每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 文多    

“柴米油鹽醬醋茶”，茶葉是大部分人日常生活中的剛需。A股之前一度比以往任何時(shí)候都接近誕生“茶葉第一股”。

今日（6月3日），原本是普洱瀾滄古茶股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)瀾滄古茶）上會(huì)接受審議的日子，并且有可能取得A股“茶葉第一股”的稱(chēng)號(hào)。

但就在昨天，證監(jiān)會(huì)突然發(fā)文：瀾滄古茶申請(qǐng)撤回申報(bào)材料，今日的發(fā)審委會(huì)議及對(duì)其的審核也隨之取消。

瀾滄古茶申請(qǐng)撤回的原因尚未明確，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，公司確有一些尚未說(shuō)明的問(wèn)題。

比如，瀾滄古茶更多是依靠經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行銷(xiāo)售，但其部分主要經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)外稱(chēng)呼或是瀾滄古茶某地營(yíng)銷(xiāo)中心、或是瀾滄古茶某地辦事處。這樣的稱(chēng)呼，是否與瀾滄古茶自身的全國(guó)營(yíng)銷(xiāo)中心存在混用？反正有投行人士認(rèn)為，經(jīng)銷(xiāo)商宣稱(chēng)公司營(yíng)銷(xiāo)中心的做法并不妥當(dāng)。

另外，其原料成本也有令人不解之處。瀾滄古茶主打古茶，其古茶原料來(lái)自景邁山等著名茶園。在2017年~2020年上半年，公司采購(gòu)的毛茶成本價(jià)格在108.06~157.58元/公斤內(nèi)。而記者發(fā)現(xiàn)，一些供應(yīng)商稱(chēng)，古樹(shù)毛茶價(jià)格要比上述價(jià)格高出許多，即便是價(jià)格稍低的古樹(shù)，價(jià)格也在600元/公斤。

關(guān)于上述經(jīng)銷(xiāo)商、原料成本問(wèn)題，是不是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)？又或是其沖擊“茶葉第一股”的掣肘之處？記者前往普洱進(jìn)行了實(shí)地了解，也獲得了公司的回應(yīng)。

瀾滄古茶專(zhuān)營(yíng)店 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 胥帥 攝

眾多經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)外稱(chēng)是營(yíng)銷(xiāo)中心或辦事處

之前，有3家茶企申報(bào)了A股IPO，原本將率先上會(huì)的瀾滄古茶，一度離“茶葉第一股”的頭銜最近。

從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，中國(guó)茶葉股份有限公司規(guī)模最大，2019年?duì)I收為16.34億元，八馬茶業(yè)股份有限公司營(yíng)收為10.23億元，瀾滄古茶則為3.8億元。相較另外兩家茶企，瀾滄古茶的收入體量要小一些。

從產(chǎn)品來(lái)看，另外兩家公司的產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、紅茶、白茶等多個(gè)品類(lèi)茶葉，而瀾滄古茶產(chǎn)品主要以普洱茶為主。

2017年~2020年上半年，瀾滄古茶營(yíng)收和凈利潤(rùn)，均穩(wěn)步上升，前者分別約為2.5億元、3.0億元、3.8億元、1.9億元，凈利潤(rùn)則分別約為5932.9萬(wàn)元、7559.5萬(wàn)元、8116.7萬(wàn)元、5906.2萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：瀾滄古茶招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

瀾滄古茶產(chǎn)品銷(xiāo)售主要采取經(jīng)銷(xiāo)模式。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中經(jīng)銷(xiāo)模式實(shí)現(xiàn)收入分別約為2.26億元、2.58億元、3.18億元、1.63億元，占比分別為91.12%、86.69%、84.20%、86.80%。

圖片來(lái)源：瀾滄古茶招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

瀾滄古茶披露了前十大客戶(hù)，主要經(jīng)銷(xiāo)商信息也隨之公開(kāi)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2017年~2020年上半年，瀾滄古茶前十大客戶(hù)收入占比分別為39.45%、35.56%、31.66%、31.26%。

其中，2020年上半年，瀾滄古茶對(duì)東莞市藍(lán)香茶葉貿(mào)易有限公司實(shí)現(xiàn)收入1157.41萬(wàn)，占比6.15%；2019年，對(duì)廣西古味醇商貿(mào)有限公司實(shí)現(xiàn)收入2253.36萬(wàn)，占比5.92%。

