每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

自2017年以來(lái)，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入已超越傳統(tǒng)“現(xiàn)金奶牛”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，券商的第一大營(yíng)收來(lái)源也隨之變更并持續(xù)至今。

2021年一季度，A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股成為殺跌的主力軍，具有高波動(dòng)性的券商自營(yíng)業(yè)務(wù)也相應(yīng)承壓。

伴隨上市券商一季報(bào)的全部亮相，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)的收成也浮出水面。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，41家上市券商今年一季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)自營(yíng)收入327.96億元，較去年同期的286.23億元增長(zhǎng)了14.58%。

券商自營(yíng)一季度累計(jì)收入超300億元

作為券商營(yíng)收中的重頭戲，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入受到市場(chǎng)關(guān)注的程度也是逐年升溫。

券商一季報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度共有中信證券、海通證券和國(guó)泰君安證券3家券商的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)100億元，而去年同期只有中信證券一家的營(yíng)業(yè)收入過(guò)了百億元關(guān)口。

2021年一季度上市券商自營(yíng)收入前20名（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

值得注意的是，營(yíng)業(yè)收入大規(guī)模增長(zhǎng)的國(guó)泰君安和海通證券，一季度期間的自營(yíng)收入也都有大規(guī)模增長(zhǎng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)“自營(yíng)收入=投資收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益”公式進(jìn)行統(tǒng)計(jì)顯示，2021年一季度，41家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)自營(yíng)收入327.96億元，較去年同期的286.23億元，同比增長(zhǎng)了14.58%。

數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，和2020年一季度一樣，依然共有10家上市券商的自營(yíng)收入突破10億元關(guān)口，前五名依次為國(guó)泰君安、中信證券、華泰證券、海通證券和中金公司，各自的自營(yíng)收入依次為41.22億元、38.75億元、35.51億元、28.76億元和27.76億元。不同的是，今年一季度券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入的前十名略有調(diào)整，國(guó)泰君安重回前十，國(guó)信證券跌出前十。

從自營(yíng)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重來(lái)看，山西證券、中金公司和華泰證券位居前三，均超過(guò)40%。中金公司2021年一季報(bào)顯示，今年一季度投資收益為-47.26億元，對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益約為4.38億元，公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為75.05億元，由此計(jì)算出其自營(yíng)收入為27.61億元；同期營(yíng)業(yè)總收入為59.33億元，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到了46.53%。華泰證券披露的一季報(bào)顯示，今年前3個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)投資收益為29.08億元，對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益為4.38億元，公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為10.81億元，其自營(yíng)收入為35.51億元；當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入為87.88億元，自營(yíng)收入占比達(dá)到了40.4%。而在去年，則是紅塔證券、華安證券、太平洋證券、中信證券等6家券商的自營(yíng)收入占比超過(guò)了40%。

6家券商自營(yíng)收入同比增幅超100%

牛年開(kāi)啟，A股也開(kāi)始“變臉”，3月上證指數(shù)跌破3500點(diǎn)后震蕩加劇。早在券商一季報(bào)披露之前，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)會(huì)呈現(xiàn)明顯分化成為了不少投資人士的主流判斷。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，只有18家上市券商自營(yíng)收入同比實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，占比不到一半，其余全部下滑。其中，國(guó)泰君安、興業(yè)證券、東方財(cái)富、東興證券、長(zhǎng)江證券和海通證券6家券商的自營(yíng)收入較去年同期增幅超過(guò)100%。

2021年一季度上市券商自營(yíng)收入同比增幅前10名（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

具體來(lái)看，國(guó)泰君安2021年一季度自營(yíng)收入超過(guò)41億元，而去年同期只有8000萬(wàn)元左右，增幅超過(guò)5000%。一季報(bào)顯示，今年一季度國(guó)泰君安投資收益為36.59億元，而去年同期只有14.06億元，增幅為160%。

“主要是因?yàn)榻灰仔越鹑谫Y產(chǎn)投資收益增加，另外公司持有的上海證券股權(quán)重估產(chǎn)生了一定的收益。總體來(lái)看，去年一季度自營(yíng)收入的基數(shù)比較低，所以看起來(lái)這塊兒業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的速度比較快”，對(duì)此某券商非銀金融分析人士表示。

國(guó)泰君安一季報(bào)顯示，2021年2月，上海證券已完成新增注冊(cè)資本的工商變更登記，上海證券不再作為控股子公司納入本公司的合并報(bào)表范圍。經(jīng)初步測(cè)算，上海證券本次增資為公司產(chǎn)生收益人民幣11.6億元。

緊隨其后的是興業(yè)證券，2021年一季度自營(yíng)收入為9.93億元，較去年同期的2.77億元同比增長(zhǎng)了258.79%。同時(shí)，投資收益從11.67億元增加至14.23億元，增幅為21.9%，但其公允價(jià)值變動(dòng)凈收益增幅明顯，顯示出其交易性金融資產(chǎn)的價(jià)值有所增加。

另外，長(zhǎng)江證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入也從2020年一季度的1.06億元增長(zhǎng)至2021年一季度的2.71億元，增幅達(dá)到了155%。

3家券商自營(yíng)收入虧損

然而，根據(jù)最新披露的上市券商一季報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，太平洋證券、光大證券和第一創(chuàng)業(yè)3家券商的自營(yíng)收入轉(zhuǎn)為虧損。如果仔細(xì)分析不難發(fā)現(xiàn)，它們自營(yíng)收入下滑的原因不盡相同。

太平洋一季報(bào)顯示，公司2021年一季度實(shí)現(xiàn)投資收益1.96億元，較去年同期下滑了37.19%；對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益虧損998.61萬(wàn)元，公允價(jià)值變動(dòng)收益為-2.32億元。正如公司在一季報(bào)中所寫道的那樣，公司一季度股票及債券投資收益減少，對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的收益減少，公司持倉(cāng)市值也發(fā)生了變動(dòng)。相比之下，光大證券自營(yíng)收入的減少則是金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失增加所致，同期的投資收益增至8.95億元，增幅為92.5%。而第一創(chuàng)業(yè)則指出，公司一季度營(yíng)業(yè)收入的下降，主要是本期投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益下降。

通常情況下，券商自營(yíng)盤投資于股票的比例不會(huì)超過(guò)20%，大部分自營(yíng)投資是投向債券，后者占比要達(dá)到60%以上。

“今年一季度，A股風(fēng)格發(fā)生了明顯的變化。核心資產(chǎn)一路單邊上揚(yáng)的勢(shì)頭扭轉(zhuǎn)。對(duì)公司估值的考量超過(guò)了以往反復(fù)強(qiáng)調(diào)的成長(zhǎng)性。A股的劇烈波動(dòng)對(duì)券商自營(yíng)在大類資產(chǎn)配置上的風(fēng)格把握、品種選擇和買賣時(shí)點(diǎn)都是一次不小的考驗(yàn)。券商在自營(yíng)收入上的分化在今年一季度也是十分明顯”，前述非銀金融人士表示。

某券商自營(yíng)人士則表示：“其實(shí)，公司今年在股票和債券的倉(cāng)位和去年年底相差不大，主要是在品種上整體偏價(jià)值風(fēng)格，所以今年以來(lái)整體收益還可以。”