每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

昨日部分商品交易所調(diào)整期貨合約交易費用的舉措并未壓抑大宗商品交易的火熱勢頭，煤炭、鋼鐵等主力合約11日上午繼續(xù)上漲，不同的是，今日大宗商品漲價的影響并未繼續(xù)向A股傳導(dǎo)，反而是有色、鋼鐵、煤炭等板塊跌幅居前。

記者注意到，5月10日，龍虎榜出現(xiàn)資金凈賣出的個股中，有色板塊的品種較前一交易日明顯增多，包銅陵有色和中國鋁業(yè)等，日內(nèi)凈賣出額均超2億，且從公募基金近期調(diào)倉動態(tài)來看，招商中證煤炭亦在近期減配遼寧能源42.21萬股。

但也有分析指出，支撐大宗漲價的供給增強(qiáng)邏輯依然未變，且增強(qiáng)供給彈性成為防滯脹的未來關(guān)鍵點，有利于市場整體的投資風(fēng)險偏好的提升。

大宗商品漲貴，大資金甩手

今年以來，A股有色金屬板塊走出“深V”行情，申萬有色指數(shù)在經(jīng)歷兩個月的回調(diào)之后，最近一月上漲了15%以上，類似的還有煤炭采掘板塊，最近一個月上漲14%以上。

這背后的原因與大宗商品的漲價不無關(guān)系，5月6日，LME銅首次沖上10000美元大關(guān)，截至5月10日，LME銅價已從去年低位4371美元漲至10396美元；與此同時，國內(nèi)SHFE鋁漲超20000元，創(chuàng)十三年新高；SHFE銅創(chuàng)78270元高點，創(chuàng)近十五年新高。

煤炭方面，主力期貨合約動力煤2109價格在5月11日觸及900元大關(guān)，當(dāng)日報收900.2元。大商所、鄭商所等此前亦紛紛調(diào)整費率提高交易成本，如大商所針對10日鐵礦石期貨8個合約漲停，下一交易日相關(guān)合約漲跌停板幅度及保證金水平將相應(yīng)上調(diào)；鄭商所規(guī)定，自2021年5月13日結(jié)算時起，動力煤期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為8%，其中2106、2107、2108合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為15%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%。

然而，面對商品期貨市場的價格上漲，A股市場的主力卻開始逢高減持，至少從最近兩個交易日來看，資金針對有色、煤炭、鋼鐵等順周期板塊的拋壓較大，多數(shù)現(xiàn)身龍虎榜的個股呈現(xiàn)資金凈賣出態(tài)勢。

Wind統(tǒng)計顯示，5月10日現(xiàn)身龍虎榜的91只個股中，有超過20只個股為有色、煤炭、鋼鐵板塊，多數(shù)市值較大個股拋盤量大，如首鋼股份、銅陵有色、中國鋁業(yè)等個股資金凈賣出分別達(dá)到了2.03億元、1.74億元和9231萬元。而在前一交易日內(nèi)，現(xiàn)身龍虎榜的76家上市公司當(dāng)中卻少有順周期行業(yè)個股出現(xiàn)，且資金凈賣出個股數(shù)量更少。

從行情來看，11日有色、鋼鐵、煤炭板塊跌幅居前，截至收盤，申萬相關(guān)行業(yè)指數(shù)分別跌4.06%、3.85%、2.42%，主力凈流出額達(dá)到55.63億、9.81億和7.65億元。不得不說，持續(xù)上漲的有色、煤炭板塊，部分主力資金已經(jīng)開始出貨以保存戰(zhàn)果。

記者注意到，公募基金中也有經(jīng)理近期調(diào)整了相關(guān)配置的權(quán)重，如遼寧能源4月19日公告顯示，招商中證煤炭減持42.24萬股，盡管仍居第九大流通股東，但這已經(jīng)是該基金今年一季報減持后的再次兌現(xiàn)，遼寧能源自2月4日觸及2.48元/股階段低點后一路上漲，到5月11日收盤時已漲超40%。

通脹交易主導(dǎo)反彈行情

對于本輪“煤飛色舞”行情的看法，業(yè)內(nèi)多有從商品價格上漲傳導(dǎo)股市做多意愿的看法，而今天大宗漲價與A股行情出現(xiàn)背離，投資界多從短期回調(diào)角度予以評價，認(rèn)為通脹交易主導(dǎo)反彈行情，目前仍未登峰造極。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，大宗商品強(qiáng)勢漲價的原因在于供給方面，增強(qiáng)供給彈性成為防滯脹的未來關(guān)鍵點，且春節(jié)后資金從大盤股流向中小市值個股的趨勢依然未結(jié)束。亦有投資界人士向記者表示，隨著建筑、汽車產(chǎn)業(yè)回暖，銅、鋁、鋼鐵需求強(qiáng)勁，一些冶煉廠二季度的檢修周期或也繼續(xù)刺激供需節(jié)奏趨緊，原材料的上漲空間依然存在。

需指出的是，大宗商品漲價的負(fù)面影響或在于加大市場的通脹預(yù)期，但也有望進(jìn)一步激活市場流動性，有利于提升風(fēng)險投資偏好，這從近期再現(xiàn)可轉(zhuǎn)債投資熱可見一斑。前述投資界人士表示，不排除資金正在加大轉(zhuǎn)債投資配置的可能，“無論從市場風(fēng)格偏好還是漲跌幅限制，可轉(zhuǎn)債的投資彈性顯然比商品和股票更高。”

昨天，正元轉(zhuǎn)債、溢利轉(zhuǎn)債、銀河轉(zhuǎn)債等均觸發(fā)臨停；今日早盤，智能轉(zhuǎn)債、寶萊轉(zhuǎn)債、久吾轉(zhuǎn)債大漲20%臨停，溢利轉(zhuǎn)債、正元轉(zhuǎn)債、銀河轉(zhuǎn)債等漲超10%，資金關(guān)注度較高。

而有關(guān)應(yīng)對通脹預(yù)期的措施，博時基金王祥表示，全球制造業(yè)鏈條的松動、資源與基礎(chǔ)服務(wù)提供國的疫情失控、發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)與需求修復(fù)以及人們對于更高勞動回報的期待等都指向嚴(yán)重的通脹風(fēng)險，但并不是當(dāng)下。“從這一角度看，以黃金為代表的貴金屬市場雖仍處于反彈窗口之下，但目前并不支持開啟新一輪的大級別上漲行情。未來一段時間投資者應(yīng)保持低位承接為主的底線思維，而不是盲目追高。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)