每經(jīng)AI快訊，中國銀河證券04月23日發(fā)布研報稱：給予輕工推薦（維持）評級。

疫情沖擊與紅利消散后行業(yè)競爭或有所加劇，看好龍頭企業(yè)借機推動行業(yè)加速整合：盡管2020年初爆發(fā)的新冠疫情對行業(yè)構成一定沖擊，但也在2020年剩余時間里為內(nèi)需與外貿(mào)企業(yè)提供了被迫延后的內(nèi)需家裝需求集中釋放與海外辦公家具和地產(chǎn)后周期持續(xù)火熱兩大行業(yè)紅利，在緩解行業(yè)內(nèi)部競爭的同時，也延緩了行業(yè)集中化進程。截止2021年2月，我國家具制造業(yè)虧損企業(yè)數(shù)量占比已從去年疫情高位顯著回落，占比為25.98%，預計2021年待后疫情階段的行業(yè)紅利趨弱后，行業(yè)內(nèi)部競爭將再次加劇，內(nèi)需市場中各大企業(yè)表現(xiàn)或?qū)⒂兴只?，而外貿(mào)市場盡管辦公家具需求或有所降溫但家用裝飾材料與家居軟裝品類或伴隨海外地產(chǎn)銷售高景氣成為支撐外貿(mào)增長的新動能。

內(nèi)需受益竣工回暖與促銷旺季填補疫情沖擊，看好21年竣工周期得以延續(xù)：2020年內(nèi)需市場的高景氣局面大概率將于2021年得以延續(xù)，主要將受益于始于2019年6月的新一輪竣工回暖周期在房開企業(yè)拿地擴張節(jié)奏放緩并專注現(xiàn)有項目施工進度的推進的情況下將有利于竣工交付進度加速推進，進而為地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈提供需求端的強有力支撐，因此我們預計本輪竣工周期帶來的B端與C端市場紅利仍將在2021年得以延續(xù)，家具內(nèi)需市場2021年將呈現(xiàn)“U”型的增速走勢。

20年辦公家具助力外貿(mào)逆勢增長，21年看好海外地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)并建議關注訂單兌現(xiàn)情況：盡管2020年2月以來在國內(nèi)與海外爆發(fā)的新冠疫情令國內(nèi)家具出口企業(yè)遭遇了一定沖擊，但后續(xù)三個季度內(nèi)伴隨海外居民居家辦公時間拉長形成對辦公家具需求與海外地產(chǎn)銷售情況在低利率的宏觀環(huán)境下持續(xù)火熱對家裝材料與家居軟裝品類的需求回暖，我國家具外貿(mào)出口額逐月加速回升，并最終取得全年累計同比8.20%的逆勢增長。2021年考慮到海外疫苗已經(jīng)開始大面積接種，預計非常態(tài)的居家辦公需求大概率將在下半年有所回落，但歐美等地區(qū)與國家的地產(chǎn)銷售火熱或?qū)Φ禺a(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈形成有效拉動從而助力外貿(mào)出口繼續(xù)維持高速增長。同時，鑒于當前海運運力不足、人民幣匯率處于高位以及全球大宗原材料價格持續(xù)攀升這三大外部環(huán)境對家具外貿(mào)企業(yè)規(guī)模與業(yè)績彈性的制約，建議關注外貿(mào)企業(yè)訂單實際落地兌現(xiàn)情況。

投資建議：結合我們對家居家具板塊內(nèi)需和外貿(mào)市場的分析以及我們在年度策略報告中提出的“在當前的國內(nèi)消費環(huán)境之中，在各自行業(yè)內(nèi)可以率先利用數(shù)字化手段把握市場需求，加大有效供給投入，對自身經(jīng)營效率優(yōu)化改善的標的值得關注”的觀點，我們推薦的標的包括：歐派家居（603833.SH）、志邦家居（603801.SH）、美凱龍（601828.SH）以及顧家家居（603816.SH）。

風險提示：海外新冠疫情惡化的風險；地產(chǎn)銷售疲軟的風險；產(chǎn)能過剩加劇的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——起底極兔“閃擊戰(zhàn)”：低價傾銷之外 如何做到1年估值78億美元？

(記者 王曉波)

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