每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 吳永久    

依法合規(guī)經(jīng)營運(yùn)作是提高上市公司質(zhì)量的先決條件。A股市場三十年，上市公司整體治理水平不斷提高，也誕生了許多大牛股。但一顆老鼠屎壞一鍋湯，即使上市公司造假總體而言僅是個(gè)案，也令投資者蒙受了巨額損失。

回顧歷史，上市公司造假陷阱主要可分為上市前造假以實(shí)現(xiàn)欺詐發(fā)行的目的，以及上市后或?yàn)?ldquo;市值管理”、或?yàn)橐?guī)避退市等原因進(jìn)行財(cái)務(wù)造假、虛假陳述等兩大類型。在實(shí)務(wù)中，多以“信息披露違法違規(guī)”等被立案調(diào)查。

上市前挖坑：欺詐發(fā)行令投資者蒙受巨額損失

金亞科技、欣泰電氣、萬福生科等均是上市前財(cái)務(wù)造假從而達(dá)到欺詐發(fā)行的經(jīng)典案例，給投資者帶來了巨額損失。

根據(jù)證監(jiān)會披露，金亞科技作為首批上市的創(chuàng)業(yè)板28家公司之一，通過虛構(gòu)客戶和業(yè)務(wù)、偽造合同等方式虛增收入和利潤，騙取首次公開發(fā)行（IPO）核準(zhǔn)。上市后，金亞科技虛增2014年利潤約8049萬元，虛增銀行存款約2.18億元，虛列預(yù)付工程款約3.1億元。2018年3月，證監(jiān)會依法對金亞科技及相關(guān)責(zé)任人員作出行政處罰，同年6月，證監(jiān)會依法將相關(guān)人員涉嫌欺詐發(fā)行等犯罪問題移送公安機(jī)關(guān)。同年8月，證監(jiān)會依法對立信所及相關(guān)人員作出行政處罰。2020年8月3日，金亞科技被深交所摘牌，其退市時(shí)股價(jià)僅有0.31元。

欣泰電氣為實(shí)現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市目的，報(bào)送包含虛假財(cái)務(wù)報(bào)告的發(fā)行申請材料，騙取發(fā)行核準(zhǔn)；上市后繼續(xù)披露虛假財(cái)務(wù)報(bào)告，構(gòu)成欺詐發(fā)行、虛假陳述。2017年8月25日，欣泰電氣以1.48元的股價(jià)從創(chuàng)業(yè)板終止上市。

萬福生科招股書中，披露的2008年至2010年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載。經(jīng)證監(jiān)會查明，萬福生科為了達(dá)到公開發(fā)行股票并上市條件，根據(jù)董事長兼總經(jīng)理龔永福決策并經(jīng)財(cái)務(wù)總監(jiān)覃學(xué)軍安排人員執(zhí)行，萬福生科2008年至2010年分別虛增銷售收入約1.2億元、1.5億元、1.9億元，虛增營業(yè)利潤約2851萬元、3857萬元、4590萬元。

欺詐發(fā)行為投資者帶來了巨額損失。如金亞科技在進(jìn)入退市整理期之前，投資者戶數(shù)還超過10萬戶。進(jìn)入退市整理期后，金亞科技價(jià)格快速下跌，最終以每股0.30元謝幕。

在上述欺詐發(fā)行的案例中，除了造假的上市公司、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)受到處罰外，證券公司先行賠付成為維護(hù)投資者權(quán)益的方式之一。

2013年5月10日，為先行償付符合條件的投資者因萬福生科虛假陳述事件而遭受的投資損失，平安證券作為萬福生科首次公開發(fā)行并上市的保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商，出資3億元設(shè)立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補(bǔ)償專項(xiàng)基金”，委托中國證券投資者保護(hù)基金公司擔(dān)任基金管理人，設(shè)立網(wǎng)上和網(wǎng)下兩種方案與適格投資者實(shí)現(xiàn)和解。專項(xiàng)補(bǔ)償基金采取了“先償后追”的模式，由平安證券先以基金財(cái)產(chǎn)償付符合條件的投資者，然后通過法律途徑向萬福生科虛假陳述的主要責(zé)任方及連帶責(zé)任方追償。若投資者不接受基金的補(bǔ)償方案，可依法向有管轄權(quán)的人民法院提起訴訟，要求萬福生科虛假陳述相關(guān)責(zé)任方予以賠償。這是A股市場證券公司先行賠付首個(gè)案例。

