每經(jīng)AI快訊，中國銀河證券05月18日發(fā)布研報(bào)稱：維持零售行業(yè)推薦評級。

市場表現(xiàn)回顧：綜合2018年-2020年以及的2019Q1-2021Q1的發(fā)展趨勢，我們可以清晰地看出“化妝品”行業(yè)市場表現(xiàn)均位列前五，凸顯出行業(yè)高景氣特征。另外，“免稅”行業(yè)是唯一一個(gè)在過往三年維持雙位數(shù)高增長的細(xì)分行業(yè)，行業(yè)景氣度受益于境外消費(fèi)回流與國內(nèi)免稅政策限制持續(xù)放寬的紅利而持續(xù)抬升。至于“個(gè)護(hù)用品”行業(yè)，20年市值增長一方面是受益于上市公司數(shù)量增長，另一方面是受益于防疫物資與衛(wèi)生消殺類產(chǎn)品需求高脹促成板塊內(nèi)上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)非常規(guī)爆發(fā)性增長。

機(jī)構(gòu)持倉：綜合來看公募基金持倉與滬深港通持倉情況，“免稅”、“文教辦公”、“個(gè)護(hù)用品”、“化妝品”為機(jī)構(gòu)重倉行業(yè)，而2021Q1表現(xiàn)優(yōu)異的“珠寶首飾”與“酒類連鎖”機(jī)構(gòu)持倉仍處于偏低水平。公募基金與滬深港通資金對于“免稅”與“文教辦公”的預(yù)期較為一致，而對于“個(gè)護(hù)用品”、“化妝品”以及“家具家居”子行業(yè)則存在一定配置差異。

基本面剖析：營收規(guī)模，“免稅”與“酒類連鎖”行業(yè)得益于政策扶持與渠道品牌影響力提升實(shí)現(xiàn)延續(xù)疫情前的中高速增長，而“個(gè)護(hù)用品”行業(yè)得益于防疫物資與衛(wèi)生消殺產(chǎn)品需求激增以及行業(yè)內(nèi)公司密集上市實(shí)現(xiàn)規(guī)模高速擴(kuò)張；綜合毛利率，20年外部因素成為“個(gè)護(hù)用品”等行業(yè)毛利空間擴(kuò)張核心動(dòng)力，“化妝品”與“酒類連鎖”則憑品牌力與渠道力提升實(shí)現(xiàn)毛利率抬升；銷售費(fèi)用率，業(yè)務(wù)重心切換與企業(yè)內(nèi)部主導(dǎo)降本增效成為費(fèi)用壓減主要方式；銷售凈利率，“個(gè)護(hù)用品”與“免稅”受益外部環(huán)境與政策推動(dòng)實(shí)現(xiàn)凈利率持續(xù)提升。

2021年后市展望及配置建議：我們認(rèn)為未來中長期仍有望延續(xù)高景氣的細(xì)分行業(yè)包括：1）化妝品；2）免稅；3）文教辦公；4）個(gè)護(hù)用品；5）家具家居。此外，我們建議關(guān)注“酒類連鎖”行業(yè)的后續(xù)表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)內(nèi)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——新能源積分漲價(jià)10倍，汽車行業(yè)卻錯(cuò)過全國碳交易市場，“特斯拉們”如何兌現(xiàn)巨額紅利？

(記者 蔡鼎)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。