每經(jīng)記者 王郁彪    每經(jīng)實習(xí)編輯 陳劍銳    

4月26日，今天國際（300532.SZ）發(fā)布2021年一季報。數(shù)據(jù)顯示，1—3月，今天國際實現(xiàn)營業(yè)收入5023.3萬元，同比下降6.8%；歸母凈利潤為虧損3655.2萬元，虧損同比擴大109.7%；扣非凈利潤為虧損3905.6萬元，虧損同比擴大104.6%。

今天國際定位為智慧物流和智能制造系統(tǒng)綜合解決方案提供商，主營產(chǎn)品為物流自動化系統(tǒng)（工業(yè)生產(chǎn)型物流系統(tǒng)、商業(yè)配送型物流系統(tǒng)）。

對于虧損原因，今天國際表示，主要系2021年一季度初驗項目毛利率有所下降以及期間費用同比上升所致?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，2018-2020年，今天國際綜合毛利率分別為34.5%、29.0%、29.4%，2021年一季度則為26.2%，同比減少38.5%。成本方面，2021年一季度今天國際營業(yè)總成本為9360.2萬元，同比增長41.2%。

對于一季度虧損的大幅增加，今天國際在回答投資者提問時表示，目前在手正在實施的項目充足，行業(yè)市場需求旺盛，只是公司采用初驗一次性100%確認收入，而公司項目一般金額較大，所以會導(dǎo)致季度之間波動比較大。就2021年全年來看，公司有信心完成股權(quán)激勵草案里面對2021年13億的營收考核指標。

從2020年年報來看，今天國際主營產(chǎn)品—自動化物流系統(tǒng)營收占比近90%，加之其采用初驗一次性100%確認收入模式，且項目金額較大，季度之間收入的確有很大的波動性。對于這種情況，業(yè)內(nèi)也普遍認為，單季度虧損并不具備直接意義。但資本市場疑慮仍在，或受業(yè)績數(shù)字影響，4月27日，公司股價應(yīng)聲大跌11.9%。

受項目訂單影響，經(jīng)營波動較大

2020年年報顯示，今天國際營收為9.3億元，同比增長30.5%；扣非凈利潤為5871.4萬元，同比增長51.74%。其中，工業(yè)生產(chǎn)型物流系統(tǒng)、商業(yè)配送型物流系統(tǒng)收入分別為7.0億元、1.1億元，占總營收比重分別為75.5%、12.3%。

記者注意到，今天國際實現(xiàn)收入項目主要是煙草行業(yè)、新能源行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)及石化行業(yè)，合計占比90.70%，其中，煙草行業(yè)收入2.2億元，占比23.8%，新能源行業(yè)3.9億元，占比41.7%，醫(yī)藥行業(yè)1.1億元，占比12.2%，石化行業(yè)1.2億元，占比13.0%。

根據(jù)行業(yè)特性，今天國際業(yè)績主要受項目訂單取得和執(zhí)行情況影響，2020年經(jīng)營、凈利雙增長則源于新增訂單同比大幅增長。包括新能源、煙草、石化、綜超在內(nèi)，2020年新增訂單（含稅）總計14.9億元，完成訂單（不含稅）總計9.3億元，截止2020年12月31日，未確認收入訂單則為23.51億元。

而主項目訂單煙草行業(yè)同比增長240.2%，石化行業(yè)同比增長69.1%，新能源行業(yè)訂單保持穩(wěn)定。年報中亦披露，2020年，今天智能主要取得中國石化、中國石油、江西中煙、寧德時代等大項目訂單，并首次取得百威啤酒酒類行業(yè)訂單以及許昌振德醫(yī)療行業(yè)訂單的突破。

年報中，今天國際也披露了經(jīng)營業(yè)績波動風(fēng)險，其表示，單個項目金額較高、實施周期較長，大項目的收入確認對2020年營收產(chǎn)生影響較大。營業(yè)收入若受到客戶修改規(guī)劃設(shè)計方案等工程未能如期完工的影響，項目的收入確認時點具有不確定性。因此，公司可能出現(xiàn)某個季度由于可確認收入項目數(shù)量較少、金額較小而產(chǎn)生虧損；或者某個季度可確認收入項目數(shù)量較多、金額較大而使當(dāng)季度業(yè)績大幅提升等情形。

記者注意到，2020年今天國際季度收入波動也相對較大，第一季度到第四季度扣非凈利潤分別為-1908.7萬元、6279.5萬元、-661.8萬元、2162.5萬元。

毛利率下滑38.5%、應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重較高

一季報顯示，1—3月，今天國際毛利率為26.2%，同比減少38.5%。記者梳理發(fā)現(xiàn)，2018—2020年，今天國際綜合毛利率分別為34.5%、29.0%、29.4%，整體來看，其毛利率成下滑趨勢。

2020年年報中，今天國際也披露了毛利率下滑的風(fēng)險，其表示，公司毛利率水平主要受原材料價格、員工薪酬水平、客戶預(yù)算、項目投標競爭態(tài)勢等影響，隨著智慧物流和智能制造系統(tǒng)行業(yè)競爭加劇，以及公司不斷向其他下游應(yīng)用行業(yè)拓展，不同行業(yè)、不同客戶的項目毛利率水平相差較大，加上公司單個項目金額一般較大，公司綜合毛利率有一定下滑風(fēng)險。

同樣受大項目訂單影響，今天國際應(yīng)收賬款余額較大，且占總資產(chǎn)比重較高。

年報顯示，今天國際2018-2020年應(yīng)收賬款(含合同資產(chǎn))余額分別為4.9億元、5.1億元、4.9億元，占總資產(chǎn)比例分別為32.11%、29.75%、22.93%。一季報則顯示，今天國際應(yīng)收賬款為2.0億元。

對于應(yīng)收賬款(含合同資產(chǎn))余額較大情況，今天國際表示，主要與公司智能系統(tǒng)集成項目分階段收款模式相關(guān)。按主要合同約定的收款模式，在項目確認收入時，公司通常已累計收取合同金額60%-75%款項。因此，公司智能系統(tǒng)項目確認收入后，尚有20%-30%左右的款項待項目終驗后向客戶收取。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今天國際智能系統(tǒng)項目的商業(yè)運行時間通常為3-6個月，且下游客戶對外付款時需履行較嚴格的付款審批流程，導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款余額較大。此外，項目終驗后，客戶仍保留合同金額10%左右的款項作為質(zhì)保金，于項目質(zhì)保期(質(zhì)保期通常1-2年)結(jié)束后支付，亦形成了公司應(yīng)收賬款。

雖然今天國際主要客戶絕大多數(shù)為知名大中型企業(yè)，存在壞賬的可能性較小，但大中型企業(yè)議價權(quán)較高，由于受到客戶終驗進度、客戶審計、預(yù)算以及經(jīng)營情況的影響，可能會使賬期延長。

今天國際也表示，公司近年來積極向其他行業(yè)拓展，各行業(yè)的收款模式也存在多樣化，新拓展行業(yè)的終驗前期收款比例有所下降，而應(yīng)收賬款比例也會相應(yīng)增長。

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今天國際于4月26日晚間發(fā)布2021年限制性股票激勵計劃（草案），計劃擬向激勵對象授予權(quán)益為1000萬股，占截至2021年4月23日公司股本總額273232424股的3.66%。

或受前一日季報發(fā)布影響，截至4月27日收盤，今天國際較前一交易日下跌11.9%，報收7.6元/股，總市值20.9億元。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)