每經(jīng)評論員 胥帥

最近一段時間，ST板塊又刮起“妖風(fēng)”。根據(jù)同花順ST板塊指數(shù)，從今年最低點算起，ST板塊漲幅已達36%。A股似乎又要炒差炒殼了。

筆者注意到，ST板塊有兩大領(lǐng)漲先鋒，分別是摘帽前的舍得酒業(yè)和藏格控股。一個從不到60元漲到200多元，一個從8元多漲到20多元。

板塊估值的動態(tài)變化存在邊際效應(yīng)，當(dāng)頭部企業(yè)市值增長，板塊估值將會邊際遞增。分別以白酒和鋰電舉例，今年酒鬼酒、舍得酒業(yè)、雅化集團、融捷股份等二線企業(yè)漲幅遠遠超過瀘州老窖、五糧液、贛鋒鋰業(yè)。出現(xiàn)一只ST舍得、ST宜化、*ST藏格，資金就會去挖掘或者希望復(fù)制下一只，這是資本逐利的本性使然。但在ST板塊，這一邏輯是虛幻的，經(jīng)不起推敲的。

ST板塊和行業(yè)板塊區(qū)別很大，并非根據(jù)業(yè)務(wù)屬性進行分門別類的集合，而是企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題的集合。板塊內(nèi)公司或業(yè)績連續(xù)虧損，或財報被審計機構(gòu)出具非標(biāo)意見，或出現(xiàn)上市公司資金被占用。如果說共性，負面一詞恐怕最為合適。

舍得酒業(yè)和藏格控股的炒作，是困境反轉(zhuǎn)的摘帽預(yù)期。市場具有容錯機制和糾錯機制，企業(yè)的問題解決，ST的帽子自然可以摘掉。表面看股價漲得很厲害，實際還是考慮到了公司基本面，有理性成分。

況且公募基金對ST板塊有持倉限制，上市公司摘帽后基金存在新的配置需求，股價上漲反應(yīng)了市場供需。但一些ST股并沒有出現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，純粹是因為“空穴來風(fēng)”的概念而被爆炒，最典型的就是*ST天成。它的上漲是因為市場傳聞稱，公司要被酒企借殼上市。與之類似的還有ST巖石，5月13日到6月8日期間漲幅超100%。

盡管炒作ST板塊并不意味著一定炒殼炒差，但要用市場化手段，防止逐利之手去進行純概念炒作。

第一，應(yīng)加強ST板塊的信息披露要求。一般來說，ST板塊個股的市值和股本偏小，更易于“坐莊”和資金聯(lián)合操縱。要防止別有用心之人通過場外渠道散播傳言，利用信息不對稱套利出貨。

*ST天成在股價處于高位時披露不涉及與酒企業(yè)的“借殼”“重組”的洽談或談判等相關(guān)行為。那么酒企“借殼”“重組”的傳聞來自哪里？是誰利用什么渠道，在哪個地方，通過誰，散播的傳聞？當(dāng)中有很大的追查空間。

第二，強化對ST板塊交易資金賬戶的穿透式監(jiān)管，特別是控股股東高比例質(zhì)押股權(quán)、企業(yè)經(jīng)營回天乏術(shù)等劣質(zhì)股。控股股東高比例質(zhì)押股權(quán)通常存在資金壓力，具有很高的股價拉漲動機。應(yīng)警惕控股股東或者上市公司內(nèi)部人員與場外資金相互勾結(jié)，利用資金優(yōu)勢和賬戶優(yōu)勢坐莊拉抬股價。

第三，IPO上市數(shù)量與炒殼之間的反向關(guān)聯(lián)，盡管并不構(gòu)成規(guī)律，但還是出現(xiàn)了一定的相關(guān)性。4月和5月，IPO過會數(shù)量較2月、3月有所減少，而這正是ST板塊炒作最為火熱之時。不過，長遠看，IPO注冊制仍是趨勢，也將逐步瓦解ST板塊的炒殼炒差之風(fēng)。