每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

A股市場上照明企業(yè)數(shù)量不少，但以植物照明為主營業(yè)務的企業(yè)卻不多，如今就有一家正在沖刺創(chuàng)業(yè)板。近日,深交所官網(wǎng)顯示，蘇州紐克斯電源技術(shù)股份有限公司(以下簡稱紐克斯)因更新財務資料，其IPO申請正處于“中止”狀態(tài)。

紐克斯主要從事植物補光設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，八成以上的營收來源于全球現(xiàn)代溫室大棚發(fā)展較為發(fā)達地區(qū)的外銷收入。由于對境外大客戶Hydrofarm的銷售額在2018年發(fā)生驟減，紐克斯2018年出現(xiàn)虧損，2019年業(yè)績也未恢復到2017年的水平。

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，紐克斯曾在2017年引入4名外部機構(gòu)投資股東，并作為對賭方簽訂了對賭協(xié)議，直到2019年6月前終止，但在紐克斯進入上市輔導期之前，3名外部機構(gòu)股東進行了撤資，具體原因尚不明確。

公司曾與法人股東簽訂對賭協(xié)議

目前紐克斯共計有7名股東，除了員工持股平臺以及公司所在地的國有創(chuàng)投機構(gòu)蘇州市相城埭溪創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司(以下簡稱埭溪創(chuàng)投)外，其他5位股東均為自然人且在紐克斯任職。

這與2017年5月份紐克斯整體變更為股份公司時不同，當時發(fā)起人內(nèi)還有另外3名法人股東,深圳市達晨創(chuàng)聯(lián)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱達晨創(chuàng)聯(lián))、寧波梅山保稅港區(qū)呈升投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱呈升投資)、北京光榮聯(lián)盟半導體照明產(chǎn)業(yè)投資中心(有限合伙)(以下簡稱光榮聯(lián)盟)，但3名法人股東在2019年開始撤資，到了2020年完全退出了紐克斯。

2017年2月份，紐克斯前身紐克斯有限引入外部投資者，其中達晨創(chuàng)聯(lián)、呈升投資、光榮聯(lián)盟、埭溪創(chuàng)投分別以3000萬元、2850萬元、1425萬元、950萬元參與增資。

根據(jù)國浩律師(上海)事務所對紐克斯IPO出具的法律意見書，“公司作為對賭方，與達晨創(chuàng)聯(lián)、呈升投資、光榮聯(lián)盟和埭溪創(chuàng)投存在對賭協(xié)議。”該等對賭條款已于2019年6月前終止。

招股說明書(申報稿)在解釋公司資產(chǎn)負債率高于同行時表示，是由于公司與外部機構(gòu)投資股東的股權(quán)投資協(xié)議中包含回購條款確認的長期應付款所致。

值得注意的是，雖然對賭協(xié)議在2019年6月前已經(jīng)終止，紐克斯還是回購了3位外部機構(gòu)股東的股份，但沒有說明回購的具體原因。

2019年11月，紐克斯回購達晨創(chuàng)聯(lián)、光榮聯(lián)盟全部股份及呈升投資部分股份，達晨創(chuàng)聯(lián)、光榮聯(lián)盟不再持有紐克斯任何股權(quán);2020年8月，呈升投資向埭溪創(chuàng)投轉(zhuǎn)讓剩余股份，也退出了紐克斯股東行列。

江蘇證監(jiān)局信息顯示，2020年7月30日，紐克斯進入上市輔導期，啟動了沖刺IPO的準備工作。

境外大客戶銷售驟減導致2018年虧損

如果在2017年的對賭協(xié)議中有涉及業(yè)績承諾的條款，那么紐克斯的業(yè)績表現(xiàn)或許會令人失望。2017年-2020年上半年，紐克斯分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元、1.58億元、3.07億元、2.09億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤6286.46萬元、-1827.20萬元、4078.19萬元、4418.68萬元。業(yè)績出現(xiàn)了較大波動，2018年業(yè)績驟降陷入虧損，2019年的營收和歸母凈利潤均未能回到2017年的業(yè)績水平。

