每經(jīng)記者 袁園    每經(jīng)編輯 廖丹    

截至5月17日，A股五大上市險企已全部披露了2020年前四月保費數(shù)據(jù)?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2020年1~4月份，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保和新華保險累計實現(xiàn)原保險保費收入1.13萬億元。

根據(jù)上市公司披露，2020年1~4月份，新華保險、中國人壽、中國太保、中國人保、中國平安的保費收入分別是：736.55億、3530億、1630.66億、2425.08億、3025.9億元；同比增速分別為7.39%、4.59%、6.21%、1.92%、-5.79%。五家上市公司保費收入相比去年同期增速為1.44%。

對此，有券商分析認(rèn)為，1月重疾險短期集中釋放、上市險企經(jīng)營策略轉(zhuǎn)化為增員、養(yǎng)客，及2020年4月同期壽險保費同比高增等共同導(dǎo)致2021年4月壽險單月保費同比持續(xù)承壓。后續(xù)關(guān)注上市險企增員進展及轉(zhuǎn)型效果。

上市壽險保費同比增長1.58%

數(shù)據(jù)顯示，2021年前四月，中國人壽、平安人壽、太保壽險、新華保險、人保壽險五家壽險公司分別實現(xiàn)保費收入3530億元、2021.42億元、1073.25億元、736.55億元、539.55億元，分別同比增長4.59%、-4.21%、4.45%、7.39%、-6.9%?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計顯示，上述五大上市壽險公司共計實現(xiàn)原保險保費收入7891.77億元，較去年同期僅增長1.58%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，與今年一季度相比，五家壽險公司前4月保費增速呈放緩跡象，從總保費收入來看，2021年前四月實現(xiàn)保費收入7891.77億元，較去年同期增長1.58%。

東吳證券在研報中分析，除太保壽險外，其余四家壽險公司4月單月保費均呈現(xiàn)負增長。這主要是由于太保壽險在4月份開啟了差異化銷售“兩全其美”兩全保險，單月實現(xiàn)總保費9.1%的正增長，其余各公司單月保費同比仍為負增長。

對此，東吳證券分析稱，4月新單保費負增長主要系兩原因：1、2月開門紅疊加新老重疾產(chǎn)品定義切換消耗了部分需求；2、疫情對于行業(yè)的影響仍然存在，展業(yè)受困、收入減少，代理人流出有所增加。“行業(yè)改革進行時，差異化服務(wù)質(zhì)量將決定新重疾市場下的競爭力。”

從五家上市壽險公司看，新華保險增速仍保持領(lǐng)先，其次是中國人壽，而保費僅次于中國人壽的平安人壽卻表現(xiàn)不盡如人意。從平安人壽公布的數(shù)據(jù)來看，保費同比下降的原因與新單保費下降有著千絲萬縷的關(guān)系，開源證券研報分析，2021年1~4月，平安累計個險新單保費收入約584億元，同比增長11.5%，但4月單月個險新單約72億元，同比減少了23.3%。

國盛證券表示，預(yù)計各家仍會持續(xù)重視增員投入、強化代理人日常培訓(xùn)考核，同時通過持續(xù)推動重疾產(chǎn)品銷售、增加長繳年金兩全產(chǎn)品銷售等措施改善新單現(xiàn)狀，后期持續(xù)關(guān)注各家改善措施推動落地情況。

太保財險增速領(lǐng)先“老三家”

財險保費方面，上市險企整體承壓明顯，太保增速高于同業(yè)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計顯示，三家上市財險公司前四月合計實現(xiàn)原保險保費收入3127.14億元，同比增長0.21%。財險“老三家”保費數(shù)據(jù)顯示，人保財險、平安財險、太保財險2021年前4月保費收入分別為1693.61億元、876.12億元和557.41億元，分別同比增長2.82%、-9.25%、9.77%。從財險“老三家”保費增速來看，太保財險增速持續(xù)領(lǐng)先老三家。

