每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)編輯 吳永久    

在上周恒生指數(shù)上漲1.54%，終結(jié)了此前的周K線“三連陰”后，本周港股市場(chǎng)再接再厲，繼續(xù)上漲了2.34%，報(bào)收于29124.41點(diǎn)。

第一上海證券表示，在A股強(qiáng)勢(shì)的帶動(dòng)下，港股的市場(chǎng)氣氛是有所被提振起來了，但是港股暫時(shí)仍缺乏內(nèi)部焦點(diǎn)，相信港股目前更多是跟隨A股上漲為主。另一方面，人民幣匯率的走強(qiáng)也開始引起市場(chǎng)的關(guān)注。在缺乏內(nèi)部焦點(diǎn)題材下，港股近日的走高主要是跟上A股的強(qiáng)勢(shì)，但整體內(nèi)部動(dòng)力仍有待增強(qiáng)。而事實(shí)上，港股近期的沽空比例都出現(xiàn)了明顯上升情況，顯示空頭有趁高建倉(cāng)跡象，市場(chǎng)多空博奕的狀態(tài)依然是來得比較激烈。因此，港股宜盡快進(jìn)一步上拉來逼空殺退空頭，否則的話，要注意潛在沽壓仍未能夠消除，而恒指目前的好淡分水線可以進(jìn)一步上移到28600點(diǎn)。

該券商還表示，盤面上，市場(chǎng)有繼續(xù)分化行情的發(fā)展趨勢(shì)，但最終也是按業(yè)績(jī)表現(xiàn)為依據(jù)。近日公布了業(yè)績(jī)但表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期的公司，市場(chǎng)都有進(jìn)行“殺估值”的行動(dòng)。

本周優(yōu)秀研報(bào)推介

興業(yè)證券——小米集團(tuán)-W毛利率全面超預(yù)期，渠道及產(chǎn)品力持續(xù)提升

要點(diǎn)

三大業(yè)務(wù)毛利率均超預(yù)期驅(qū)動(dòng)凈利增長(zhǎng)。

小米集團(tuán)21Q1收入769億（人民幣，下同）（+55%）；毛利142億（+87%），毛利率18.4%（+3.2ppts），主要因手機(jī)（缺芯導(dǎo)致促銷減少以及高端機(jī)比重提升）、IoT（海外高增長(zhǎng)帶來產(chǎn)品組合優(yōu)化）和互聯(lián)網(wǎng)（廣告占比提升及金融科技毛利率回升）毛利率全面提升。調(diào)整后凈利潤(rùn)61億（+164%），調(diào)整后凈利率7.9%（+3.3ppts）；彭博一致預(yù)期營(yíng)收747億，凈利40億。分業(yè)務(wù)概況：手機(jī)收入515億(+70%)，毛利率12.9%（+4.8ppts）；IoT收入182億（+41%）,毛利率14.5%（+1.2ppts）；互聯(lián)網(wǎng)收入66億（+ 11%），毛利率72.4%(+15.3ppts)。

缺貨不改2021年出貨目標(biāo)，線上渠道優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，線下門店預(yù)計(jì)年底破萬。

根據(jù)Canalys，小米集團(tuán)21Q1手機(jī)全球出貨4900萬臺(tái)（+62%），維持第三，市占14%；中高端手機(jī)銷量占比增長(zhǎng)推動(dòng)ASP提高至1042元（同比持平）。季度高端機(jī)型（國(guó)內(nèi)3000元以上及海外300歐元以上）銷量達(dá)400萬臺(tái)，其中米11旗艦機(jī)型銷量超300萬。公司線上渠道優(yōu)勢(shì)延續(xù)，線上渠道市占38.4%（+19.5ppts）；同時(shí)公司通過與零售商合作開店的模式布局線下渠道，目前線下門店已達(dá)5500家（20Q4末3200家），預(yù)計(jì)年底擴(kuò)至1萬家。

手機(jī)表現(xiàn)驅(qū)動(dòng)IoT持續(xù)增長(zhǎng)，用戶基數(shù)及結(jié)構(gòu)優(yōu)化下互聯(lián)網(wǎng)盈利能力回升。

智能手機(jī)優(yōu)異表現(xiàn)帶動(dòng)小米集團(tuán)品牌及渠道優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，智能電視、門鎖、手環(huán)、溫控、傳感器位居國(guó)內(nèi)出貨第一。我們判斷，公司或通過小米之家及家居前裝市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力IoT渠道。同時(shí)本季度海外IoT收入同比增長(zhǎng)81%，品類亦擴(kuò)充至投影儀、滑板車等產(chǎn)品。本季度MIUI MAU達(dá)4.25億（+29%），下季度預(yù)期會(huì)有更多米11新用戶貢獻(xiàn)，高端用戶或?yàn)閺V告及游戲業(yè)務(wù)帶來顯著提升。同時(shí)金融科技毛利率亦有望逐季企穩(wěn)回升。

建議：提高目標(biāo)價(jià)9%至35.4港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

小米集團(tuán)一季度毛利率全面超預(yù)期。我們看好公司21/22年的手機(jī)出貨增長(zhǎng)，并加速IoT生態(tài)建設(shè)。今后估值或有持續(xù)提升的空間。我們上調(diào)21年利潤(rùn)預(yù)測(cè)5%至191億，基于2021年利潤(rùn)的30倍PE+投資賬面價(jià)值3倍PB，上調(diào)目標(biāo)價(jià)9%至35.4港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

一周港股

一周港股大事：

1、本周五，美團(tuán)-W發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)，在一季度公司收入370.16億元人民幣，期內(nèi)虧損48.46億元人民幣。

2、本周四，聯(lián)想集團(tuán)截至2021年3月31日止全年收入607.42億美元，年內(nèi)溢利13.13億美元。

3、本周三，小米集團(tuán)-W一季度收入768.82億元人民幣，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為81.58億元人民幣。

港股下周大事早知道：

1、下周一，正道集團(tuán)將發(fā)布全年業(yè)績(jī)。

2、下周五，福紡控股將發(fā)布一季度業(yè)績(jī)。

港股通標(biāo)的一周漲跌幅榜：

（風(fēng)險(xiǎn)提示：本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)