年，隨著核心算法和訓(xùn)練框架等技術(shù)逐漸被開源化，對于投資人而言，對AI公司商業(yè)潛力的判斷成為一個難點。”夏志進(jìn)認(rèn)為，“這一方面是因為不同行業(yè)、不同客戶對AI的應(yīng)用需求十分多元，細(xì)分方向可能完全不同。另一方面，前來尋求融資的創(chuàng)業(yè)者都聲稱很容易實現(xiàn)產(chǎn)品化，但能否真正做到這一點、有了產(chǎn)品是否具備快速推向市場的能力和機會、能否短時間內(nèi)實現(xiàn)規(guī)模化，這是對投資人判斷的考驗。”

也正是在這個階段，各路資本涌入，將頭部AI公司的估值推上百億美元。“這個階段本應(yīng)該是冷靜地觀察AI公司到底如何變現(xiàn)的時候，但有些機構(gòu)生怕錯過了風(fēng)口，一味追捧熱點，把幾家頭部公司估值抬得很高，這種做法過于激進(jìn)了。”夏志進(jìn)說道。

自2019年科創(chuàng)板開板以來，AI企業(yè)開始提速上市，從部分企業(yè)陸續(xù)公布的招股書來看，凈利連年虧損、規(guī)模化盈利尚遠(yuǎn)、客戶集中度高等問題開始逐一暴露。今年以來，隨著A股上市審核趨嚴(yán)，一些芯片、人工智能領(lǐng)域知名“獨角獸”企業(yè)IPO折戟的消息也被曝出。

“每個行業(yè)里面最終能上市的都是很少數(shù)的幾家公司，AI領(lǐng)域也不例外。”夏志進(jìn)認(rèn)為，從目前公布的情況來看，AI企業(yè)IPO受阻的原因是多種多樣的，有些規(guī)模確實小，有的虧損情況嚴(yán)重，但這并不能籠統(tǒng)地下論斷說AI行業(yè)有問題或者企業(yè)不行。暴露出來這些問題為AI企業(yè)敲響了警鐘，還是要把它作為一個復(fù)雜的To B業(yè)務(wù)去耐心打磨。除了技術(shù)，還要從市場渠道、客戶服務(wù)等多維度提升自身競爭力，去打造一個比較健康的商業(yè)模式。

“總體而言，目前AI領(lǐng)域的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)處于成長期的階段，無論是創(chuàng)業(yè)者和投資人都更加理性，想辦法找落地，增加營收、產(chǎn)生利潤，我覺得這是一個比較良性的狀態(tài)。”夏志進(jìn)表示，“我們很關(guān)注AI在各個細(xì)分行業(yè)落地的機會，對投資人的考驗在于如何更早發(fā)掘這些機會。”

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封面圖片來源：受訪者供圖