查詢(xún)工商系統(tǒng)信息發(fā)現(xiàn)，瀾滄古茶有的大客戶(hù)注冊(cè)資本并不高，還遠(yuǎn)不如瀾滄古茶對(duì)其一年的銷(xiāo)售額。

啟信寶顯示：廣西古味醇商貿(mào)有限公司成立時(shí)間是2017年1月11日，注冊(cè)資本200萬(wàn)元；東莞市藍(lán)香茶葉貿(mào)易有限公司成立時(shí)間是2014年7月14日，注冊(cè)資本50萬(wàn)元。

在經(jīng)銷(xiāo)商之外，根據(jù)瀾滄古茶申報(bào)稿，公司設(shè)立有全資子公司廣州康瑞瀾滄古茶有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣州康瑞），作為全國(guó)營(yíng)銷(xiāo)中心。而且經(jīng)銷(xiāo)商和瀾滄古茶，本就是各自獨(dú)立的公司。

但記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，瀾滄古茶部分經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)外自稱(chēng)是瀾滄古茶辦事處或區(qū)域營(yíng)銷(xiāo)中心。

瀾滄古茶主要經(jīng)銷(xiāo)商?hào)|莞市藍(lán)香茶葉貿(mào)易有限公司、東莞市萬(wàn)江榮宇茶行、深圳市古瀾茶葉貿(mào)易有限公司的實(shí)際控制人是藍(lán)俊榮。根據(jù)普洱茶網(wǎng)2012年的報(bào)道，瀾滄古茶東莞營(yíng)銷(xiāo)中心總經(jīng)理也是藍(lán)俊榮（如下圖）。

圖片來(lái)源：網(wǎng)頁(yè)截圖

廣西古味醇商貿(mào)有限公司的實(shí)際控制人是朱仙舟。而在瀾滄古茶官網(wǎng)一篇2010年的文章中，朱仙舟又被描述為瀾滄古茶廣西辦事處負(fù)責(zé)人。

不僅如此，經(jīng)銷(xiāo)商被描述為瀾滄古茶區(qū)域辦事處的情況還不在少數(shù)。

瀾滄古茶2019年前十大客戶(hù)之一石家莊兆春商貿(mào)有限公司，實(shí)際控制人為鄧斌。而根據(jù)長(zhǎng)城網(wǎng)2017年的信息，鄧斌還有一個(gè)身份是瀾滄古茶河北辦事處負(fù)責(zé)人（如下圖）。

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瀾滄古茶2018年的前十大客戶(hù)之一的西安市新城區(qū)秦瀾茶行，2019年已注銷(xiāo)。搜索其工商信息登記電話(huà)，顯示的是瀾滄古茶西北營(yíng)銷(xiāo)中心。

瀾滄古茶2020年上半年的前十大客戶(hù)廣州市荔灣區(qū)品源茶行，兩名實(shí)控人分別是魏能文和張玉輝。而在一篇涉及瀾滄古茶智瑞田投資迎海分公司開(kāi)業(yè)的文章里，魏能文的身份又是瀾滄古茶廣州區(qū)域市場(chǎng)負(fù)責(zé)人。在2013年《南方日?qǐng)?bào)》的一則報(bào)道中，張玉輝的身份是瀾滄古茶東莞營(yíng)銷(xiāo)中心銷(xiāo)售經(jīng)理。

瀾滄古茶主要客戶(hù)吉林省萬(wàn)和圣茶文化有限公司，工商登記電話(huà)顯示是瀾滄古茶東北營(yíng)銷(xiāo)中心。

而在部分招聘網(wǎng)站，經(jīng)銷(xiāo)商為瀾滄古茶某某辦事處的信息同樣大量存在。比如濟(jì)南滇茗商貿(mào)有限公司，其在BOSS直聘顯示的地址是濟(jì)南槐蔭區(qū)瀾滄古茶山東辦事處。

瀾滄古茶2019年前十大客戶(hù)云南邏靈科技有限責(zé)任公司，兩大股東分別是楊榮昆、劉琤。而在“瀾滄古茶昆明營(yíng)銷(xiāo)中心榮獲中國(guó)五星級(jí)茶館暨授牌儀式盛大舉行”的公開(kāi)消息（2020年11月報(bào)道）中，楊榮昆、劉錚分別是瀾滄古茶昆明營(yíng)銷(xiāo)中心董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。而該營(yíng)銷(xiāo)中心門(mén)店也掛有瀾滄古茶昆明辦事處的招牌。

