每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

新冠疫情爆發(fā)以來，整個醫(yī)療健康行業(yè)得到了更多來自社會和資本的關(guān)注，不僅相關(guān)企業(yè)估值水漲船高，一些在這個賽道深耕多年的龍頭公司也先后登陸資本市場，引發(fā)了更大的關(guān)注效應(yīng)。

另一方面，隨著資本和創(chuàng)業(yè)者的涌入，醫(yī)藥健康領(lǐng)域開始變得擁擠，同質(zhì)化競爭的現(xiàn)象愈演愈烈。而已經(jīng)上市的頭部公司，對于上市地的選擇以及如何在白熱化的競爭中找到出路也有了更多、更深刻的體會。

近日在一場閉門會議上，啟明創(chuàng)投主管合伙人梁颕宇與甘李藥業(yè)首席執(zhí)行官都凱、加科思董事長兼首席執(zhí)行官王印祥、神州細(xì)胞董事長謝良志、諾輝健康聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席科學(xué)家陳一友、康乃德生物聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長潘武賓、康希諾生物首席財(cái)務(wù)官王靖展開了一場對話。這6家企業(yè)都是啟明創(chuàng)投的被投公司，并且均已在不同交易所成功上市。在多位嘉賓看來，對希望增加國際化影響力的企業(yè)而言，“A+H”是一個很好的選擇，而生物醫(yī)藥企業(yè)未來的核心競爭力在于走國際化發(fā)展道路。

上市不是終點(diǎn)，估值也不是越高越好

去年6月29日，甘李藥業(yè)正式掛牌上市，一度創(chuàng)下了半個月時間連拉13個漲停板的紀(jì)錄。對于為何堅(jiān)定選擇A股市場，都凱坦言，當(dāng)時的考慮主要有兩點(diǎn)：一是在A股主板上市，對企業(yè)在國內(nèi)的知名度、影響力有一定的助力；另外，早期相關(guān)費(fèi)用相對低一些。“對希望增加國際化影響力的企業(yè)而言，可能A+H是一個更好的選擇。”

“明星疫苗股”康希諾生物就是都凱所說的“A+H”股，先后登陸了港交所和科創(chuàng)板，王靖也在對話中解釋了為何先“H”后“A”的原因。她表示，康希諾生物非常清楚自己的定位：“我們知道疫苗與公共衛(wèi)生有非常大的關(guān)系，一直以來都要做一家根植于中國的全球疫苗企業(yè)。當(dāng)時堅(jiān)持不翻紅籌、不去美國，一定要以H股的形式去港股上市，因?yàn)槲磥砦覀円欢ㄒ貋怼?rdquo;

在她看來，康希諾生物的兩次上市不僅限于上了市、募集了資金，更重要的是對企業(yè)家的戰(zhàn)略、組織、人性和競爭格局理解，是很好的錘煉過程。同時她也建議，企業(yè)估值并不是越高越好，“股東的選擇、對于長遠(yuǎn)策略的定位、對于企業(yè)家價值觀的認(rèn)可，比估值重要得多”。

謝良志則表示，企業(yè)在選擇上市地的時候，往往會有以下幾項(xiàng)主要的考慮因素：第一，信用和股權(quán)結(jié)構(gòu)，股東的訴求和意愿，如果主要股東都是美元基金，他可能希望你到境外去。第二，未來的投資人，香港地區(qū)的投資人，以及美元基金，他們對創(chuàng)新藥的認(rèn)知、偏好更強(qiáng)一點(diǎn)，內(nèi)地的投資人可能還是更趨向于看財(cái)務(wù)指標(biāo)。第三，除了IPO以外，未來再融資的時候訴求怎么樣、在香港地區(qū)和內(nèi)地市場企業(yè)未來的流動性會怎么樣。最后，很多人會考慮創(chuàng)始人未來或者團(tuán)隊(duì)退出在哪個地方更好。“所以我們現(xiàn)在在A股上市了，未來不排除在適當(dāng)?shù)碾A段，我們也可能考慮到港股去二次上市。”

對此，潘武賓強(qiáng)調(diào)，上市不是終點(diǎn)，尤其對于生物醫(yī)藥類企業(yè)更是如此，另外上市地（投行）有懂得公司價值及潛力的分析師也非常重要。

同質(zhì)化競爭激烈，“國際化”發(fā)展成破局之道

在談到當(dāng)前中國生物醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展環(huán)境和競爭力時，多位參會嘉賓均表達(dá)了高度肯定。王印祥就表示，中國企業(yè)近年來得到了更多資本的支持，人才、生態(tài)環(huán)境等各方面也得到了改善，才有可能逐步開始在某些細(xì)分領(lǐng)域參與全球競爭。

潘武賓則直言，到了今天大家不會再去討論“我這輩子能做一個藥出來就滿足了”，因?yàn)閲鴥?nèi)做新藥確實(shí)有了很大的進(jìn)步，又趕上了好時代，公司上市、新藥上市都不再是問題了。但新的問題也涌現(xiàn)出來，那就是醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)高度同質(zhì)化的激烈競爭。“（上世紀(jì)）90年代到2005年之間是中國仿制藥巨大的同質(zhì)化競爭，2010年之后到現(xiàn)在，進(jìn)入了一個在熱門靶點(diǎn)上同質(zhì)化激烈競爭的時期。”

那么出路在哪？他表示還是要走“國際化”發(fā)展道路，同時積極抓住國內(nèi)醫(yī)藥市場高速增長的機(jī)遇。“能做到具體細(xì)分行業(yè)或者相關(guān)重要靶點(diǎn)新藥開發(fā)的前三名，就有機(jī)會。”

王靖對這一觀點(diǎn)表達(dá)了贊同。在她看來，未來一家生物醫(yī)藥企業(yè)的核心競爭力就在于“國際化”。具體說來，不是簡單地跟別人合作、把產(chǎn)品賣到國外去就是國際化，而是要真正做到工業(yè)輸出、研發(fā)輸出，最后到管理輸出、理念和愿景的輸出，擁有這些綜合能力才能最終成為一家走國際化發(fā)展道路的企業(yè)。“當(dāng)各行各業(yè)都有企業(yè)成為全球的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的時候，中國就會逐漸變成全世界的引領(lǐng)者。”

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)