每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 張海妮    

在A股市場，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（以下簡稱大基金）一向被視為芯片領(lǐng)域的風(fēng)向標(biāo)，一舉一動都牽動著投資者的目光。

近日，又一家大基金持股的芯片企業(yè)——蘇州國芯科技股份有限公司（以下簡稱國芯科技）擬沖刺科創(chuàng)板。不過，根據(jù)公司招股說明書（申報稿）（以下簡稱招股書），國芯科技應(yīng)收賬款高企，且公司采取委托外包生產(chǎn)模式。全球缺芯潮沖擊下，公司能否成功科創(chuàng)板上市?

大基金持股8.63%，為第三大股東

因為財務(wù)資料已過有效期，國芯科技的上市進程一度中止。而隨著中止審核的情況消除，上交所官網(wǎng)近日資料顯示，國芯科技發(fā)行上市審核已恢復(fù)。

國芯科技的住所和辦公地址均位于蘇州高新區(qū)。這是一家聚焦于國產(chǎn)自主可控嵌入式CPU技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的芯片設(shè)計公司。公司的主營業(yè)務(wù)是為國家重大需求和市場需求領(lǐng)域客戶提供IP授權(quán)、芯片定制服務(wù)和自主芯片及模組產(chǎn)品，主要應(yīng)用于信息安全、汽車電子和工業(yè)控制、邊緣計算和網(wǎng)絡(luò)通信三大關(guān)鍵領(lǐng)域。

股東方面，國芯科技無控股股東，鄭茳、肖佐楠、匡啟和為國芯科技的實際控制人。此外，國芯科技還獲得了大基金的青睞。

2018年8月6日，國芯有限（即國芯科技前身）股東會通過決議，同意由大基金以現(xiàn)金1億元認繳國芯有限1529.75萬元注冊資本。至2020年12月，國芯科技收到上述大基金以現(xiàn)金繳納的認購款共計1億元。

根據(jù)招股書，本次發(fā)行前，大基金持有國芯科技8.63%的股份比例，位居國芯科技第三大股東。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017~2019年及2020年上半年，國芯科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.31億元、1.95億元、2.32億元和8548.08萬元；分別實現(xiàn)歸母凈利潤-640.40萬元、319.66萬元、3113.64萬元和243.46萬元。

從上述數(shù)據(jù)看，2018年國芯科技扭虧為盈，隨后公司凈利潤增長勢頭也不錯。但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2017~2019年及2020年上半年，公司的非經(jīng)常性損益分別為682.23萬元、40.12萬元、1669.03萬元和801.22萬元，主要為政府補助和股份支付，非經(jīng)常性損益占各期歸母凈利潤比例分別為-106.53%、12.55%、53.60%和329.09%。

國芯科技扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-1322.63萬元、279.54萬元、1444.61萬元和-557.76萬元。2020年上半年國芯科技再度出現(xiàn)虧損，且三年半累計下來，公司扣非后凈利潤為虧損156萬元。

圖片來源：招股書（申報稿） 

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平

國芯科技主要客戶涵蓋大型央企、上市公司、高校、科研院所和大型金融單位等。其中IP授權(quán)、芯片定制服務(wù)的應(yīng)用客戶主要包括國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)和中國電子等大型央企集團的下屬單位，中國科學(xué)院、公安部、國家核心密碼研究單位和清華大學(xué)等機構(gòu)的下屬研究院所，以及聯(lián)想、比亞迪和濰柴動力等眾多國內(nèi)知名企業(yè)。

不過，國芯科技卻面臨著應(yīng)收賬款規(guī)模較大的風(fēng)險。2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為11097.04萬元、18318.05萬元、18506.82萬元和16993.11萬元，占資產(chǎn)總額的比重分別為34.28%、40.20%、37.17%和33.64%。

圖片來源：招股書（申報稿）

除應(yīng)收賬款高企外，2017年、2018年、2019年和2020年1~6月，國芯科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.20次/年（公司招股書中多次表述為1.20次/年，亦有一處表述為0.95次/年，本文中以1.20次/年為準(zhǔn)）、1.11次/年、1.08次/年和0.83次/年。而同期行業(yè)總平均水平則為5.28次/年、4.98次/年、4.36次/年和4.76次/年。與同行企業(yè)相比，國芯科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯較低。