更明顯的是，據(jù)瀾滄古茶去年11月在官微發(fā)的文章，瀾滄古茶當(dāng)月舉行了團(tuán)拜會(huì)。文中杰出綜合服務(wù)商獎(jiǎng)和優(yōu)秀綜合服務(wù)商獎(jiǎng)的名單上，又出現(xiàn)了上文提及的營(yíng)銷(xiāo)中心以及負(fù)責(zé)人的名字，如朱仙舟、鄧斌（如下圖）。

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如此一來(lái)，上述經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)應(yīng)的區(qū)域營(yíng)銷(xiāo)中心和區(qū)域辦事處，同瀾滄古茶營(yíng)銷(xiāo)中心是怎樣的關(guān)系？本該獨(dú)立的經(jīng)銷(xiāo)商是否和瀾滄古茶混用辦公地，或者混用員工？

瀾滄古茶并未在申報(bào)稿中對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行解釋?zhuān)渲皇翘岬?ldquo;核心經(jīng)銷(xiāo)商為區(qū)域服務(wù)點(diǎn)”。瀾滄古茶會(huì)將少數(shù)具有較強(qiáng)市場(chǎng)拓展和區(qū)域服務(wù)能力的經(jīng)銷(xiāo)商被評(píng)定為綜合服務(wù)商。而瀾滄古茶也表示，經(jīng)銷(xiāo)商具有自主權(quán)，不會(huì)對(duì)其過(guò)分干預(yù)。

與經(jīng)銷(xiāo)商一起參股投資普洱茶小鎮(zhèn)？

今年2月開(kāi)始，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也對(duì)瀾滄古茶部分大經(jīng)銷(xiāo)商的門(mén)店進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)走訪(fǎng)，又或以加盟身份電話(huà)咨詢(xún)。

“廣州那里是我們?nèi)珖?guó)的營(yíng)銷(xiāo)中心，我們這些區(qū)域的歸它管。”一家瀾滄古茶大型經(jīng)銷(xiāo)商的股東張李（化名）表示，經(jīng)銷(xiāo)商和瀾滄古茶是相互獨(dú)立的，規(guī)模較大經(jīng)銷(xiāo)商承擔(dān)服務(wù)功能，相當(dāng)于幫區(qū)域內(nèi)小規(guī)模的經(jīng)銷(xiāo)商同全國(guó)營(yíng)銷(xiāo)中心對(duì)接，比如財(cái)務(wù)管理等。

張李還提到，他們屬于瀾滄古茶在該地辦事處的人員，但是瀾滄古茶并不發(fā)工資，“每個(gè)地方選擇大的經(jīng)銷(xiāo)商做這個(gè)事（指綜合服務(wù)）”。

記者撥打了昆明市西山區(qū)明鑫茗茶葉經(jīng)營(yíng)部2015年度報(bào)告中的聯(lián)系電話(huà)，以該電話(huà)在微信搜索，可以找到微信名為楊榮昆的人（楊榮昆即上述云南邏靈科技有限責(zé)任公司實(shí)際控制人的名字）。

“我們都是專(zhuān)營(yíng)店，進(jìn)貨成本都一樣，負(fù)責(zé)區(qū)域的，它的責(zé)任會(huì)多一點(diǎn)。”楊榮昆在回答瀾滄古茶昆明辦事處的相關(guān)問(wèn)題時(shí)表示，“我們這邊是公司的昆明辦事處，又有經(jīng)營(yíng)任務(wù)，又有行政任務(wù)，實(shí)際上是連在一起的”。

“（經(jīng)銷(xiāo)商設(shè)瀾滄古茶辦事處）最早是這樣的。”一位瀾滄古茶內(nèi)部人士表示，瀾滄古茶經(jīng)銷(xiāo)商要經(jīng)過(guò)公司授權(quán)，這類(lèi)辦事處是某區(qū)域的綜合服務(wù)商，辦事處的人員則是經(jīng)銷(xiāo)商自己的人。但現(xiàn)在，瀾滄古茶要設(shè)置公司的獨(dú)立辦事處，由公司直管。

