5月10日，寶龍地產(chǎn)控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“寶龍地產(chǎn)”）發(fā)布2021年4月未經(jīng)審核營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)。公告顯示，2021年4月，寶龍地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)合約銷(xiāo)售額（包括共同控制實(shí)體及聯(lián)營(yíng)公司的合約銷(xiāo)售額）約85.05億元，合約銷(xiāo)售面積約55.62萬(wàn)平方米。2021年前4個(gè)月，寶龍地產(chǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)合約銷(xiāo)售總額約331.19億元，同比增加約139.0%；合約銷(xiāo)售總面積約213.94萬(wàn)平方米，同比增加約139.5%。

近年來(lái)，寶龍地產(chǎn)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)離不開(kāi)公司穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，而增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)又進(jìn)一步帶來(lái)財(cái)務(wù)的持續(xù)優(yōu)化。營(yíng)收大增、利潤(rùn)上行、“三線(xiàn)綠檔”、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、雙百雙千目標(biāo)、沖擊千億、備受青睞，2020年度業(yè)績(jī)會(huì)之后，寶龍地產(chǎn)身上又多了幾個(gè)鮮明的新標(biāo)簽。

營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng) 三條“綠線(xiàn)”財(cái)務(wù)健康度持續(xù)提升

3月，寶龍地產(chǎn)為年報(bào)季打響了“第一槍”。年報(bào)顯示，2020年寶龍地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)合約銷(xiāo)售金額約815.51億元人民幣，同比增長(zhǎng)35.1%；收入約354.95億元，同比增長(zhǎng)36.3%；年度凈利潤(rùn)約88.15億元，同比增長(zhǎng)46.5%；歸屬母公司凈利潤(rùn)60.93億元，同比增長(zhǎng)50.8%。

除了營(yíng)收、利潤(rùn)勢(shì)頭強(qiáng)勁，寶龍地產(chǎn)的毛利率也穩(wěn)居行業(yè)前列。據(jù)中達(dá)研究數(shù)據(jù)顯示，2020年中期，上市房企平均毛利率由2019年中期的32.4%下降2.6個(gè)百分點(diǎn)至29.8%。而寶龍地產(chǎn)的毛利率在2020年保持著36.1%的高位，且公司未來(lái)有信心維持33%至34%的水平，更加凸顯了企業(yè)深厚的實(shí)力。

除了盈利方面的變化，2021年是“三道紅線(xiàn)”政策出臺(tái)后的首個(gè)年報(bào)季，一直是外界密切關(guān)注的焦點(diǎn)。寶龍地產(chǎn)全線(xiàn)達(dá)標(biāo)，成功晉升“綠檔”企業(yè)，即剔除預(yù)收賬款后的總資產(chǎn)負(fù)債率為69.9%，凈負(fù)債率為73.9%，現(xiàn)金短債比為1.22倍，財(cái)務(wù)保持穩(wěn)健。

寶龍地產(chǎn)管理層表示：“未來(lái)兩年，公司凈負(fù)債率跟現(xiàn)金短債比保持在綠檔肯定沒(méi)問(wèn)題，盡力將扣除預(yù)收賬款后的總負(fù)債率控制在70%以下，公司會(huì)通過(guò)優(yōu)化結(jié)構(gòu)提升效率，包括銷(xiāo)售加速，還有工程提速，使整個(gè)效率提升來(lái)管理財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。”

權(quán)威機(jī)構(gòu)提升評(píng)級(jí) 融資計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)

得益于穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及持續(xù)的財(cái)務(wù)優(yōu)化，花旗、建銀，大華、興業(yè)、華泰、國(guó)泰君安等國(guó)內(nèi)外投行機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研報(bào)，重申公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)，并表示對(duì)寶龍地產(chǎn)長(zhǎng)期看好。其中，標(biāo)普認(rèn)為寶龍地產(chǎn)在持續(xù)優(yōu)化杠桿的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，上調(diào)其主體評(píng)級(jí)至BB-，債券評(píng)級(jí)至B，展望“穩(wěn)定”。這進(jìn)一步顯示了行業(yè)對(duì)寶龍地產(chǎn)未來(lái)發(fā)展的信心。

機(jī)構(gòu)的看好進(jìn)一步助力寶龍地產(chǎn)境內(nèi)外融資的穩(wěn)步推進(jìn)。境外方面，今年1月4日，寶龍地產(chǎn)發(fā)行1億美元票據(jù)，票據(jù)利率5.95%，將于2025年到期。4月16日，公司發(fā)行第二期債券，規(guī)模15億元，票面利率為6.5%。值得一提的是，5月6日，寶龍地產(chǎn)于公告稱(chēng)，擬發(fā)行2億美元票據(jù)，票面利率4.9%，于2026年到期。

境內(nèi)方面，2021年以來(lái)境內(nèi)債券發(fā)行難度大幅增加，票面利率方面同比有一定程度提升。在充分了解債券市場(chǎng)情況下，寶龍積極與投資人溝通，并最終于首4月完成25億公司債發(fā)行，余下5億計(jì)劃6月份完成。

值得一提的是，近日“寶龍地產(chǎn)旗下杭州濱江寶龍城24.5億杭州濱江寶龍城資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃狀態(tài)終止事件”被廣泛關(guān)注。寶龍內(nèi)部相關(guān)人士表示：“這是因?yàn)楹贾轂I江寶龍城經(jīng)營(yíng)情況超預(yù)期，中介機(jī)構(gòu)調(diào)整了評(píng)級(jí)分層以取得更好的發(fā)行票面。由于這個(gè)項(xiàng)目交易所去年已經(jīng)過(guò)會(huì)，交易結(jié)構(gòu)已經(jīng)定下來(lái)，變更條件需要終止后重新申報(bào)。目前，公司正在和主承券商更新材料，爭(zhēng)取盡快重新上報(bào)交易所。”

除了擁有完善的境內(nèi)外融資體系外，寶龍地產(chǎn)融資利率一直保持較低水平。2020年，寶龍地產(chǎn)平均加權(quán)融資成本6.44%。在自2019年起的銀行、信托對(duì)房企業(yè)務(wù)收緊的大背景下，寶龍地產(chǎn)的加權(quán)平均融資成本實(shí)現(xiàn)降低，相比于上年再降0.3個(gè)百分點(diǎn)。從近五年的融資成本數(shù)據(jù)來(lái)看，公司新增債務(wù)平均融資成本一直處于6.50%以下。

在業(yè)績(jī)會(huì)上，寶龍管理層曾指出，公司融資成本有進(jìn)一步下降空間，一是融資結(jié)構(gòu)調(diào)整，長(zhǎng)短債中盡量減少短債，二是提升資金使用效率，三是公司和中農(nóng)工建交等大銀行已經(jīng)開(kāi)展了相關(guān)合作，降低了發(fā)債成本。2021年，公司將朝著6.3%以下的融資成本努力。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）