欣泰電氣欺詐發(fā)行被實(shí)錘后，興業(yè)證券也出資人民幣5.5億元，設(shè)立欣泰電氣欺詐發(fā)行先行賠付專項(xiàng)基金對投資者進(jìn)行了賠付。

新《證券法》第93條也明確鼓勵(lì)了先行賠付的處理機(jī)制：發(fā)行人因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)的證券公司可以委托投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，就賠償事宜與受到損失的投資者達(dá)成協(xié)議，予以先行賠付。先行賠付后，可以依法向發(fā)行人以及其他連帶責(zé)任人追償。

上市后花式挖坑：財(cái)務(wù)造假、關(guān)聯(lián)方占用資金等令投資者防不勝防

相比上市前公司目的單一而明確的財(cái)務(wù)造假，那些上市后造假的公司手段更加多樣，有時(shí)也更加隱蔽。

今年1月，證監(jiān)會通報(bào)了20起2020年典型違法案例，其中有11起涉及A股公司、新三板的財(cái)務(wù)造假、信息披露違法違規(guī)案件。包括：

一、康得新財(cái)務(wù)造假案。2015至2018年，康得新復(fù)合材料集團(tuán)股份有限公司編造虛假合同、單據(jù)虛增收入和成本費(fèi)用，累計(jì)虛增利潤115億元。

二、康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案。2016至2018年，康美藥業(yè)股份有限公司實(shí)際控制人、董事長等通過虛開和篡改增值稅發(fā)票、偽造銀行單據(jù)，累計(jì)虛增貨幣資金887億元，虛增收入275億元，虛增利潤39億元。

三、獐子島財(cái)務(wù)造假案。本案系一起上市公司“寅吃卯糧”、調(diào)節(jié)利潤的惡性舞弊案件。獐子島通過少報(bào)當(dāng)年扇貝采捕海域、少計(jì)成本，虛增2016年利潤；隨后將以前年度已經(jīng)采捕但未結(jié)轉(zhuǎn)成本的虛假庫存一次性核銷，虛減2017年利潤，連續(xù)兩年財(cái)務(wù)報(bào)告嚴(yán)重失實(shí)。

四、輔仁藥業(yè)信息披露違法違規(guī)案。2015年至2018年，輔仁藥業(yè)大股東及其關(guān)聯(lián)方長期非經(jīng)營性占用輔仁藥業(yè)及子公司資金，期末余額分別為4.1億元、5.8億元、4.7億元和13.4億元，輔仁藥業(yè)未在相關(guān)年度報(bào)告和重組文件中依法披露。

五、凱迪生態(tài)信息披露違法違規(guī)案。凱迪生態(tài)未在2017年年報(bào)中披露陳義龍實(shí)際控制凱迪生態(tài)及其大股東的重要事實(shí)，隱瞞與陳義龍相關(guān)公司間10余億元的關(guān)聯(lián)交易，形成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金8.8億元。

六、東方金鈺財(cái)務(wù)造假案。2016年至2018年上半年，東方金鈺股份有限公司為完成營業(yè)收入、利潤總額等業(yè)績指標(biāo)，偽造翡翠原石采購、銷售合同，控制19個(gè)銀行賬戶偽造采購、銷售資金往來，累計(jì)虛構(gòu)利潤3.6億元。

七、雅本化學(xué)信息披露違法違規(guī)案。2020年2月，雅本化學(xué)股份有限公司多次披露子公司為抗疫相關(guān)醫(yī)藥中間體主要供應(yīng)商，并虛構(gòu)境內(nèi)外銷售客戶7家，2017年至2019年相關(guān)銷售收入實(shí)為968萬元，夸大為11548萬元，市場份額15%~20%。

八、長園集團(tuán)財(cái)務(wù)造假案。2016年長園集團(tuán)收購長園和鷹80%股權(quán)。為使長園和鷹完成業(yè)績承諾，由時(shí)任董事長組織虛構(gòu)海外銷售，提前、重復(fù)確認(rèn)收入，累計(jì)虛增利潤3億元。