還有另一瀾滄古茶內(nèi)部人士提到，這類(lèi)區(qū)域化管理實(shí)際上掛了營(yíng)銷(xiāo)中心的概念，“它可以在這個(gè)區(qū)域里招商引資，招過(guò)來(lái)后我們給服務(wù)費(fèi)，但招過(guò)來(lái)的經(jīng)銷(xiāo)商還是要跟公司（瀾滄古茶）簽約”。其進(jìn)一步表示，現(xiàn)在已沒(méi)有瀾滄古茶某辦事處負(fù)責(zé)人的說(shuō)法。

綜上看，這類(lèi)經(jīng)銷(xiāo)商沒(méi)有同瀾滄古茶存在股權(quán)上的聯(lián)系，但對(duì)于大的經(jīng)銷(xiāo)商，也并非只承擔(dān)買(mǎi)斷商品、對(duì)外銷(xiāo)售的單一功能。

實(shí)際上，擬IPO公司的獨(dú)立性一直是關(guān)注重點(diǎn)。較早之前過(guò)會(huì)的雙槍科技，也曾被質(zhì)疑經(jīng)銷(xiāo)商是否獨(dú)立的問(wèn)題。

“經(jīng)銷(xiāo)商印公司營(yíng)銷(xiāo)中心、營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)理是不妥的事。”資深投行人士王驥躍對(duì)記者表示，擬IPO公司有責(zé)任規(guī)范經(jīng)銷(xiāo)商這類(lèi)行為。

而另一不愿具名的頭部券商保薦人表示，經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)外設(shè)置擬IPO公司的營(yíng)銷(xiāo)中心、區(qū)域辦事處這類(lèi)行為會(huì)被質(zhì)疑，但如果不涉及擬IPO公司員工或者前職員持股，那“也不是特別嚴(yán)重的事”。

就此問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也咨詢(xún)了多家茶企。其中一位四川知名茶企的不愿具名的營(yíng)銷(xiāo)總經(jīng)理表示，他們公司不允許經(jīng)銷(xiāo)商掛用其營(yíng)銷(xiāo)中心名稱(chēng)、不允許經(jīng)銷(xiāo)商職員對(duì)外稱(chēng)是其營(yíng)銷(xiāo)中心經(jīng)理。

6月2日，瀾滄古茶證券部有關(guān)人士回復(fù)稱(chēng)，藍(lán)俊榮、鄧斌從未在瀾滄古茶或下屬參控股子公司任職。公司與上述經(jīng)銷(xiāo)商不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

其還提到，普洱茶原料采購(gòu)及生產(chǎn)環(huán)節(jié)投入較大，投入產(chǎn)出時(shí)間長(zhǎng)。且消費(fèi)品和食品行業(yè)消費(fèi)者有人數(shù)眾多、分散、范圍廣的特點(diǎn)，使得要以直營(yíng)模式去發(fā)展渠道需要占用大量的資源。行業(yè)內(nèi)品牌企業(yè)基于資源和資金方面的考慮，普遍采用“經(jīng)銷(xiāo)商+專(zhuān)營(yíng)店”的模式發(fā)展市場(chǎng)端銷(xiāo)售體系。2009年市場(chǎng)化拓展初期，瀾滄古茶由于沒(méi)有充裕資金支持，只有優(yōu)先選擇通過(guò)授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)設(shè)具有統(tǒng)一標(biāo)識(shí)的專(zhuān)營(yíng)店，來(lái)建起直達(dá)終端消費(fèi)體驗(yàn)的服務(wù)體系。

另外，根據(jù)申報(bào)稿，瀾滄古茶還與其經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)控人同名的人合作投資了普洱茶小鎮(zhèn)項(xiàng)目。

瀾滄古茶參股了普洱茶小鎮(zhèn)投資有限公司，出資比例為5%。該公司另有湛江樂(lè)達(dá)投資有限公司參股，出資比例為2.5%。根據(jù)工商資料信息，湛江樂(lè)達(dá)投資有限公司的兩大股東分別是許壹舟、陳影萍。

在瀾滄古茶申報(bào)稿中，許壹舟、陳影萍這兩個(gè)名字對(duì)應(yīng)的身份，是湛江鴻銘瀾滄古茶有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)鴻銘瀾滄）、湛江開(kāi)發(fā)區(qū)利昌古茶商行的實(shí)控人。這兩家公司以個(gè)體或共同的形式，成為了瀾滄古茶2017年、2018年的前十大客戶(hù)之一，對(duì)應(yīng)銷(xiāo)售金額分別為875.09萬(wàn)元、799.82萬(wàn)元。另外，據(jù)上文提到的瀾滄古茶團(tuán)拜會(huì)報(bào)道，許壹舟還是湛江辦事處負(fù)責(zé)人。