對此紐克斯表示，2018年度，受到主要客戶進行行業(yè)整合的影響，公司HID驅(qū)動電源銷售收入出現(xiàn)顯著下滑，導致營業(yè)收入下降;2019年度，公司HID驅(qū)動電源業(yè)務逐步恢復，同時LED補光燈具產(chǎn)品逐步打開市場形成批量銷售，全年主營業(yè)務收入增幅為95.24%。

HID驅(qū)動電源是紐克斯核心產(chǎn)品，主要應用領(lǐng)域為植物補光以及農(nóng)作物種植光源替代，因此紐克斯的主要收入來源于對北美洲、歐洲和亞洲等全球現(xiàn)代溫室大棚發(fā)展較為發(fā)達地區(qū)的外銷收入。2017年-2020年上半年，紐克斯境外收入占主營業(yè)務收入比重分別為96.25%、82.11%、84.66%、91.26%。

除外銷收入比重較高，紐克斯的客戶集中度也較高，2017年-2020年上半年前五名客戶銷售收入占當期營業(yè)收入比重分別為89.47%、68.94%、72.18%、77.43%，設(shè)施農(nóng)業(yè)品牌集成商Hawthorne、Hydrofarm、Lumatek、Maxigrow等是其主要客戶。

記者注意到，報告期內(nèi)，紐克斯對兩大主要客戶Hydrofarm、Hawthorne的銷售額出現(xiàn)了重大波動。2017年，Hydrofarm系紐克斯第一大客戶，銷售額1.37億元，銷售比重43.97%;2018年，紐克斯對Hydrofarm銷售驟降為3148.78萬元，同比下降七成多，后退至第二大客戶;2019年，紐克斯對Hydrofarm銷售繼續(xù)下降至2460.20萬元，繼續(xù)后退至第三大客戶。到了2020年上半年，Hydrofarm再度成為紐克斯第一大客戶，銷售額6559.45萬元，銷售比重為31.45%。

至于Hawthorne，2017年系紐克斯第三大客戶，銷售額4562.11萬元;2018年，銷售額下降至3819.63萬元，但位列第一大客戶;到了2019年，紐克斯對Hawthorne的銷售驟然增加至1.48億元，繼續(xù)位列第一大客戶;2020年上半年銷售額為5503.85萬元，降至第二大客戶。

另外，紐克斯2017年第二大客戶為荷瑞機械(上海)有限公司(以下簡稱荷瑞機械)，銷售額5970.79萬元，但2018年以后該公司再未出現(xiàn)在前五大客戶名單中。值得注意的是，荷瑞機械與賽哎琦賽貿(mào)易(上海)有限公司(以下簡稱賽哎琦賽)系CHC Product Development Limited 同一控制下的公司，二者銷售額合并披露，而賽哎琦賽2017年、2019年和2020年上半年均位列紐克斯前五大供應商名單。

也就是說，報告期內(nèi)，紐克斯存在交易方既是客戶又是供應商的情況，但招股書(申報稿)對此并未進行解釋說明。

兩大主要客戶銷售為何變動那么大，紐克斯對其銷售是否具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性？荷瑞機械2018年開始為何不再是公司前五大客戶?5月17日，記者致電紐克斯并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復。

產(chǎn)能利用率未飽和仍募資擴產(chǎn)

紐克斯主要產(chǎn)品包括HID驅(qū)動電源、HID補光燈具、LED補光燈具和智能控制產(chǎn)品，其中HID驅(qū)動電源為核心產(chǎn)品，2017年-2020年上半年收入占主營業(yè)務收入比重為95.95%、73.84%、64.47%、67.23%，LED補光燈具則是其近兩年來興起的業(yè)務。

紐克斯一直專注于植物補光領(lǐng)域，因此植物補光設(shè)備產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度將影響公司的收入水平，對此招股書(申報稿)援引了Frost & Sullivan的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來進行說明。

