每經(jīng)記者 謝振宇    每經(jīng)編輯 文多    

近日，通信測(cè)試仿真設(shè)備商成都坤恒順維科技股份有限公司（以下簡稱坤恒順維）科創(chuàng)板IPO申報(bào)材料獲上交所受理。坤恒順維于2016年8月8日掛牌新三板，目前仍在新三板掛牌。此次科創(chuàng)板IPO，坤恒順維擬募集資金2.92億元，用于無線電測(cè)試仿真設(shè)備生產(chǎn)基地、無線電測(cè)試仿真技術(shù)研發(fā)中心、無線電測(cè)試仿真開放實(shí)驗(yàn)室及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，坤恒順維的大客戶包括華為、中興通訊等通信行業(yè)龍頭企業(yè)，但相較于2019年，公司2020年對(duì)華為的銷售額有明顯下滑。此外，坤恒順維的拳頭產(chǎn)品是無線信道仿真儀，該產(chǎn)品市場(chǎng)需求較小，致使公司體量較小。主要產(chǎn)品所在的市場(chǎng)相對(duì)局限，于是坤恒順維也正拓展新的賽道，但產(chǎn)品銷售形成規(guī)模尚需時(shí)間。

去年對(duì)華為銷售額下滑

招股書(申報(bào)稿)顯示，坤恒順維主要從事高端無線電測(cè)試仿真儀器儀表研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，重點(diǎn)面向移動(dòng)通信、無線組網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、導(dǎo)航等領(lǐng)域，提供用于無線電設(shè)備性能、功能檢測(cè)的高端測(cè)試仿真儀器儀表及系統(tǒng)解決方案。

2018~2020年，坤恒順維業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢(shì)。作為一家擬在科創(chuàng)板上市的企業(yè)，坤恒順維近3年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為9.63%，10.75%，12.17%。

坤恒順維的營收主要來自無線信道仿真儀這一拳頭產(chǎn)品，2020年?duì)I收占比達(dá)到71.4%。

無線信道仿真儀是無線電測(cè)試仿真領(lǐng)域內(nèi)的高端產(chǎn)品,主要為大規(guī)模組網(wǎng)的無線電自組網(wǎng)設(shè)備、移動(dòng)通信4G/5G相控陣基站和手機(jī)、GPS/北斗導(dǎo)航設(shè)備等外場(chǎng)測(cè)試室內(nèi)化提供了測(cè)試仿真保障。

從客戶來看，坤恒順維的前五大客戶包括華為、中興通訊等通信行業(yè)龍頭企業(yè)，以及中國航天科技集團(tuán)有限公司（以下簡稱航天科技）、中國電子科技集團(tuán)有限公司等國有特大型高科技企業(yè)。

2019年華為躍居坤恒順維第一大客戶，銷售金額達(dá)4032.2萬元，占全年銷售金額的近40%，這也在一定程度上促使坤恒順維2019年的營業(yè)收入同比增長82.67%。

雖背靠華為、中興通訊等知名大客戶，但坤恒順維對(duì)主要客戶銷售集中度較高，存在風(fēng)險(xiǎn)。2020年前五大客戶銷售額占比為61.48%，2019年這一比例曾達(dá)到81.70%。從去年的銷售來看，公司對(duì)多個(gè)大客戶的銷售額也呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，坤恒順維對(duì)華為的銷售額2020年下滑至2222.7萬元，對(duì)航天科技的銷售額由2019年的1910.82萬元下滑至去年的1463.88萬元。

未來業(yè)績面臨增長瓶頸

無線信道仿真儀市場(chǎng)現(xiàn)有需求量規(guī)模有限，2020年坤恒順維無線信道仿真儀在國內(nèi)市場(chǎng)的占有率已接近50%，但全年銷售收入不到1億元。坤恒順維也在招股書中表示，短期內(nèi)無線信道仿真儀市場(chǎng)需求量增長有限，假如公司其他產(chǎn)品銷售規(guī)模未能快速增長，公司未來業(yè)績將面臨增長瓶頸。

拳頭產(chǎn)品市場(chǎng)需求量較小，也使得坤恒順維體量相對(duì)較小。截至去年底，公司的總資產(chǎn)為2.02億元，員工人數(shù)為90人。坤恒順維在新三板的最新收盤價(jià),只有1.8元。但擬科創(chuàng)板上市的坤恒順維,預(yù)計(jì)自身能達(dá)到企業(yè)預(yù)計(jì)市值不低于10億元的這一標(biāo)準(zhǔn)。

坤恒順維主打產(chǎn)品市場(chǎng)容量很小，其所屬的無線電測(cè)量儀器行業(yè)市場(chǎng)容量更大些。灼識(shí)咨詢的分析數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2024年中國信號(hào)發(fā)生器、頻譜分析儀、網(wǎng)絡(luò)分析儀、綜測(cè)儀、示波器的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)236.8億元，期間年均復(fù)合增長率將保持在13.98%。

目前，坤恒順維也正在大行業(yè)內(nèi)尋求業(yè)績第二增長點(diǎn)。公司表示，目前，其6GHz射頻微波信號(hào)發(fā)生器已被應(yīng)用在移動(dòng)通信、導(dǎo)航、衛(wèi)星通信等領(lǐng)域。2020年，坤恒順維射頻微波信號(hào)發(fā)生器的營收達(dá)到1102.69萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的8.47%。同時(shí)，公司開發(fā)的頻譜分析儀、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀等產(chǎn)品已經(jīng)完成技術(shù)積累，處于標(biāo)準(zhǔn)化樣機(jī)設(shè)計(jì)階段。

此外，坤恒順維也正面臨原材料漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。坤恒順維的原材料包括高端FPGA芯片等電子元器件，2020年高端FPGA采購金額占比達(dá)到28.47%。今年以來，從汽車到手機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域，全球缺芯愈發(fā)嚴(yán)重，芯片價(jià)格也正普遍上漲。在這樣的背景下，坤恒順維能否控制好成本,保持業(yè)績?cè)鏊伲?/p>

針對(duì)上述疑問，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者6月16日聯(lián)系坤恒順維方面，但截至發(fā)稿尚未獲回復(fù)。

（實(shí)習(xí)生范芊芊對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）