每經(jīng)記者 張韻    每經(jīng)編輯 文多    

去年5月以來，掃地機(jī)器人行業(yè)迎來爆發(fā)式增長，A股兩大相關(guān)上市公司股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，雙雙逼近千億市值。

5月18日，在科沃斯（603486，SH）2020年度股東大會現(xiàn)場，董事長錢東奇在開場時(shí)作了一番簡短的發(fā)言：“作為持股人，一定希望隨著企業(yè)的健康發(fā)展，分享發(fā)展紅利，科技創(chuàng)新、品牌引導(dǎo)是科沃斯高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，我們會國內(nèi)國外兩條腿同步發(fā)展。”

“公司的經(jīng)營一直是平穩(wěn)發(fā)展，掃地機(jī)器人并不是大家所認(rèn)為的到了瓶頸期，還有許多技術(shù)可以被創(chuàng)新。”錢東奇還在會后的股東交流中進(jìn)一步表示，不過，缺芯的問題可能未來一到兩年都會存在。

科沃斯董事長錢東奇 圖片來源：每經(jīng)記者 張韻 攝

產(chǎn)品滲透率仍低

5月18日，股東大會通過了擬募資不超過10.8億元的可轉(zhuǎn)債公開發(fā)行議案。公司董秘馬建軍表示，上述募集資金將用于機(jī)器人研發(fā)、添可國際化和科沃斯數(shù)字化項(xiàng)目，有利于鞏固公司在服務(wù)機(jī)器人和智能生活電器行業(yè)的市場地位，若可轉(zhuǎn)債逐步實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，可使凈資產(chǎn)有所增加，資產(chǎn)負(fù)債率逐步降低。

圖片來源：公告截圖

國內(nèi)掃地機(jī)器人行業(yè)除了在2019年經(jīng)歷過短暫的陣痛之外，一直處于高增長狀態(tài)。有投資者關(guān)心國內(nèi)是否也會出現(xiàn)專利戰(zhàn)，馬建軍表示：“我相信現(xiàn)在的企業(yè)都是各自在具備自主技術(shù)的基礎(chǔ)上去做產(chǎn)品的，專利戰(zhàn)很多時(shí)候是商業(yè)手段，為了通過這種方式在商業(yè)競爭中擴(kuò)大一些優(yōu)勢地位。”

盡管日后專利戰(zhàn)有可能發(fā)生，但馬建軍認(rèn)為，本質(zhì)上專利戰(zhàn)不會對行業(yè)造成核心改變，因?yàn)閲鴥?nèi)企業(yè)最主要的問題是行業(yè)的產(chǎn)品代次比iRobot還“落后一代到一代半”，從產(chǎn)品角度上說，目前能夠競爭得過的廠商很少。

也有中小股東關(guān)心公司的護(hù)城河，馬建軍表示：“護(hù)城河是時(shí)刻變化的，與產(chǎn)品的發(fā)展階段有關(guān)。當(dāng)這個(gè)行業(yè)在快速擴(kuò)張的時(shí)候，產(chǎn)品力以及誰的技術(shù)更領(lǐng)先、更獨(dú)特是最重要的，這也可以反映到現(xiàn)在的行業(yè)格局上來。而一旦行業(yè)開始進(jìn)入到不進(jìn)化、不迭代的時(shí)期，剩下的玩家也已經(jīng)不多了，那么品牌力、制造能力、渠道能力、服務(wù)能力和對成本的把控力就成為了企業(yè)的護(hù)城河。”

馬建軍認(rèn)為，掃地機(jī)器人這個(gè)行業(yè)的發(fā)展還處于早期的中后端，產(chǎn)品迭代的空間還很大，不會很快看到它的終點(diǎn)。“而如何衡量這個(gè)行業(yè)的規(guī)模有多大，取決于這個(gè)品類的滲透空間，現(xiàn)在只有個(gè)位數(shù)的滲透率，如果把掃地機(jī)器人看作家庭必需品，那么要到達(dá)80%~90%的滲透率還有很長的路要走，如果看作可選性產(chǎn)品，比如15%~20%的滲透率，（那）也是今天全球的規(guī)模上翻兩到三倍。”

不過，哪里有市場，哪里就有競爭，從最初的個(gè)位數(shù)玩家，到現(xiàn)在的上百個(gè)品牌，玩家類型已拓展至專業(yè)研發(fā)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、傳統(tǒng)家電企業(yè)、科技型跨界企業(yè)等諸多陣營。

但馬建軍認(rèn)為，目前談行業(yè)競爭還為時(shí)過早，現(xiàn)階段投資者更應(yīng)該關(guān)注行業(yè)規(guī)模的復(fù)合增長，“如果這個(gè)行業(yè)規(guī)模很小，不管競爭激不激烈，其實(shí)都不值得長期投資”。

