每經(jīng)記者 岳琦 實(shí)習(xí)生 楊煜    每經(jīng)編輯 梁梟    

疫情沖擊煤價(jià)、雙碳戰(zhàn)略下供給側(cè)改革、安檢環(huán)保力度加大……2020年A股上市煤企中，哪些逆勢翻盤，哪些穩(wěn)健增長，又有哪些陷入經(jīng)營困境？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，縱觀申萬煤炭開采行業(yè)覆蓋的37家上市煤企年報(bào)，行業(yè)兩極分化趨勢不減。行業(yè)中既有中國神華、兗州煤業(yè)這樣營收突破2000億元的龍頭企業(yè)緊守行業(yè)地位，也有陜西黑貓、永泰能源等業(yè)績亮眼的企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績翻倍增長。然而，盡管行業(yè)營收相較去年未有太大變化，煤價(jià)在疫情之后也經(jīng)歷多輪提漲，但大部分煤企仍然出現(xiàn)了業(yè)績下滑的情況，有的甚至出現(xiàn)了10億元以上凈虧損。

另一方面，在國家碳達(dá)峰、碳中和的戰(zhàn)略要求下，煤炭行業(yè)進(jìn)入深化轉(zhuǎn)型期。龍頭企業(yè)加速產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升；落后產(chǎn)能遭淘汰，雙焦供給繼續(xù)收緊，行業(yè)格局出現(xiàn)新變化。

近七成煤企凈利下滑

2020年，受新冠肺炎疫情沖擊以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、下游行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況、煤炭進(jìn)口政策等因素的影響，國內(nèi)煤炭行業(yè)的市場形勢復(fù)雜多變。其中，2020年全國煤炭價(jià)格走勢前低后高，但全年均價(jià)仍為下降趨勢，這也成為拖累多數(shù)煤企業(yè)績的直接原因之一。

去年，37家上市煤企里只有9家公司實(shí)現(xiàn)營收增長、12家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤增長，有接近七成的煤企出現(xiàn)歸母凈利潤下滑趨勢。其中，包括中國神華、淮北礦業(yè)、山西焦煤諸多頭部煤企在內(nèi)的22家煤企，在2020年的營收與凈利潤雙雙下滑；另外，兗州煤業(yè)、露天煤業(yè)、安源煤業(yè)還出現(xiàn)了增收不增利的情況。

值得注意的是，此次年報(bào)大考中，不少焦炭板塊煤企業(yè)績均有亮眼表現(xiàn)，板塊整體業(yè)績同比增長14.32%，且山西焦化、陜西黑貓兩家煤企的凈利潤均有成倍增長。這主要得益于去產(chǎn)能政策下供不應(yīng)求的市場局面。2018年以來，江蘇、山東、山西、河北、河南五個(gè)省份相繼出臺(tái)去產(chǎn)能政策，淘汰落后焦炭產(chǎn)能。安信證券認(rèn)為，隨著焦炭去產(chǎn)能舉措不斷落實(shí)，加上原料端的價(jià)格上行，焦炭價(jià)格短期將穩(wěn)中偏強(qiáng)。

此外，縱觀37家上市煤企2020年年報(bào)，煤炭行業(yè)依然表現(xiàn)出明顯的二八效應(yīng)。從營業(yè)收入來看，37家上市煤企的營收總額約為1.1萬億元，而營收排名前十的公司收入總額占到其中的80.53%，這一比例在2019年的數(shù)據(jù)是79.23%。

在具體業(yè)績表現(xiàn)方面，蟬聯(lián)多年“盈利王”頭銜的中國神華依然在2020年獨(dú)占鰲頭。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國神華去年實(shí)現(xiàn)凈利潤391.7億元，是排名第二的陜西煤業(yè)的兩倍多。不過，在牢牢占據(jù)業(yè)績第一把交椅的同時(shí)，中國神華已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)凈利潤負(fù)增長。

ST大有的凈虧損額度最大，達(dá)到約10.36億元，并被戴上了“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”的帽子。據(jù)公告，會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為大有能源與關(guān)聯(lián)方交易相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制存在重大缺陷，其控股股東非經(jīng)營性占用ST大有大額資金，應(yīng)收非經(jīng)營性資金達(dá)到27.57億元。

