每經(jīng)記者 朱萬平    實(shí)習(xí)生 范芊芊    每經(jīng)編輯 魏官紅    

近日，五糧液（000858，SZ）召開了2020年度股東大會(huì)。長城證券華能產(chǎn)業(yè)金融研究院院長、食品飲料行業(yè)首席分析師劉鵬參加了此次股東大會(huì)，會(huì)后，劉鵬接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的專訪。

“我很認(rèn)同五糧液集團(tuán)董事長李曙光所言的‘白酒業(yè)正處于以結(jié)構(gòu)性繁榮為特征的新一輪發(fā)展的長周期’的觀點(diǎn)。我認(rèn)為，經(jīng)過幾年的繁榮周期后，目前行業(yè)仍處于結(jié)構(gòu)性繁榮周期的中早期。”劉鵬對記者稱。

劉鵬還談到二級市場的白酒板塊。“現(xiàn)在白酒股估值的差異很大。高的市盈率已經(jīng)到70倍、80倍，低的只有25倍，中間（相差）大概在50倍。今年漲得比較好的主要是次高端板塊，但下半年和明年可能不一定會(huì)是這些公司了。”

長城證券食品飲料行業(yè)首席分析師劉鵬 圖片來源：受訪者供圖

談五糧液：看好核心產(chǎn)品的平臺(tái)化

在五糧液年度股東會(huì)的投資者交流環(huán)節(jié)，劉鵬第二個(gè)提問。他最關(guān)心的是五糧液戰(zhàn)略性大單品——經(jīng)典五糧液未來的運(yùn)作思路和規(guī)劃。

對此，五糧液副總經(jīng)理朱忠玉回應(yīng)稱，去年上市至今，經(jīng)典五糧液一直處于試銷階段。今年5月和6月，公司分別完成了對試銷工作的全面總結(jié)，以及對經(jīng)典五糧液的工作布局，包括進(jìn)行全面的渠道布局、品鑒活動(dòng)和氛圍營造等工作安排。

“從本月（6月）開始進(jìn)行全面的經(jīng)典五糧液的渠道布局，包括商家、終端、團(tuán)購體系；同時(shí)經(jīng)典10的產(chǎn)品規(guī)格已完成布局，而經(jīng)典30/50的開發(fā)接近完成。”朱忠玉稱，今年經(jīng)典五糧液的目標(biāo)是2000噸，目前進(jìn)展從回款指標(biāo)上講，都超過一半。

作為一位長期觀察五糧液的分析師，劉鵬本人看好五糧液的發(fā)展。他曾在不久前路演時(shí)表示，“在目前這個(gè)位置，五糧液依然看好”。此次，劉鵬再次解釋了他的邏輯。在劉鵬看來，首先，從高端酒的銷售總量的空間來看，五糧液目前的總量僅次于茅臺(tái)。去年茅臺(tái)酒的銷量是3.43萬噸，而五糧液產(chǎn)品的銷量為2.81萬噸。“理論上它目前至少可以做到像茅臺(tái)這樣的體量，如果到茅臺(tái)的體量，（業(yè)績）將增長明顯。”劉鵬稱。

其次，從管理上來看，目前五糧液的第一輪改革成績明顯，預(yù)計(jì)很快公司會(huì)推出第二輪，這將帶領(lǐng)公司走向再一輪的加速。

“此外，五糧液正積極推進(jìn)平臺(tái)化，也就是多個(gè)產(chǎn)品，不止原來的普五、還有五糧液1618、經(jīng)典五糧液、小五糧等，在500元、1000元、2000元等3個(gè)價(jià)格帶都具備很大優(yōu)勢，能夠替代很多次高端的份額。”劉鵬表示。

談行業(yè)：未來分化加劇更看好龍頭

在五糧液年度股東大會(huì)上，五糧液集團(tuán)黨委書記、董事長李曙光再次提到了他對白酒行業(yè)的看法，他認(rèn)為，當(dāng)前白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性繁榮的長周期和三個(gè)集中的大趨勢沒有改變。即白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度明顯提升，產(chǎn)業(yè)形勢在向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢品牌集中。

對此，劉鵬也頗為認(rèn)同。在劉鵬看來，經(jīng)過幾年的繁榮周期后，目前行業(yè)仍處于結(jié)構(gòu)性繁榮周期的中早期。

“現(xiàn)在白酒行業(yè)處于從數(shù)量增長到質(zhì)量增長的中早期階段，還沒有到中期的末尾，未來還有不到十年的集中度提升，即提升質(zhì)量的階段。十年后，可能行業(yè)頭部公司還是可以通過提價(jià)加放量維持10%左右的增長。”劉鵬稱。

雖然行業(yè)的趨勢沒有變，但今年以來，A股白酒板塊經(jīng)歷了比較大的震蕩。以中證白酒指數(shù)為例，從今年1月初的18400多點(diǎn)，一路震蕩上漲至2月的21600多點(diǎn)，然后又快速下跌至3月中旬14000多點(diǎn)。而從3月中旬到現(xiàn)在，再度大幅上漲，目前約19700多點(diǎn)。

對此，劉鵬指出，今年白酒股股價(jià)波動(dòng)主要是因?yàn)槿ツ隄q得太多，此外今年前一段時(shí)間內(nèi)流動(dòng)性開始有緊縮的趨勢。“白酒估值已經(jīng)達(dá)到歷史高位，因此去年之后估值跟流動(dòng)性的相關(guān)性就明顯提高了。后面流動(dòng)性收緊，它整體再往上，應(yīng)該說還是有一定非理性的成分。”

劉鵬還提及，目前白酒板塊的分化在加劇。今年以來，股價(jià)漲幅較高的都是次高端的酒企，如舍得酒業(yè)、酒鬼酒、水井坊等，它們年內(nèi)的股價(jià)分別上漲超過178%、70%和60%，而貴州茅臺(tái)、瀘州老窖的漲幅僅有個(gè)位數(shù)。

“今年以來，白酒股上漲帶有很強(qiáng)的次高端受益的屬性?，F(xiàn)在這批漲得多的白酒，可能后面短期漲不了很多了。”劉鵬認(rèn)為，未來白酒股的投資，管理層和體制、機(jī)制將成為重要的考量因素。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)