在反饋意見(jiàn)中，瀾滄古茶參股普洱茶小鎮(zhèn)投資有限公司的情況也被問(wèn)到。瀾滄古茶還被要求補(bǔ)充披露相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)際控制人。不過(guò)，在新一版的申報(bào)稿里，瀾滄古茶并未解釋上述同名關(guān)系。

在啟信寶上，瀾滄古茶經(jīng)銷(xiāo)商的實(shí)控人許壹舟、陳影萍，被直接認(rèn)為是與瀾滄古茶共同投資普洱茶小鎮(zhèn)的許壹舟、陳影萍

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另外，瀾滄古茶董事張慕衡也是普洱茶小鎮(zhèn)投資有限公司董事。

瀾滄古茶證券部有關(guān)人士表示，普洱茶小鎮(zhèn)為公司一級(jí)參股公司，關(guān)于其基本情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)開(kāi)展、資金往來(lái)等皆已按照相關(guān)法律法規(guī)履行信息披露義務(wù)。

身為公司實(shí)控人之一、總經(jīng)理的她也曾是經(jīng)銷(xiāo)商

在對(duì)瀾滄古茶的反饋意見(jiàn)中，經(jīng)銷(xiāo)商問(wèn)題同樣受到格外關(guān)注。反饋意見(jiàn)就要求瀾滄古茶披露董事、總經(jīng)理王娟的歷史任職履歷，并要求說(shuō)明其在入職公司之前是否與公司存在業(yè)務(wù)往來(lái)。

董事王娟是瀾滄古茶的第二大股東，直接持股比例為13.88%，她也是瀾滄古茶實(shí)際控制人之一。

而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，王娟曾經(jīng)也是瀾滄古茶的經(jīng)銷(xiāo)商。王娟曾持有廣州市純茗茶業(yè)有限公司（已于2018年3月注銷(xiāo)）50%股份，并擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理。

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2012年，王娟認(rèn)繳112.8萬(wàn)元瀾滄古茶注冊(cè)資本，同時(shí)受讓97.3萬(wàn)元注冊(cè)資本，成為瀾滄古茶第二大股東。廣州市純茗茶業(yè)有限公司則是王娟在2005年1月創(chuàng)立，一直到2016年，該公司和瀾滄古茶取消合作。而在2017年，廣州康瑞還向廣州市純茗茶業(yè)有限公司購(gòu)買(mǎi)房屋、辦公設(shè)備、車(chē)輛等固定資產(chǎn)，金額合計(jì)258.7萬(wàn)元。

在2005年到2016年的這段時(shí)間，廣州市純茗茶業(yè)有限公司如果一直是瀾滄古茶的經(jīng)銷(xiāo)商。則意味著王娟當(dāng)時(shí)的身份既是經(jīng)銷(xiāo)商股東，同時(shí)也是古茶公司營(yíng)銷(xiāo)中心總經(jīng)理（2007年9月至2018年2月，歷任古茶公司營(yíng)銷(xiāo)中心總經(jīng)理、古茶公司總經(jīng)理及董事）。

根據(jù)申報(bào)稿內(nèi)容，瀾滄古茶于2018年2月由古茶公司整體變更設(shè)立。整體變更時(shí)，古茶公司的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)及相關(guān)債權(quán)、債務(wù)均已全部進(jìn)入公司。

另外，瀾滄古茶還有一個(gè)實(shí)際控制人杜春嶧，其和王娟共同持有、控制公司合計(jì)50.36%的股份。盡管雙方簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》，但是否規(guī)定了分歧、爭(zhēng)議解決機(jī)制？

還有一點(diǎn)令人疑惑的是，在瀾滄古茶公開(kāi)消息中，屢屢出現(xiàn)瀾滄古茶集團(tuán)總裁王鈞的名字。

比如在去年11月，瀾滄古茶官方微信中提到，瀾滄古茶金秋團(tuán)拜會(huì)在廣州舉行，瀾滄古茶集團(tuán)總裁王鈞對(duì)綜合服務(wù)商進(jìn)行了表彰。