遼寧能源的凈利潤下降幅度達(dá)到1881.86%，成為業(yè)績下滑幅度最大的上市煤企。4月19日，遼寧能源在發(fā)布年報(bào)的同一天宣布，擬購買遼寧清潔能源集團(tuán)股份有限公司的全部股權(quán)，不過，半個(gè)月后該資產(chǎn)重組即宣布終止。此外，由于采礦許可證到期，遼寧能源全資子公司所屬林盛煤礦目前已停產(chǎn)，該煤礦2019年度的營業(yè)收入占公司當(dāng)年?duì)I收的10.49%。

兗州煤業(yè)流動(dòng)負(fù)債超千億

長期以來，煤炭行業(yè)都存在債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的問題。在2020年的復(fù)雜市場形勢下，A股37家上市煤企的總體資產(chǎn)負(fù)債率及流動(dòng)負(fù)債總額與去年相比并無大幅變化，過半數(shù)煤企的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率出現(xiàn)增長，整體償債能力有所提升。不過，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，仍有18家煤企流動(dòng)負(fù)債超百億，比2019年增加一家。截至2020年年末，A股37家上市煤企的流動(dòng)負(fù)債總額達(dá)到近6500億元。

其中，兗州煤業(yè)是流動(dòng)負(fù)債最多的上市煤企，達(dá)到約1020.81億元，同比增長39.23%，進(jìn)而使得兗州煤業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率提高至69.19%，超越中煤能源成為總負(fù)債最多的煤企。兗州煤業(yè)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，有息負(fù)債金額上升是收購兗礦集團(tuán)7項(xiàng)資產(chǎn)、增資控股內(nèi)蒙古礦業(yè)51%股權(quán)、重新合并沃特崗報(bào)表以及發(fā)行美元債券所致。

2020年，兗州煤業(yè)大手筆擴(kuò)張煤炭和煤化工產(chǎn)能。不僅以近40億元的價(jià)格獲得了內(nèi)蒙古礦業(yè)集團(tuán)51%的股權(quán)，還以183.55億元的價(jià)格收購了兗礦集團(tuán)旗下部分煤炭、煤化工、電力資產(chǎn)。據(jù)公告，控股內(nèi)蒙古礦業(yè)集團(tuán)為兗州煤業(yè)新增了權(quán)益煤炭資源47.5億噸。此外，在收購兗礦集團(tuán)相關(guān)資產(chǎn)后，其化工業(yè)務(wù)從原先單一的甲醇拓展到甲醇、醋酸、煤制油等多條產(chǎn)業(yè)鏈。值得注意的是，兗州煤業(yè)去年的業(yè)績下滑幅度不小，同比下降28.2%。除煤價(jià)下跌因素外，合并沃特崗報(bào)表使得兗州煤業(yè)境外子公司兗煤澳洲凈虧損44.4億元，進(jìn)而拖累了公司業(yè)績。

不過，面對高額債務(wù)，兗州煤業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。根據(jù)2020年年報(bào)數(shù)據(jù)，兗州煤業(yè)的流動(dòng)比率從0.88降至0.57，速動(dòng)比率從0.78降至0.49。兗州煤業(yè)表示，銀行借款是公司的主要資金來源，截至去年年底尚未使用的銀行綜合授信額度為930億元，集團(tuán)管理層會(huì)對銀行借款的使用情況進(jìn)行監(jiān)控，同時(shí)與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資磋商，以保持一定的授信額度，減低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，自2020年11月的永煤違約事件以來，地方煤企的債券融資形勢更加嚴(yán)峻。其中，由于山西煤企較多，其債務(wù)壓力尤為嚴(yán)重。據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，今年5月~12月，山西原七大煤企仍有1172億元債券需要兌付。

在上市公司層面，11家山西煤企的整體資產(chǎn)負(fù)債率為61.1%，9家煤企的流動(dòng)比率及速動(dòng)比率相較去年均有所提升，但都在1.5以下。其中，山煤國際資產(chǎn)負(fù)債率最高，約為72.93%。藍(lán)焰控股的資產(chǎn)負(fù)債率上漲幅度最大，達(dá)到15.34%。

為推動(dòng)煤企重組后的債券融資計(jì)劃，山西省國資運(yùn)營公司、山西省金融辦于4月21日聯(lián)合邀請各金融機(jī)構(gòu)、投資人進(jìn)晉調(diào)研山西煤企的改革發(fā)展情況。目前，山西煤企債券二級成交價(jià)已恢復(fù)至合理范圍，市場情緒得以一定好轉(zhuǎn)。