每經記者 舒冬妮    實習生 程雅    每經編輯 張海妮    

離股東大會召開還有一個多小時，上海市楊浦區(qū)尚浦中心10樓就陸續(xù)有股東到場，相比去年不到10人現場參與，南極電商（002127，SZ）2020年年度股東大會顯得十分熱鬧。據記者統(tǒng)計，會議正式開始后，不包括工作人員，現場參會的約有72人。

現場工作人員告訴記者，事先報名參會的有60名投資者，但實際到場的還有未事先登記的，總人數超出預計，工作人員不得不臨時增加坐椅。

在提問環(huán)節(jié)及會后交流中，記者發(fā)現，此次到場的多數為個人投資者，其中不乏持股市值幾百萬元甚至近千萬元的職業(yè)投資者，從河北、湖南、青海、北京、杭州等地趕至上海參會。就提問來看，投資們更多關注的還是南極電商食品領域、跨境電商等業(yè)績新增長點和能否持續(xù)增長的相關問題。

南極電商2020年年度股東大會現場。圖片來源：每經記者 舒冬妮 攝

董事長向中小股東致歉

值得一提的是，會議還未正式開始，南極電商董事長張玉祥就走進會議室，對因公司被質疑財務造假一事，給中小股東造成的利益損失表達了歉意。

會議正式開始后，張玉祥也主動提到了此前的財務造假質疑，張玉祥直言，接踵而來的造假質疑給公司帶來了巨大沖擊，但令其欣慰的是，風波中沒有一家經銷商來公司“找麻煩”。

“現在對于造假也不再解釋，但最大的問題還是沒有把中小股東服務好，沒有帶來收益，這跟自己的性格有關，我最大的錯誤是認知錯誤，對外溝通少，以致于給股東和公司造成傷害。”張玉祥說。

或許是張玉祥的主動和坦誠，換得了現場投資者的信任，會中和會后都沒有投資者再問及財務造假的相關問題。而公司2020年和2021年一季度業(yè)績不及預期、未來業(yè)績增長等問題，仍是投資者們關注的重點。

南極電商最大的不確定性來源于對產品質量的管控能力，一個800人的公司團隊如何管理幾千家工廠和經銷商？在電商市場進入存量時代，南極電商下一步如何發(fā)力來確保高速成長？南極電商的壁壘到底是什么……投資者爭先發(fā)問。

南極電商董事長張玉祥答投資者問。圖片來源：每經記者 舒冬妮 攝

南極電商的壁壘到底在哪里？

南極電商股價跌跌不休，除了造假質疑風波，業(yè)績不及預期也是重要原因。公司2020年實現營收41.72億元，同比增長6.78%，凈利潤11.88億元，同比減少1.5%，值得注意的是，這是自2015年南極電商上市以來，首次出現業(yè)績下滑。

其中，品牌授權及綜合服務業(yè)務的貨幣化率的明顯下滑備受關注，現場也有投資者對此提出疑問，張玉祥回應稱，在一定時間內是有意做低貨幣化率，讓利客戶，為的是走遠做大，讓公司和客戶都能健康發(fā)展。

在2020年12月的投資者調研中，記者也看到對貨幣化率的相關解釋，在拼多多渠道處于快速增長階段，為了扶持渠道體系內的供應商，采取讓利態(tài)度，給予供應商一定的折扣率，隨著拼多多渠道的占比提升，貨幣化率會出現下降趨勢。但未來渠道成熟后，公司整體貨幣化率及收入增長將呈現穩(wěn)中上升趨勢。

“南極電商的壁壘到底在哪里？”面對南極電商業(yè)績的不確定性，現場有股東如此問。

張玉祥表示，南極電商最大的壁壘是規(guī)模和時間，十幾年時間積累的近8億用戶，已經形成了用戶生成的品牌，普通互聯網企業(yè)無法替代。“我們可以以最低的成本，讓消費者看到（我們的品牌），這是我們最大的‘護城河’。”張玉祥說。

對于未來3~5年的規(guī)劃，張玉祥表示，首先是渠道的拓展，在原有的阿里、京東等傳統(tǒng)電商基礎上，拓展抖音、快手和近200個外網平臺；其次是跨境電商分布式布局，做大食品行業(yè)，特別是健康食品方面。

機構出逃，散戶接盤？

記者還注意到，由于造假質疑風波，南極電商持倉機構驟減和股東總人數的急劇上升也成為繞不開的話題。

Choice數據顯示，截至2020年12月31日，南極電商股東總數為4.63萬戶，其中240家機構共持有8.51億股股份，而根據2021年3月31日數據，股東總數變成了15.54萬戶，其中持股的機構數量驟降為17家（更新中）。

一位曾在私募機構工作過的投資者認為，機構出逃單純是迫于業(yè)績壓力和風控要求，必須及時止損，大量撤出在情理之中，而這對于個人投資者反而是買入的好時機，不少投資者表示自己也是越跌越買，不斷加倉。

就機構“出逃”，張玉祥也回應說，“當你認為大機構都出逃的時候，就是機會，大家都不相信的時候，其實你要相信，大家都相信的時候，你就要謹慎了?？匆患夜?，要關注公司的團隊，并通過細節(jié)和數據來印證你的看法和想法”。

同時，張玉祥也表現了對機構和個人投資者的態(tài)度，他強調，不管持股多少，應該一視同仁，甚至應該更尊重個人投資者，“我們早期被所謂的資本大佬圍繞了，希望明年會給大家一個更好的接待過程，讓你們看到（自己）比資本大佬更值錢，更受尊重，因為你們是跟我們風雨同舟的資本”。

“要么成為牢不可破的巨頭，要么死在成為巨頭的路上。”經歷過風波之后，張玉祥似乎更加堅定。

南極電商未來是否還會有回購計劃？對于人才頻繁變動和流失有沒有采取什么措施？公司最大的風險是什么？直播和短視頻業(yè)務未來如何發(fā)展？跨境電商和食品業(yè)務具體是怎么樣的……這場股東大會，僅僅提問交流的時間就接近兩個小時。

投資者們熱鬧的會后討論。圖片來源：每經記者 舒冬妮 攝

會議結束，張玉祥連鞠4躬，最后拱手作揖，離開了會場，留下的投資者們意猶未盡。