圖片來(lái)源：網(wǎng)頁(yè)截圖

但在申報(bào)稿里，并沒(méi)有出現(xiàn)瀾滄古茶集團(tuán)總裁王鈞的信息。若對(duì)比瀾滄古茶官方微信和廣東省茶文化促進(jìn)會(huì)上的照片，王娟和王鈞看起來(lái)極其相似。

對(duì)此，瀾滄古茶回應(yīng)稱(chēng)：王娟和王鈞是同一人，王鈞為“茶名”，王娟為戶(hù)口登記名及身份證登記名。

古樹(shù)毛茶采購(gòu)成本揭秘

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，瀾滄古茶毛利率遠(yuǎn)高于同行。2017年~2020年上半年，瀾滄古茶綜合毛利率分別為65.56%、64.03%、61.94%、73.89%。而同期，行業(yè)平均值分別為57.11%、57.14%、50.06%、62.05%。

圖片來(lái)源：瀾滄古茶招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

瀾滄古茶2017年至2019年產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為611.71噸、527.14噸、537.35噸，對(duì)應(yīng)營(yíng)收約為2.5億元、3.0億元、3.8億元。由此推斷，瀾滄古茶產(chǎn)品同期單價(jià)分別為409元/公斤、569元/公斤、707元/公斤。

不難發(fā)現(xiàn)，瀾滄古茶的普洱茶的銷(xiāo)售價(jià)格近幾年呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)。

瀾滄古茶生產(chǎn)過(guò)程所需的主要原材料為毛茶。2017年~2020年上半年，每公斤毛茶原料的采購(gòu)價(jià)格分別為108.06元、137.58元、157.58元和144.96元。在瀾滄古茶的成本項(xiàng)中，毛茶作為直接材料的成本，在總成本中占比超過(guò)了70%。

走高的銷(xiāo)售單價(jià)與材料成本相對(duì)應(yīng)，瀾滄古茶高于行業(yè)平均水平的毛利率就能解釋得通。

但說(shuō)起成本，又牽扯出一個(gè)疑問(wèn)——關(guān)于毛茶采購(gòu)價(jià)的疑問(wèn)。

正如瀾滄古茶的名字，其賴(lài)以成名的還是古樹(shù)茶，景邁山是重要原料供應(yīng)地。

在申報(bào)稿里的前十大毛茶供應(yīng)商，2020年上半年有8家農(nóng)業(yè)合作社的茶園來(lái)自景邁，2019年則有4家，2018年也有8家。

景邁山在云南邊陲，是著名的普洱古茶園，擁有悠久的種茶歷史。

進(jìn)入5月，景邁山已有入夏之感，上山考察普洱熟茶的游客并不少。山上從事毛茶加工的農(nóng)業(yè)合作社較多，只是當(dāng)時(shí)不是鮮葉采摘季，一些合作社沒(méi)有開(kāi)工。而與瀾滄古茶有合作的農(nóng)業(yè)合作社，門(mén)前一般都會(huì)掛有瀾滄古茶生產(chǎn)基地的牌子。

景邁山的古茶樹(shù) 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 胥帥 攝

一供應(yīng)商表示，瀾滄古茶對(duì)毛茶質(zhì)量要求很高，標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，十分注重品質(zhì)。記者走訪(fǎng)了兩家瀾滄古茶供應(yīng)商，一家是今年才進(jìn)入供應(yīng)商體系的，毛茶供應(yīng)量為2噸，另一家是老供應(yīng)商，毛茶年供應(yīng)量已超過(guò)15噸。

這兩家供應(yīng)商均表示，瀾滄古茶采購(gòu)毛茶基本來(lái)自古樹(shù)，其中一家的價(jià)格在1000元/公斤左右，另一家則在800元/公斤左右。即便是價(jià)格稍微低的古樹(shù)，毛茶價(jià)格也要在600元/公斤，“100多買(mǎi)不到古樹(shù)（毛茶）”。

