每經(jīng)記者 李少婷    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

自去年6月突然獲得免稅牌照，傳統(tǒng)零售企業(yè)王府井（600859，SH）進(jìn)入火熱的A股免稅板塊，市場(chǎng)關(guān)注度陡然提升。

5月28日下午，成為“免稅概念股”將近一年，王府井股東大會(huì)上，拿到牌照卻始終沒有落地運(yùn)營的免稅業(yè)務(wù)依然是投資者們關(guān)注的重點(diǎn)。

王府井董事長(zhǎng)杜寶祥在回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在股東大會(huì)上以投資者身份的提問時(shí)表示，正常進(jìn)度下，今年王府井免稅業(yè)務(wù)將進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)營階段。另外，王府井在海南的免稅業(yè)務(wù)布局分為三步，島民免稅、離島免稅、全島免稅，既著眼于當(dāng)下箭在弦上的島內(nèi)免稅業(yè)務(wù)，又要為2025年“封島”后的海南市場(chǎng)地位打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，不排除在三亞、?？诘鹊刂刭Y源投入。

需要說明的是，島民免稅相較于離島免稅而言涵蓋的商品類別范圍更大，但消費(fèi)者只鎖定于擁有海南戶口或長(zhǎng)期在島內(nèi)生活及工作的居民，這部分客群的購買能力令業(yè)內(nèi)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。杜寶祥則認(rèn)為，當(dāng)前階段需要“乘東風(fēng)”為未來的免稅市場(chǎng)做鋪墊，“零售并不是一蹴而就的，它一定有一個(gè)市場(chǎng)的培育、顧客的涵養(yǎng)（的時(shí)間）”。

而針對(duì)競(jìng)爭(zhēng)方面的問題，杜寶祥稱王府井未來在海南市場(chǎng)“肯定做到第二位”。他表示，免稅市場(chǎng)除了當(dāng)前的“正餐”外，還有很多待開發(fā)的領(lǐng)域，基于當(dāng)前的免稅市場(chǎng)，中國中免的供應(yīng)鏈毫無疑問是強(qiáng)大的，但免稅領(lǐng)域還有很多尚未被國人認(rèn)知的商品，但以發(fā)展的眼光看，“王府井的供應(yīng)鏈不輸給任何人（公司）”。

業(yè)務(wù)落地尚待政府“吹哨”，不排除重投入建綜合免稅城

隨著海南離島免稅政策的超預(yù)期落地，免稅成為2020年資本市場(chǎng)的熱門概念，諸多上市公司都表露出參與的意愿，甚至出現(xiàn)了“扎堆”申請(qǐng)免稅品經(jīng)營資質(zhì)的“盛況”。作為第一家獲得全品類免稅牌照的地方國企旗下上市平臺(tái)，王府井的股價(jià)曾在去年7月9日沖至79.19元/股，是其1994年上市以來的最高股價(jià)，不過，當(dāng)前王府井的股價(jià)自去年8月以來已逐步回落至31元/股左右。

“為什么免稅業(yè)務(wù)還沒有開始運(yùn)營？”5月28日，一位投資者在股東大會(huì)前向周邊的持股人詢問。這是投資者們廣泛關(guān)注的核心問題之一，在上證e互動(dòng)上，多位投資者曾詢問王府井免稅業(yè)務(wù)的具體進(jìn)展，言辭間表露出對(duì)王府井持牌后遲遲未實(shí)質(zhì)運(yùn)營的焦慮情緒。

股東大會(huì)上，杜寶祥回應(yīng)免稅業(yè)務(wù)進(jìn)展時(shí)表示，正常情況下，首都機(jī)場(chǎng)的口岸免稅店和海南的島內(nèi)免稅店今年“肯定要開”，但最終還是要政府部門“吹哨”，原因之一是“到每個(gè)具體項(xiàng)目上都要有必要的程序，特別是最后都要經(jīng)過財(cái)政部或國務(wù)院的批準(zhǔn)”。杜寶祥表示，王府井在積極籌備，海南的島內(nèi)免稅店隨時(shí)可以開業(yè)。

王府井的免稅品經(jīng)營資質(zhì)范圍涵蓋離島免稅、口岸及機(jī)場(chǎng)免稅、市內(nèi)免稅等，其中，在政策落地及疫情背景下，離島免稅熱度最高。杜寶祥介紹，王府井在海南免稅市場(chǎng)的布局分為三步走，順序依次是島民免稅、離島免稅、全島免稅。

島民免稅是指《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》中提到的，2025年前的重點(diǎn)任務(wù)之一：對(duì)島內(nèi)居民消費(fèi)的進(jìn)境商品，實(shí)行正面清單管理，允許島內(nèi)免稅購買。相較于離島免稅，島民免稅覆蓋的商品類別更多，但客群限制更大。而2025年之后，擁有免稅品經(jīng)營資質(zhì)在海南免稅市場(chǎng)將不是優(yōu)勢(shì)，免稅市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)者門檻趨近于無。