圖片來源：招股書（申報稿） 

對于報告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)平均水平，國芯科技解釋稱，國家重大需求領(lǐng)域客戶由于其結(jié)算習(xí)慣和內(nèi)部流程的影響，其回款周期相對較長；公司基于合作共贏原則，給予部分IP授權(quán)業(yè)務(wù)的客戶2~3年內(nèi)分階段付款的信用政策；國家重大需求領(lǐng)域客戶由于其投資審批決策和管理流程特征，使得公司每年有較多的銷售收入在四季度確認，導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款金額較高。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，即使是大客戶，國芯科技的應(yīng)收賬款難以收回也曾有先例。2017年，國芯科技對中易通的銷售金額為1134.67萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例為8.67%，由此中易通位居國芯科技當(dāng)年第三大客戶。

不過，就在2017年，智能手機安全芯片終端用戶金立突發(fā)經(jīng)營危機，導(dǎo)致中易通短期內(nèi)難以償還對公司的欠款。因此，國芯科技根據(jù)謹慎性原則，將受此事項影響的應(yīng)收款項共1867.70萬元全額計提了壞賬準(zhǔn)備。2019年，公司與中易通簽訂協(xié)議書，就中易通應(yīng)付公司款項進行協(xié)商并達成一致，按照雙方協(xié)議約定，公司核銷了應(yīng)收賬款594.85萬元。 

全球缺“芯”潮帶來的沖擊

集成電路產(chǎn)業(yè)是當(dāng)前頗受國家重視的產(chǎn)業(yè)，但受困于現(xiàn)有集成電路產(chǎn)能無法滿足下游需求，近期行業(yè)發(fā)生缺貨現(xiàn)象。“全球半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)生嚴(yán)重芯片缺貨，汽車、手機、安防等行業(yè)均出現(xiàn)芯片缺貨現(xiàn)象。”中金公司近期在研報中分析稱。

根據(jù)招股書，國芯科技的定制芯片量產(chǎn)服務(wù)和自主芯片及模組產(chǎn)品采取Fabless的運營模式，公司僅從事芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售業(yè)務(wù)，將芯片制造及封裝測試工序外包。

外包生產(chǎn)模式下，國芯科技目前合作的晶圓代工廠主要包括臺積電等，合作的封裝測試廠主要包括華天科技等。2017年、2018年、2019年和2020年1~6月，公司向前五大供應(yīng)商合計采購金額占當(dāng)期采購總額的比例為71.55%、80.21%、70.78%和68.50%，集中度較高。

上述供應(yīng)商中，2017年、2018年、2019年和2020年1~6月，臺積電均為國芯科技第一大供應(yīng)商，公司向臺積電采購金額占當(dāng)期采購總額比例分別為40.17%、39.78%、45.30%和39.60%。

“小米、OPPO、VIVO等公司為加快手機市場份額擴張，加大芯片采購數(shù)量，高通等芯片設(shè)計公司向臺積電等晶圓廠商下達大額訂單，擠占中小廠商份額。”中金公司近期在研報中分析稱。

就行業(yè)產(chǎn)能緊張現(xiàn)象，在今年2月份的一次投資者關(guān)系活動上，中芯國際聯(lián)合首席執(zhí)行官趙海軍曾經(jīng)表示，目前全球晶圓代工的產(chǎn)能依然緊張，一方面是需求在增長，另一方面是產(chǎn)能的擴充速度跟不上。去年全年，中芯國際在28納米及以上節(jié)點在天津產(chǎn)區(qū)增加了約3萬片8寸，在北京廠區(qū)增加了約2萬片12寸，依然未能滿足客戶的增長需求。

不僅如此，天風(fēng)證券近期在研報中分析稱，目前已有多家半導(dǎo)體公司再次宣布對部分產(chǎn)品進行價格上調(diào)，如汽車、手機、PC、家電和游戲機等行業(yè)，全球范圍內(nèi)幾乎所有用到芯片的電子產(chǎn)品或多或少都受到了缺貨的影響。

如此情況下，對于公司生產(chǎn)經(jīng)營影響如何？就此次IPO相關(guān)問題，近日《每日經(jīng)濟新聞》記者致電國芯科技并向公司發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

根據(jù)公司招股書中提示的風(fēng)險，如果前述晶圓及封測供應(yīng)商的工廠發(fā)生重大自然災(zāi)害等突發(fā)事件，或者由于晶圓供貨短缺、外協(xié)廠商產(chǎn)能不足或者生產(chǎn)管理水平欠佳等原因影響公司產(chǎn)品的正常生產(chǎn)和交付進度，則將對公司產(chǎn)品的出貨和銷售造成不利影響，進而影響公司的經(jīng)營業(yè)績和盈利能力。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)