每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

根據(jù)投中數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計，今年一季度的創(chuàng)投市場交投活躍，僅VC市場交易規(guī)模占比就較去年增加10個百分點，投資均值增長89%。值得注意的是，投資端在二級市場同樣火熱的“碳中和”概念備受關注，相關賽道一季度累計投資超45億美元，其中電池投資最為活躍。

記者注意到，與此前資本簇擁醫(yī)療、消費升級的傳統(tǒng)有所不同，有分析指出，背后邏輯之一在于募資結構中有關“產業(yè)布局+跨界”的整合。除投資機構外，地方產業(yè)資本和上市公司投資意愿強烈，后者在季度內企業(yè)類LP的比重超過20%，部分企業(yè)正在布局專業(yè)化投資平臺。

一級市場“碳中和”也火了

圍繞“碳達峰”、“碳中和”的環(huán)保政策趨向，投資界的熱度不止步于二級市場，也在影響創(chuàng)投界的投資偏好——從VC/PE市場的賽道吸金分布來看，“碳中和”概念已是今年一季度絕對的吸金主力。

根據(jù)投中數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計顯示，2021年一季度內，基于“碳中和”概念的項目投資均值遠高于其他賽道，累計投資超過了45億美元，這與此前創(chuàng)投資本在投資端重點關注醫(yī)藥、消費升級的偏好有所差異。

有分析指出，得益于政策紅利的不斷加持，“碳達峰”、“碳中和”在地方行政目標中開出規(guī)劃時間表。4月16日，國資委表示，將配合相關部門抓緊研制相關規(guī)劃方案和配套政策，專門研究制定中央企業(yè)落實國家“碳達峰”、“碳中和”部署要求的實施意見。

可見，在環(huán)保高要求促進下，企業(yè)端正在進行資源要素的匯集，而涉及生產改良以及工藝創(chuàng)新的技術升級大勢已經在召喚資本的聚集。每經記者注意到，包括中金資本和紅杉中國在內，一季度有關“碳中和”的主題基金有近10只。

其中，遠景科技集團與紅杉中國共同成立總規(guī)模為100億元人民幣的碳中和技術基金，投資和培育全球碳中和領域的領先科技企業(yè)，構建零碳新工業(yè)體系；協(xié)鑫能科擬與中金資本合作發(fā)起設立一只以“碳中和”為主題的產業(yè)基金，通過對移動能源產業(yè)鏈上下游優(yōu)質項目和充換電平臺企業(yè)進行股權投資。

此外，國能新能源產業(yè)投資基金計劃100.2億人民幣的規(guī)模，現(xiàn)有LP包括國家能源集團、中國國新和中國東方；百億規(guī)模以下的基金還有三門峽百姓新能源汽車投資基金（10.01億人民幣）、吉利&韓國SK汽車產業(yè)投資基金（3億美元）、雄安科融環(huán)境環(huán)保產業(yè)投資基金（15億人民幣）以及雅安綠色產業(yè)股權投資母基金等。

有分析指出，得益于一季度VC/PE市場總體的募資水平提升，創(chuàng)投資本再次迎來業(yè)績改善機遇，爭相對政策托底的、具有趨勢確定性的項目重點覆蓋，亦是當前“碳中和”項目受關注的原因。

多元資本競爭拉高項目估值

不過，現(xiàn)成的優(yōu)質項目畢竟是少數(shù)，尤其在排除傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)之外，初創(chuàng)企業(yè)的商業(yè)模式和盈利拐點仍未出現(xiàn)，導致頭部企業(yè)參投門檻提升，行業(yè)總體估值水平也在上漲。

根據(jù)投中數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，一季度“碳中和”相關賽道背后投資人大致分為五類：投資機構、地方產業(yè)資本、車企CVC、產業(yè)鏈投資者及跨界投資者，其中投資機構投資數(shù)量占比超70%。

其中，作為在該領域布局的第二大主體，地方產業(yè)資本的動作相對積極，廣東、北京、江蘇、上海、山東等地已經在一季度積極布局“碳中和”生態(tài)鏈；車企CVC季度內在該領域布局的活躍度與地方產業(yè)資本相差無幾，投資方向主要為新能源電池及相關材料，最為典型的為北汽產投，季度內完成對3家新能源車相關產業(yè)鏈的投資布局，包括藍谷智慧、金力永磁、海姆霍茲。

而從實際的項目估值來看，一季度公開披露“碳中和”相關賽道中超1億美元的大額融資案例有：零跑科技（43億人民幣）、蜂巢能源（35億人民幣）等。其中，新能源汽車制造商零跑科技本輪融資來自合肥市政府、國投創(chuàng)益、浙大九智和涌鏵資本；蜂巢能源本輪融資來自中銀投、國投招商（聯(lián)合領投），其他投資方包括金融街資本、常州創(chuàng)業(yè)投資、浙大九智、IDG資本、凱輝基金、海通開元、德載厚資本、長城控股等。

動輒30億、40億元人民幣的項目融資，這一規(guī)模已經超過一季度內大部分行業(yè)的投資均值水平。具體來看，備受資本關注的人工智能行業(yè)投資均值未到3000萬美元；而排在前列的重資產投資賽道運輸物流投資均值為1.65億美元，遠不及“碳中和”項目的估值水平。

投資力度的增加來自于募資端機構的改善，亦與LP實際投資意愿相輔相成。每經記者發(fā)現(xiàn)，由于上市公司產業(yè)擴張和技術迭代的需求，跨界整合依然是其并購策略下的重要方向，不少企業(yè)一季度的投資活動現(xiàn)金流為負，亦是其“產業(yè)布局+跨界”邏輯的體現(xiàn)。

據(jù)投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計，一季度專注跨界投資的LP出手次數(shù)已占到總數(shù)的3%，不乏游戲、區(qū)塊鏈等跨界投資者。此外，制造類的上市公司同在“產業(yè)布局+跨界”方面涌現(xiàn)，注入邁為股份和絕味食品，此前也均把投資觸角伸向新興產業(yè)。

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)