圖片來源：每經(jīng)記者 張韻 攝

直營模式?jīng)Q定高庫存

“在資本市場上，掃地機(jī)器人已成為智能小家電品類中的收割機(jī)。”現(xiàn)場一位資管研究員在與錢東奇和馬建軍交流后向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“要判斷科沃斯的估值什么時(shí)候會往下走并開始趨于穩(wěn)定，就是看公司什么時(shí)候產(chǎn)品迭代力減弱”。

研發(fā)方面，2020年，科沃斯研發(fā)支出達(dá)3.38億元，較上年同期增長了21.88%。相較去年三季報(bào)可以看出，科沃斯的研發(fā)投入集中在第四季度。對此，現(xiàn)場有券商分析師表示不解。

馬建軍解釋，硬件的研發(fā)投入包括開模、試樣等，這個(gè)工作需要在產(chǎn)品快要上市的時(shí)段進(jìn)行，因此去年四季度的研發(fā)費(fèi)用上漲和公司下階段要上新品有關(guān)系。

也是在去年第四季度，科沃斯實(shí)現(xiàn)營收30.92億元、凈利潤3.91億元，撐起全年業(yè)績。與業(yè)績一同爆發(fā)的還有公司存貨，2020年科沃斯存貨金額為12.85億元，較上年增長近3億元，2021年一季報(bào)存貨也同比上升了78.28%。

除了銷售規(guī)模擴(kuò)大的原因外，馬建軍表示，還有一季度春節(jié)要備貨的因素在，“公司的庫齡結(jié)構(gòu)健康，庫存中大部分的產(chǎn)品都在半年以內(nèi)，對比家電行業(yè)數(shù)據(jù)，公司做直銷的情況下就會比經(jīng)銷的庫存高很多”。

為什么不選擇開拓經(jīng)銷渠道降低庫存？馬建軍說，因?yàn)閽叩貦C(jī)器人這個(gè)品類在中國就是從線上發(fā)展起來的，科沃斯的商超門店銷售在整個(gè)營收占比中并不高，90%在線上，自營比例高庫存就高。

科沃斯在2020年報(bào)中表示，2021年要推進(jìn)國內(nèi)市場全渠道發(fā)展，線下渠道與蘇寧、國美、山姆、Costco等平臺繼續(xù)保持深度合作。而目前科沃斯的門店布局依舊以一二線城市為主，疫情之后，馬建軍表示對該渠道的規(guī)劃也會做一些調(diào)整，“會去看一些新的地方，也會優(yōu)化一些舊店鋪，因?yàn)楣緦Φ昝娴拿娣e和產(chǎn)品的陳列都會比之前有更高的要求”。

商用還有很長的路要走

2020年年報(bào)中，科沃斯表示，在商用服務(wù)機(jī)器人板塊，公司將聚焦和完善智能清潔和零售掃貨等產(chǎn)品線，完善在商用服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的扎實(shí)布局，形成規(guī)?；a(chǎn)品落地和銷售。2021年，公司將正式落地商用清潔機(jī)器人及針對零售行業(yè)的服務(wù)機(jī)器人解決方案，推動公司商用服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)的規(guī)?；l(fā)展。

6年前，科沃斯開始發(fā)力商用領(lǐng)域，但外界卻認(rèn)為公司在該領(lǐng)域的產(chǎn)品一直不溫不火，現(xiàn)場有資管研究員向記者表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，認(rèn)為“商用場景太碎片化，這種特性決定了不可能有企業(yè)可以一統(tǒng)江湖，而且科沃斯是做to C的企業(yè)，它的產(chǎn)品和技術(shù)不支持公司在商業(yè)應(yīng)用有很亮眼的表現(xiàn)。”

科沃斯方面則表示，2021年，公司計(jì)劃推出針對工業(yè)和商業(yè)場景的高性能長量程dToF激光雷達(dá)，滿足行業(yè)客戶室內(nèi)外大場景模式下定位導(dǎo)航對高精度、高穩(wěn)定性激光雷達(dá)的需求。

對此，馬建軍表示：“不能指望商用板塊一下子就能做得特別大，因?yàn)橄M(fèi)類和商用類產(chǎn)品的成長路線完全不一樣，每一家公司只能選擇你希望去做的優(yōu)勢賽道深耕，我認(rèn)為國內(nèi)所有的商用公司在目前都只在起步階段。”

“首先，商用產(chǎn)品要用技術(shù)去支持落地，最大的痛苦就是沒有一個(gè)解決方案能賣給所有下游企業(yè)，每一個(gè)都是獨(dú)特的，”馬建軍進(jìn)一步闡述背后的原因：“其次，商用的購買決策要花費(fèi)較為漫長的時(shí)間，一般是先購買一兩臺做測試，經(jīng)過一年半載之后才能一點(diǎn)點(diǎn)擴(kuò)大采購量，這是商用要走過的路。”