九、中健網(wǎng)農(nóng)財(cái)務(wù)造假案。本案系一起新三板公司財(cái)務(wù)造假典型案件。中健網(wǎng)農(nóng)采用違規(guī)確認(rèn)收入、虛構(gòu)客戶回款、編造送貨單等方法，2016年至2017年累計(jì)虛構(gòu)收入1.6億元。同時(shí)，該公司還存在未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)方資金占用等違法行為。

十、史一兵信息披露違法違規(guī)案。2019年1月至3月，萬達(dá)信息實(shí)際控制人史一兵，指使將萬達(dá)信息及子公司累計(jì)7.4余億元資金劃轉(zhuǎn)至關(guān)聯(lián)方，并調(diào)整會計(jì)科目予以掩飾，史一兵被行政處罰。

十一、富貴鳥債券信息披露違法違規(guī)案。富貴鳥在債券“14富貴鳥”和“16富貴01”募集說明書中，分別隱瞞13億元、24億元對外擔(dān)保，挪用募集資金用于購買理財(cái)產(chǎn)品或從事資金拆借。

上述案件僅為2020年證監(jiān)會所查處的典型案例，可以看出上市公司枉顧誠信、將心思用在歪門邪道上的花樣層出不窮，這些行為可能瞞得了一時(shí)，但出來混總是要還的，最終逃不過監(jiān)管和法律的懲處。

造假者咎由自取，但踩到了上述巨雷的投資者卻付出了巨大代價(jià)。東方金鈺、凱迪生態(tài)均已退市?？档眯乱堰M(jìn)入退市整理期間，預(yù)計(jì)最后交易日期為2021年5月28日 。

保護(hù)投資者合法權(quán)益 造假者不能一退了之

值得一提的是，新《證券法》下，上述康美藥業(yè)虛假陳述民事賠償案作為中國版集體訴訟首案已經(jīng)正式啟動(dòng)。

根據(jù)投服中心消息公告，2017年4月20日（含）起至2018年10月15日（含）期間以公開競價(jià)方式買入、并于2018年10月15日閉市后仍持有康美藥業(yè)股票，且與本案具有相同種類訴訟請求的投資者，為本案的權(quán)利人范圍（但具有《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》第十九條規(guī)定的虛假陳述與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系情形的除外）。

依據(jù)《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》第三十四條的規(guī)定，符合前述權(quán)利人范圍的投資者未按期向本院書面聲明退出本特別代表人訴訟的，即視為同意參加本特別代表人訴訟。參加本特別代表人訴訟的投資者視為對投服中心進(jìn)行特別授權(quán)，即同意投服中心代表其參加開庭審理，變更、放棄訴訟請求或者承認(rèn)對方當(dāng)事人的訴訟請求，與被告達(dá)成調(diào)解協(xié)議，提起或者放棄上訴，申請執(zhí)行，委托訴訟代理人等。

符合前述權(quán)利人范圍的投資者如不愿意參加本特別代表人訴訟，應(yīng)當(dāng)在2021年5月16日后十五日內(nèi)向本院提交書面聲明退出訴訟。聲明退出的投資者可以另行起訴，依法不視為特別代表人訴訟的原告。

此外，其他侵犯中小投資者權(quán)益的公司也正在付出代價(jià)：如深圳市中級人民法院已經(jīng)受理東方金鈺支持訴訟案件，投服中心委派公益律師賴冠能代理投資者向被告趙寧、楊媛媛、曹霞、尹夢葶及東方金鈺提起虛假陳述民事賠償訴訟。律師賴冠能在接受媒體采訪時(shí)表示，東方金鈺雖然目前已經(jīng)退市，但應(yīng)繼續(xù)承擔(dān)退市前的財(cái)務(wù)造假、虛假陳述的法律責(zé)任，不能一退了之。

毋庸置疑的是，證監(jiān)會多次強(qiáng)調(diào)對違法違規(guī)行為“零容忍”，既是對資本市場高質(zhì)量發(fā)展的要求，也是牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的要求。監(jiān)管層也付出了大量努力維護(hù)市場公平、保障中小投資者合法權(quán)益。但投資者最希望的仍然是——上市公司自覺誠信經(jīng)營，完善內(nèi)部控制，完善公司治理，不要將資本市場視為圈錢場所、將投資者視為“韭菜”。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)