每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 陳旭    

6月17日，國(guó)際貴金屬市場(chǎng)再現(xiàn)大跌，黃金、白銀價(jià)格紛紛跳水，COMEX黃金下跌4.68%，最終失守1800美元/盎司的整數(shù)關(guān)口。

就在此前一日（6月16日），COMEX黃金就曾下跌超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)。COMEX白銀跌幅更達(dá)6.69%，26美元關(guān)口失而復(fù)得。

與此美元指數(shù)繼續(xù)大漲，突破92關(guān)口，創(chuàng)4月13日以來(lái)新高。

消息面上，本周美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率維持在0~0.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)修改了關(guān)于加息的預(yù)期時(shí)間表，令黃金價(jià)格承壓。值得一提的是，6月1日，金價(jià)剛剛登上1916.53美元/盎司的高點(diǎn)，此輪黃金急跌之后，黃金下一步走向如何？

中信建投認(rèn)為，從歷史來(lái)看，黃金上漲趨勢(shì)在緊縮周期里未被破壞的案例并不少見(jiàn)。在真正的緊縮沖擊后，將再度出現(xiàn)“長(zhǎng)端利率下行+通脹實(shí)質(zhì)性上行”的有利組合，屆時(shí)黃金有望重回上行趨勢(shì)。需要關(guān)注的是，歷史上收益率曲線出現(xiàn)倒掛時(shí)，往往會(huì)出現(xiàn)黃金比較好的買(mǎi)點(diǎn)。

美元走強(qiáng)壓制貴金屬價(jià)格

6月16日，美聯(lián)儲(chǔ)公布FOMC貨幣政策會(huì)議決議，并發(fā)布了最新季度經(jīng)濟(jì)、通脹和失業(yè)率預(yù)測(cè)，以及美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)未來(lái)加息時(shí)間預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”。

美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)議沒(méi)有加息，保持利率在近零的歷史低位，同時(shí)將今年的通脹預(yù)期大幅提升1個(gè)百分點(diǎn)至3.4%，并稱通脹壓力是暫時(shí)的，暗示2023年會(huì)有兩次加息。

在維持聯(lián)邦基金利率整體目標(biāo)區(qū)間不變的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)微調(diào)了用來(lái)輔助控制基準(zhǔn)利率的一些管理利率，其中逆回購(gòu)利率上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.05%，6月17日起生效，超額準(zhǔn)備金利率上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.15%。

受消息影響，隔夜美元大漲0.97%，觸及今年5月5日以來(lái)的高點(diǎn)91.408。美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度上漲10個(gè)基點(diǎn)，觸及1.59%，為6月4日以來(lái)的最高水平，消息面因素支撐美元指數(shù)反彈，壓制了貴金屬價(jià)格的走勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)的新預(yù)測(cè)促使包括高盛和德意志銀行在內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)放棄了做空美元的呼吁。

高盛分析師表示：“受美元估值高企和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇范圍擴(kuò)大的推動(dòng)，預(yù)計(jì)美元將全面走軟。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期更加鷹派，以及正在進(jìn)行的縮減購(gòu)債辯論，短期內(nèi)可能不利于美元空頭。”

德國(guó)商業(yè)銀行分析師弗里奇認(rèn)為，投資者應(yīng)該不會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在2023年升息的前景感到意外，但美元走強(qiáng)和收益率上升確實(shí)對(duì)黃金形成巨大障礙。

“但是價(jià)格出現(xiàn)這種程度的跌幅是否合理是另一件事，畢竟近幾日在預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能轉(zhuǎn)向的心態(tài)下，黃金已經(jīng)下跌過(guò)了。我們認(rèn)為，兩年后的升息還太遠(yuǎn)，無(wú)法保證價(jià)格出現(xiàn)這樣的暴跌，尤其是在收益率遠(yuǎn)低于通脹率的情況下。”弗里奇說(shuō)。

黃金ETF未見(jiàn)明顯減持

生意社貴金屬分析師葉建軍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“貴金屬的走勢(shì)取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下通脹預(yù)期與流動(dòng)性收緊預(yù)期之間的博弈。近期名義利率與通脹預(yù)期同時(shí)回落對(duì)應(yīng)市場(chǎng)對(duì)此前過(guò)高的通脹預(yù)期的修正，而17日美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議釋放的收緊預(yù)期，利率端恐將形成名義利率向上通脹預(yù)期向下的預(yù)期，對(duì)貴金屬更為不利，尤其是白銀較為不利。”

市場(chǎng)情緒方面，6月17日，黃金ETF持倉(cāng)數(shù)據(jù)為1041.99噸，較前日減少3.79噸。

不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，黃金ETF持倉(cāng)自今年二季度以來(lái)便一改此前持續(xù)回落的態(tài)勢(shì)，即便在美聯(lián)儲(chǔ)利率決議當(dāng)日黃金出現(xiàn)大幅下挫的情況下，黃金ETF也未見(jiàn)明顯減持。因此總體而言，目前市場(chǎng)對(duì)于持有黃金的信心尚不能說(shuō)已經(jīng)喪失。

華泰期貨認(rèn)為，展望未來(lái)，對(duì)于黃金的定價(jià)終將回歸至市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)端的利率以及通脹水平的預(yù)期之上。隨著拜登政府持續(xù)不斷努力試圖推出更多的財(cái)政刺激方案，長(zhǎng)端利率水平以及通脹預(yù)期一同被推高的概率相對(duì)較大，兩者的攀升孰快孰慢或許較難衡量，故對(duì)于黃金價(jià)格的綜合影響預(yù)計(jì)將相對(duì)中性。

但就當(dāng)下而言，華泰期貨判斷，美聯(lián)儲(chǔ)至少在短期內(nèi)不會(huì)較為突兀地立刻改變，短期持續(xù)偏高的通脹水平或?qū)⒅饾u朝著長(zhǎng)端溢出，因此總體而言，就實(shí)際利率端的綜合情況來(lái)看，并不至于對(duì)于黃金價(jià)格形成長(zhǎng)期的打壓。

中信建投建議關(guān)注未來(lái)美債收益率曲線的變化，“歷史上，收益率曲線出現(xiàn)倒掛時(shí)，往往會(huì)出現(xiàn)黃金比較好的買(mǎi)點(diǎn)，因?yàn)槭找媛是€倒掛一般預(yù)示著未來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，緊縮也將難以持續(xù)，例如2018年底部分收益率曲線開(kāi)始倒掛，2019年美聯(lián)儲(chǔ)全面轉(zhuǎn)鴿，黃金大漲18%。”

封面圖片來(lái)源：新華社