而導(dǎo)致老三家財險增速放緩甚至負增長的主要原因是車險保費的承壓。2021年前四月，人保財險及平安財險車險保費收入分別為777.86億元和580.96億元，增速分別為-8.5%、-8.1%。開源證券分析稱，4月單月人保財險和平安財險的車險保費降幅分別擴大5.7、4.7個百分點至-13.2%、-6.1%。

不過，車險綜合費改的影響終究是短暫的，東吳證券認(rèn)為，車險綜改雖短期對車險保費有所沖擊，但遠好于市場預(yù)期。隨著綜改塵埃落定，行業(yè)競爭格局將全面得到優(yōu)化，部分中小財險公司或?qū)⑼顺鲕囯U市場，而龍頭險企將深度受益，進一步強化規(guī)模、渠道、品牌優(yōu)勢，打造競爭壁壘。

日前，銀保監(jiān)會召開車險綜合改革半年工作會議。會議指出，半年來，車險市場保持總體平穩(wěn)，“降價、增保、提質(zhì)”的階段性目標(biāo)初見成效，基本符合改革預(yù)期。89%的保單簽單保費下降，其中保費降幅超過30%的保單占比達到64%。截至2月底，全國車險綜合費用率同比下降9.39個百分點，車險手續(xù)費率同比下降6.75個百分點。

業(yè)績復(fù)蘇 險企股價為何還是走低？

值得一提的是，雖然券商看好上市險企的后期發(fā)力，但是市場似乎對于上市險企的估價不是很感冒。

今年以來，五家上市險企的股價均有一定程度的下挫，但是，五大險企一季度的數(shù)據(jù)卻并不差。一季度，中國人壽實現(xiàn)凈利潤285.89億元，同比大增67.3%；中國人保實現(xiàn)凈利潤100.34億元，同比增長42.1%；新華保險實現(xiàn)凈利潤63.05億元，同比增長36%。中國平安和中國太保一季度凈利潤分別為272.23億元和85.47億元，增速分別為4.5%和1.9%。

上市險企為何出現(xiàn)業(yè)績復(fù)蘇股價走低的現(xiàn)象？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為主要表現(xiàn)在三個方面：一是自今年1月份“開門紅”過后，險企“用力過猛”，2月份至4月份業(yè)績復(fù)蘇較為疲軟，引發(fā)市場對保險股全年增速的擔(dān)憂；二是個別龍頭險企投資業(yè)務(wù)踩雷，大幅拖累業(yè)績增速，引發(fā)投資者擔(dān)憂；三是受益于過去兩年權(quán)益市場大漲，險企投資收益顯著增長。不過，今年不少險企調(diào)低了投資收益預(yù)期，投資者擔(dān)心投資對業(yè)績貢獻度降低。

基于上述業(yè)績與股價的背離，不少券商研究員表示，當(dāng)前保險股有較好的投資價值。東吳證券認(rèn)為，財險方面，隨著綜改塵埃落定，行業(yè)競爭格局得到優(yōu)化，龍頭險企將深度受益；壽險方面，中國太保壽險價值改革成果逐步兌現(xiàn)，新一輪壽險改革“長航行動”保駕護航公司長期發(fā)展，有望助推公司業(yè)績高增。

“當(dāng)前保險板塊個股估值處于低位，考慮到行業(yè)長期成長性和上市險企優(yōu)秀的盈利能力，維持保險行業(yè)‘強于大市’評級。”萬聯(lián)證券表示。

瑞士再保險集團首席經(jīng)濟學(xué)家安仁禮在此前的采訪時也表示，由于政策大力支持、居民可支配收入增加、風(fēng)險意識提高以及數(shù)字化發(fā)展等諸多積極因素的推動，中國保險市場將持續(xù)增長。尤其是在壽險方面，中國將會成為全球壽險增長的引擎，2021年中國的壽險保費增長率預(yù)計為9%左右。