這與每公斤毛茶原料的采購(gòu)價(jià)格不到200元的披露數(shù)據(jù)相去甚遠(yuǎn)。

不過(guò)，記者也了解到，對(duì)于熟悉普洱茶的人來(lái)說(shuō)，“001”、“0085”、“烏金”這類(lèi)高端普洱的存放時(shí)間越長(zhǎng)，增值空間越大。而有瀾滄古茶經(jīng)銷(xiāo)商表示，比如“001”，每個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商每年會(huì)有配額，超出配額要“加量加價(jià)”。所以，瀾滄古茶上述推算的單價(jià)是高端產(chǎn)品加其他產(chǎn)品的平均價(jià)格，即上述每公斤108.06元、137.58元的毛茶采購(gòu)價(jià)格亦是一個(gè)平均價(jià)格。

而且，毛茶價(jià)格不能一概論之，這都是一個(gè)地方一個(gè)價(jià)，且價(jià)差非常大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在普洱實(shí)地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，影響毛茶價(jià)格的因素包括山頭茶園，樹(shù)齡種類(lèi)，采茶季節(jié)等。瀾滄古茶的名山茶頭包括易武、冰島、昔歸、布朗、景邁等，名山茶園高于一般。樹(shù)齡超過(guò)150年的老樹(shù)的茶價(jià)格高于小樹(shù)、大樹(shù)。

一名瀾滄古茶供應(yīng)商對(duì)記者表示，去年秋茶古樹(shù)毛茶價(jià)格為6800元/公斤，大樹(shù)是2600元/公斤，中小樹(shù)為1200元/公斤。而像一些臺(tái)地小樹(shù)（種在梯地上的小茶樹(shù)）的毛茶，就每公斤幾十元。

一名供應(yīng)商生產(chǎn)的曬青茶 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 胥帥 攝

瀾滄古茶證券部有關(guān)人士就成本價(jià)回應(yīng)稱(chēng)：報(bào)告期內(nèi)，公司毛茶原料總采購(gòu)金額分別為1.1億元、1.38億元、1.28億元、6499.05萬(wàn)元，其中通過(guò)向茶葉專(zhuān)業(yè)合作社及其他法人主體采購(gòu)的毛茶金額占比分別為97.67%、97.59%、94.35%、91.60%。同期，中國(guó)茶葉普洱茶原料采購(gòu)金額每公斤分別為98.69元、203.22元、157.45元、108.98元，與公司不存在重大差異。

記者還在走訪(fǎng)時(shí)發(fā)現(xiàn)，瀾滄古茶還有一些供應(yīng)商也是經(jīng)銷(xiāo)商，且還是前十大供應(yīng)商之一。

對(duì)這一點(diǎn)，王驥躍表示：“供應(yīng)商成為經(jīng)銷(xiāo)商并非不可以，只是很罕見(jiàn)，這要說(shuō)明商業(yè)合理性。”

對(duì)此，瀾滄古茶證券部有關(guān)人士表示，公司已按照相關(guān)法律法規(guī)履行信息披露義務(wù)。

記者手記丨信披細(xì)節(jié)也很重要

中國(guó)茶葉、瀾滄古茶、八馬茶業(yè)都在申報(bào)IPO。“茶葉第一股”的稱(chēng)號(hào)，也是頗有些吸引力。

瀾滄古茶也不容易，從制茶小作坊到擬上市企業(yè)，創(chuàng)始人杜春嶧的故事十分勵(lì)志。但若成為公眾公司，不僅需要情懷，上市公司的規(guī)范、信息披露要求更需嚴(yán)謹(jǐn)。

像經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)外稱(chēng)營(yíng)銷(xiāo)中心或者辦事處，企業(yè)規(guī)模小時(shí)，這些都不是什么問(wèn)題。但要上市了，這些信披細(xì)節(jié)以及商業(yè)細(xì)節(jié)還是應(yīng)該更規(guī)范一點(diǎn)。如果是一個(gè)不了解企業(yè)的投資者，很容易誤以為這類(lèi)辦事處和營(yíng)銷(xiāo)中心同瀾滄古茶公司是一體，可引起不必要的誤會(huì)。

另外一個(gè)就是成本細(xì)節(jié)。公司超過(guò)60%的毛利率有吸引人之處，但這種“大鍋飯”的成本統(tǒng)計(jì)不能反映高端產(chǎn)品和普通產(chǎn)品的毛利差別。高端普洱和低端普洱茶的價(jià)格、成本差異巨大，分門(mén)別類(lèi)統(tǒng)計(jì)會(huì)更能反映出整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

記者：胥帥

編輯：文多

視覺(jué)：劉青彥 

排版：文多 馬原