每經(jīng)評(píng)論員 朱萬平  

私募大V葉飛在微博爆料市值管理黑幕事件持續(xù)發(fā)酵，被其點(diǎn)名的上市公司已超過10家。被葉飛點(diǎn)名的個(gè)股，近幾日一度全線暴跌。而“葉飛概念股”的暴跌，更加深了A股市場對(duì)小市值股票的信任危機(jī)。筆者了解到，已有機(jī)構(gòu)開始回避小市值股票，比如提高研究公司的市值門檻，網(wǎng)上更是傳出疑似某機(jī)構(gòu)的開倉條件：對(duì)象市值在200億元以上，且20日平均日成交額5億元以上。

小盤股似乎成了被嫌棄的對(duì)象，某市值40多億元的A股上市公司董事長跟筆者開玩笑道：“現(xiàn)在不是說，30億元市值的公司路演，機(jī)構(gòu)都不接待了么？” 

從某種角度講，外界對(duì)小市值股票的擔(dān)心是有一定的道理的。因?yàn)樾∈兄倒竟善北P子小，更容易被操縱。從葉飛點(diǎn)名的十多只個(gè)股來看，確實(shí)也是小市值股居多。而大市值股票盤子大，上市公司管理往往更規(guī)范，更愛惜“羽毛”，多數(shù)不愿卷入內(nèi)幕交易、坐莊、操縱股價(jià)這種“爛事”。另外，參考成熟的資本市場，無論是美股還是港股，龍頭的溢價(jià)也的確更高，更受機(jī)構(gòu)的關(guān)注和追捧。 

機(jī)構(gòu)可以更關(guān)注大市值股票，這具有一定合理性，但任何事情都是過猶不及。 

首先，大市值股票很多是由小市值股票漲上去的，即使是如今市值超過3800億元的山西汾酒，剛上市那會(huì)兒，市值也一度不到30億元。市值大小并不是判斷公司價(jià)值的關(guān)鍵，公司是否有投資價(jià)值，在于其是否具有核心競爭力，前景如何，能否持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。機(jī)構(gòu)投資者不應(yīng)“一刀切”，不能以市值大小論英雄。 

其次，目前A股有4400多家上市公司，而總市值在200億元以上的只有760家左右，占比約17%。如果機(jī)構(gòu)資金過于集中到大市值公司，那么A股的抱團(tuán)效應(yīng)將更加嚴(yán)重，可能造成較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 

第三，為了避免基金經(jīng)理等暗箱操作，機(jī)構(gòu)出于防范風(fēng)險(xiǎn)的目的，“一刀切”地拒絕小市值公司的股票，這實(shí)質(zhì)上是“懶惰”和對(duì)投資者不負(fù)責(zé)任的體現(xiàn)。這種“懶惰”不僅無助于資源的優(yōu)化配置，更可能使得機(jī)構(gòu)自身逐漸喪失發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司的研究能力。

10年前，A股市值最大的上市公司是中國石油，而今天市值最大的上市公司是貴州茅臺(tái)，這放在10年前怕沒人會(huì)想到。實(shí)際上，目前A股的上市公司中，雖然有些公司市值不高，但其身處朝陽產(chǎn)業(yè)，并在一些細(xì)分領(lǐng)域處于國內(nèi)乃至國際領(lǐng)先的地位。加之這些公司的管理層比較勤勉盡責(zé)，完全有可能成長為新的巨頭。如果只是因業(yè)績尚在發(fā)展中市值不達(dá)標(biāo)就被機(jī)構(gòu)拒之門外，對(duì)機(jī)構(gòu)而言無疑是一筆很大的損失。 

小市值公司也蘊(yùn)含著機(jī)會(huì)，機(jī)構(gòu)投資者要以長遠(yuǎn)的眼光，加大研究和挖掘力度，客觀看待一家上市公司，不應(yīng)讓眾多優(yōu)質(zhì)、有潛力的小盤股被錯(cuò)殺。同時(shí)，投資者也不應(yīng)一味去追概念，跟風(fēng)一些風(fēng)險(xiǎn)高、爭議大的公司。

至于機(jī)構(gòu)內(nèi)部如何防范基金經(jīng)理參與操縱股價(jià)或者類似葉飛爆料的“殺豬盤”，筆者認(rèn)為應(yīng)該多管齊下，從內(nèi)部持續(xù)加強(qiáng)管理，讓基金經(jīng)理的投資操作在陽光、合規(guī)的環(huán)境下進(jìn)行，并不斷加強(qiáng)從業(yè)人員的廉潔和操守教育，以“零容忍”的態(tài)度持續(xù)打擊各種內(nèi)幕交易和“坐莊”行為。