杜寶祥闡述道，王府井既著眼于當(dāng)下，享受在“封島”之前擁有牌照資源的紅利，同時(shí)也為“封島”之后在整個(gè)海南免稅市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定基礎(chǔ)，“公司不排除在三亞、海口重資產(chǎn)投入，建設(shè)以免稅、購物中心、奧特萊斯（等業(yè)態(tài)）于一體的綜合免稅城”。杜寶祥表示，王府井要為未來兩、三年后奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)，因?yàn)閷脮r(shí)再進(jìn)入海南免稅市場(chǎng)就來不及了。

免稅全鏈條部分環(huán)節(jié)存弱項(xiàng)，在海南爭(zhēng)“老二”

需要說明的是，王府井臨近“發(fā)車”的島民免稅主要針對(duì)擁有海南戶口或長(zhǎng)期在島內(nèi)生活及工作的居民，市內(nèi)免稅店的發(fā)展階段也尚處較為初級(jí)的階段。

一位不愿具名的分析師認(rèn)為，海南省人均收入水平較低，在購買免稅品的意愿及能力上遠(yuǎn)低于目前由一線城市消費(fèi)者，而后者才是疫情之下離島免稅快速發(fā)展的基礎(chǔ)。另外，一位正在參與競(jìng)逐免稅品經(jīng)營資質(zhì)的企業(yè)的高管也表示，由于市場(chǎng)想象力有限，會(huì)更加謹(jǐn)慎地考慮是否加入島民免稅市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

不過，杜寶祥認(rèn)為，僅就目前來看，海南的免稅市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍是最大的，他強(qiáng)調(diào)，從公司戰(zhàn)略層面，對(duì)所有類別的免稅業(yè)務(wù)都是同步推進(jìn)的，即便當(dāng)下回報(bào)沒有那么大，但是仍要為未來的市場(chǎng)做努力，“零售并不是一蹴而就的，它一定有一個(gè)市場(chǎng)的培育、顧客的涵養(yǎng)（的時(shí)間）”。

根據(jù)海南省政府方面的數(shù)據(jù)，2019年海南省免稅品銷售額約為150億元，2020年約為300億元，2021年則預(yù)計(jì)超過600億元。“我們判斷未來幾年之內(nèi)，（海南的）免稅（市場(chǎng)）肯定過千億元。”杜寶祥表示，從目前來看，海南免稅市場(chǎng)真正的經(jīng)營主體只有5家（注：指中國中免、中出服、深免、珠免、王府井），如果創(chuàng)造需求且供應(yīng)充分，市場(chǎng)空間可能還會(huì)有增長(zhǎng)。

杜寶祥介紹，2020年新競(jìng)爭(zhēng)主體在海南開業(yè)的免稅店經(jīng)營情況“一般”是受到多種因素的影響：其一，原有免稅業(yè)務(wù)的格局沒有改變，仍是中國中免一家獨(dú)大；其二，后期獲取牌照的運(yùn)營商運(yùn)營能力尚待提升。

王府井免稅業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于市場(chǎng)化，供應(yīng)鏈能力、市場(chǎng)基礎(chǔ)、運(yùn)營能力及業(yè)態(tài)豐富度、線上線下融合能力較高。但免稅業(yè)務(wù)是全鏈條的產(chǎn)業(yè)，王府井的短板在于在鏈條的某些環(huán)節(jié)上相對(duì)薄弱。

免稅板塊的龍頭是中國中免，其在海南市場(chǎng)目前也占據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的份額。杜寶祥回應(yīng)王府井在海南市場(chǎng)的目標(biāo)份額時(shí)表示，中國中免的市場(chǎng)基礎(chǔ)及影響力較強(qiáng)，難以挑戰(zhàn)，但王府井“肯定做到第二位”。

中國中免的一大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就在于其供應(yīng)鏈能力，這在很大程度上決定了免稅品的供應(yīng)豐富度及價(jià)格的比較優(yōu)勢(shì)。但杜寶祥認(rèn)為，中國中免的供應(yīng)鏈強(qiáng)是基于現(xiàn)狀的強(qiáng)，對(duì)于王府井而言，既要滿足顧客的基本需求，同時(shí)還要引導(dǎo)、挖掘市場(chǎng)，國外有大量的質(zhì)優(yōu)價(jià)低的、尚未被國人認(rèn)知的免稅類別的商品還沒有進(jìn)入國內(nèi)免稅市場(chǎng)，除了大家目前認(rèn)為的“口味”以外，王府井還要帶來更豐富的“口味”。

封面圖片來源：視覺中國