每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

寧德時(shí)代本周四（6月10日）的大額解禁壓力已提前沖擊股價(jià)，今日上午跌幅已近6%，截至收盤下跌5.72%、最新報(bào)407.50元/股。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，本次解禁股數(shù)總計(jì)約9.5238億股，按照今日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值約為3880.95億元。

值得注意的是，本次解禁股數(shù)量占總股本40.88%，是繼2019年6月超四成總股本解禁后的又一次大額解禁，均為首發(fā)原始股東限售股份。本次解禁的股東中包括實(shí)控人和創(chuàng)投股東，其中新疆東鵬偉創(chuàng)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、上海綠聯(lián)君和產(chǎn)業(yè)并購股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）已是十倍贏家，其最早均在2017年6月入股寧德時(shí)代，彼時(shí)投資成本每股43.48元。

“創(chuàng)業(yè)板一哥”再遇解禁洪峰

截至今日收盤，寧德時(shí)代跌去5.72%，市值蒸發(fā)近600億元，而其總市值規(guī)模仍是創(chuàng)業(yè)板第一，但投資界卻已開始擔(dān)心不久之后限售股解禁洪峰的到來，或?qū)蓛r(jià)造成二次沖擊。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，6月10日，寧德時(shí)代將迎來一次大額解禁，其解禁股數(shù)高達(dá)9.52億股，占總股本的40.88%，均為首發(fā)原始股東限售股份。今天（6月7日）早盤急跌4%的態(tài)勢已是市場對解禁壓力的提前反應(yīng)。

有分析指出，相比于去年同期，寧德時(shí)代股價(jià)漲幅超過170%，動態(tài)市盈率高達(dá)139倍，盡管一季報(bào)凈利潤增率同比達(dá)到158.99%，但該公司年度盈利數(shù)據(jù)歷年呈現(xiàn)頭重腳輕態(tài)勢，年報(bào)凈利潤同比增率連續(xù)兩年維持在35%以內(nèi)，難負(fù)百倍市盈率高增預(yù)期。

但有意思的是，這已經(jīng)不是寧德時(shí)代首次經(jīng)歷解禁洪峰。早在2019年6月，該公司就有來自首發(fā)原始股東的20家機(jī)構(gòu)持股人解禁期至，彼時(shí)限售解禁股占總股本的比例高達(dá)44.64%。從股價(jià)表現(xiàn)來看，在那之后的近半年時(shí)間里，寧德時(shí)代股價(jià)在72.51元附近平穩(wěn)過渡，且從當(dāng)年11月起開啟股價(jià)翻倍之旅，到如今突破400元/股大關(guān)，股價(jià)已漲超5倍。

業(yè)內(nèi)多有關(guān)于新能源車產(chǎn)業(yè)政策利好公司營收增長的討論，不過受市場競爭加劇、新品和技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)突出以及毛利率有可能下降等問題，“創(chuàng)業(yè)板一哥”此次再遇限售股解禁股價(jià)能否繼續(xù)保持平穩(wěn)的擔(dān)憂。

新疆東鵬、綠聯(lián)君和已成“十倍贏家”

對于一級市場的參與者來說，時(shí)下的解禁不失為一次造富良機(jī)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，有兩只創(chuàng)投基金（機(jī)構(gòu)股東）在解禁之前錄得的賬面回報(bào)就已經(jīng)超過十倍。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，即將在6月10日解禁的股東名單中，機(jī)構(gòu)包括新疆東鵬偉創(chuàng)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱新疆東鵬）、上海綠聯(lián)君和產(chǎn)業(yè)并購股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱綠聯(lián)君和）兩家股權(quán)投資基金，以及實(shí)控人持股平臺之一的寧波梅山保稅港區(qū)瑞庭投資有限公司。

其中，新疆東鵬本次解禁股份數(shù)量達(dá)459.99萬股，綠聯(lián)君和解禁股份數(shù)量達(dá)344.99萬股，均是兩家機(jī)構(gòu)的剩余未解禁股份，且均是在2017年6月從寧德時(shí)代實(shí)際控制人處受讓的公司股份，并承諾上市后36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓及回購。除上述公司股份外，自公司股票在證券交易所上市之日起12個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓及回購。

根據(jù)招股書公布的轉(zhuǎn)讓情況，綠聯(lián)君和曾在2017年6月分別受讓李平、黃世霖和“元達(dá)信資本-聚寶7號專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”344.99萬股、230.00萬股、588.24萬股；新疆東鵬同期受讓了李平459.99萬股。根據(jù)當(dāng)時(shí)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的協(xié)商定價(jià)，均以43.4791元（相當(dāng)于轉(zhuǎn)增前130.4372元）受讓相關(guān)機(jī)構(gòu)。也就是說，按今日407.50元/股收盤價(jià)計(jì)算，兩家機(jī)構(gòu)的賬面回報(bào)漲9.37倍。

據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)，綠聯(lián)君和成立于2016年11月，合伙人（股東）名單中包括安徽省鐵路發(fā)展基金股份有限公司、江蘇新?lián)P子造船有限公司等國資系LP。在業(yè)內(nèi)人士看來，國資系LP對財(cái)務(wù)投資的保值增值要求較高，履行完限售合同之后，不排除會有減持計(jì)劃公布。

高瓴資本按兵不動，新能源賽道仍被聚焦

雖然限售股解禁后會面臨減持的拋壓，但從寧德時(shí)代的限售股解禁股東來看，卻也不乏按兵不動的機(jī)構(gòu)投資人，高瓴資本就是一例，且到目前為止，新能源賽道仍是一二級市場投資人極為聚焦的領(lǐng)域。

記者注意到，截至寧德時(shí)代2021年一季報(bào)公布的限售股份變動情況，高瓴資本通過中國價(jià)值基金（交易所）、HCM中國基金以及珠海高瓴穗成股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）參與寧德時(shí)代非公開股份發(fā)行獲得的股份至少在6000萬股以上。其中，僅中國價(jià)值基金（交易所）就有5279.50萬股，盡管擬解除限售日期為今年2月4日，但就今年一季報(bào)公布的數(shù)據(jù)來看，并未減持。

事實(shí)上，對于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注，一二級市場近年來雖有投資策略上做進(jìn)退取舍，但放眼長期確定性機(jī)會，各家均未因估值高企而放棄繼續(xù)投資的意愿。投中數(shù)據(jù)CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度“碳中和”概念投資活躍，項(xiàng)目主要分布在新能源汽車電池、清潔能源等五大賽道，投資數(shù)量合計(jì)發(fā)生40起，其中電池賽道投資最活躍。

在二級市場方面，有公募基金經(jīng)理表示，新能源汽車滲透率正在快速走過1%~10%的時(shí)間窗口，未來幾年新能源汽車依然會保持快速的增長。金信基金投資部基金經(jīng)理孫磊表示，看好的細(xì)分領(lǐng)域包括上游資源、中游隔膜企業(yè)、中游龍頭電池企業(yè)和下游充電運(yùn)營企業(yè)。

當(dāng)然，投資新能源產(chǎn)業(yè)也面臨階段性風(fēng)險(xiǎn)。孫磊表示，“過去政策風(fēng)險(xiǎn)較大，補(bǔ)貼的時(shí)間和單車補(bǔ)貼量都是較大的風(fēng)險(xiǎn)。補(bǔ)貼是讓新能源汽車行業(yè)增速波動劇烈的一個(gè)重要因素。短期來看，原材料上升等都對產(chǎn)業(yè)形成了短中期的壓力。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)