據(jù)統(tǒng)計，全球植物補光設(shè)備市場規(guī)模由2015年的17.6億美元增長到2019年的37.9億美元，年均復合增長率為21.1%，預計2020年至2024年年復合增長率將維持在25.5%，市場規(guī)模在2024年將達到115億美元。

細分到不同光源，全球HID植物補光設(shè)備市場規(guī)模由2015年的12.4億美元增長到2019年的23.3億美元，年復合增長率為17.1%，預計2020年至2024年年復合增長率20.8%，市場規(guī)模在2024年將達到56.0億美元。

再看全球LED植物補光設(shè)備市場規(guī)模，由2015年的3.1億美元增長到2019年的12.2億美元，年復合增長率為40.8%，預計2020年至2024年年復合增長率34.0%，市場規(guī)模在2024年將達到57億美元。

從上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，在全球植物補光設(shè)備市場，LED設(shè)備的增長速度遠遠超過HID設(shè)備，預計2024年市場規(guī)模也將實現(xiàn)超越。

但是紐克斯一直以HID補光設(shè)備為核心產(chǎn)品，2017年、2018年還沒有LED補光燈具的銷售數(shù)據(jù)，在2019年、2020年上半年LED補光燈具則分別取得555.96萬元、2706.63萬元的銷售收入，占主營業(yè)務比重為1.81%、12.98%，占比較小。

紐克斯也看到了LED植物補光設(shè)備市場的前景，其最大募投項目“擴建廠房項目”將對各大產(chǎn)品擴產(chǎn)，新增產(chǎn)能包括LED驅(qū)動電源150萬只、大功率LED燈具50萬只、HID驅(qū)動電源50萬只、大功率HID燈具25萬只，新增LED設(shè)備產(chǎn)能是新增HID設(shè)備產(chǎn)能的2-3倍。

新增這么大的產(chǎn)能能否順利消化呢?記者注意到，過去幾年，紐克斯主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用并未飽和。2017年-2020年上半年，HID驅(qū)動電源及補光燈具的產(chǎn)能利用率分別為101.80%、36.15%、70.09%、81.81%;2019年、2020年上半年，LED補光燈具產(chǎn)能利用率為23.36%、86.20%，LED驅(qū)動電源則沒有產(chǎn)能數(shù)據(jù)。

值得注意的是，報告期內(nèi)，HID驅(qū)動電源及補光燈具最大產(chǎn)能為63.36萬只，LED補光燈具產(chǎn)能為1.76萬只，如果募投項目按計劃達產(chǎn)，HID補光設(shè)備的產(chǎn)能將擴大1倍，而LED補光設(shè)備的產(chǎn)能將擴大上百倍。

再來看紐克斯所處行業(yè)競爭情況，招股書(申報稿)稱，公司的HID系列產(chǎn)品、LED系列產(chǎn)品定位于高端大功率市場，目前尚不存在與公司產(chǎn)品類型、業(yè)務結(jié)構(gòu)、下游應用等方面完全相同的境內(nèi)上市公司。

但是國內(nèi)外同行業(yè)公司均已在LED植物補光市場有所行動。在紐克斯列舉的主要競爭對手中，Signify N.V.(昕諾飛)率先將LED應用于溫室園藝補光，已經(jīng)在歐洲和亞洲多個國家推行其LED植物照明計劃;歐司朗子公司Fluence于2019年5月宣布其LED園藝照明解決方案已進軍歐洲、中東和非洲等多個區(qū)域。

而在國內(nèi)，英飛特(300582，SZ)于2020年3月23日宣布擬以400萬美元認購一家公司的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，搶攻植物照明市場，進一步完善在LED細分市場的布局;朗科智能(300543，SZ)憑借其在智能電源的長期經(jīng)驗切入植物照明領(lǐng)域，并已完成智能電源方面的技術(shù)方案，獲得頭部廠商訂單。

與同行業(yè)公司相比，紐克斯自2018年以來逐步拓展LED產(chǎn)品線，2019年才形成銷售收入，銷售占比并不高，能否在競爭對手不斷增加的LED植物補光市場，消化新增的上百倍產(chǎn)能還有待觀察。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)