每經(jīng)記者 謝陶    每經(jīng)編輯 蘭素英　　    

過(guò)去十年，金融與科技的深度交互與融合成為了中國(guó)金融業(yè)重要的發(fā)展方向之一。

中國(guó)的銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)紛紛利用金融科技推動(dòng)金融變革，探索新的業(yè)務(wù)邊界。而金融科技公司紛紛介入信貸等傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，在推動(dòng)市場(chǎng)快速向前的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也如影隨形，給現(xiàn)有的金融監(jiān)管帶來(lái)了全新挑戰(zhàn)。

在中國(guó)金融業(yè)快速變革的今天，究竟應(yīng)如何保持金融監(jiān)管與金融科技創(chuàng)新的平衡？金融科技發(fā)展過(guò)程中有哪些值得關(guān)注的問(wèn)題？各方應(yīng)扮演好怎樣的角色？

在“商學(xué)院圓桌派——金融科技的未來(lái)”特別策劃中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）與上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)朱寧教授進(jìn)行了一場(chǎng)深入對(duì)話(huà)。朱寧教授是全球知名的中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融專(zhuān)家，并同時(shí)擔(dān)任耶魯大學(xué)國(guó)際金融中心教授研究員，國(guó)際金融論壇聯(lián)席秘書(shū)長(zhǎng)，他長(zhǎng)期關(guān)注資本市場(chǎng)與投資者行為，著有《剛性泡沫》《投資者的敵人》和《投資者的朋友》等。

“近幾年，金融科技的‘野蠻生長(zhǎng)’帶來(lái)了一系列負(fù)面后果。任何金融創(chuàng)新都應(yīng)該是與金融監(jiān)管者在交流協(xié)調(diào)的過(guò)程中發(fā)生的。同時(shí)，在鼓勵(lì)創(chuàng)新的過(guò)程中，金融監(jiān)管者應(yīng)該時(shí)刻保持敏捷，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，及時(shí)糾正問(wèn)題，避免出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)再采取‘一刀切’的手段。”朱寧在接受記者采訪時(shí)表示。

在朱寧看來(lái)，隨著中國(guó)金融科技投融資領(lǐng)域的不斷拓展和加速細(xì)分，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)和智能投顧將成為未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。

朱寧 受訪者供圖

金融科技游離于監(jiān)管外違背金融本質(zhì)

NBD：2020年底以來(lái)，為防范出現(xiàn)更大的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)金融監(jiān)管層出臺(tái)了一系列措施。在您看來(lái)，中國(guó)金融監(jiān)管層這些舉措會(huì)不會(huì)影響中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)及金融科技的發(fā)展？

朱寧：我覺(jué)得，最近一系列的金融監(jiān)管措施對(duì)于金融創(chuàng)新、金融科技的發(fā)展的確帶來(lái)了一定程度上的影響，至少?gòu)陌l(fā)展速度上帶來(lái)了影響，但這不是壞事。此前，金融科技的“野蠻生長(zhǎng)”，有些甚至完全游離于監(jiān)管體系之外，帶來(lái)了一系列不良后果，包括導(dǎo)致壟斷、侵害投資者權(quán)益、個(gè)人信息濫用等。這是嚴(yán)重違背了金融本質(zhì)的。

長(zhǎng)期以來(lái)，金融行業(yè)存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)性，同時(shí)投資者缺乏足夠的相關(guān)知識(shí)，這就要求金融業(yè)必須擁抱監(jiān)管，納入到監(jiān)管體系之內(nèi)。此外，由于金融體系涉及到整個(gè)經(jīng)濟(jì)民生的問(wèn)題，它有很強(qiáng)的外部性，具有“大而不能倒”的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這些都決定了金融科技創(chuàng)新必須納入到監(jiān)管范圍之內(nèi)。

但是呢，我認(rèn)為，金融監(jiān)管可以采取不同的方式，比如沙箱監(jiān)管、試點(diǎn)監(jiān)管等。任何的金融創(chuàng)新都應(yīng)該是在與金融監(jiān)管者交流協(xié)調(diào)的過(guò)程中發(fā)生的。

NBD：加強(qiáng)金融監(jiān)管的過(guò)程中，如何在促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融科技創(chuàng)新和防范金融風(fēng)險(xiǎn)之間保持平衡？

朱寧：這個(gè)問(wèn)題非常好。如何掌握這個(gè)平衡，其實(shí)可以從兩個(gè)大方面來(lái)思考。首先金融監(jiān)管者還是要提升效率，大力鼓勵(lì)創(chuàng)新；其次是要做到防范風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者。具體如何把握平衡？

第一，我們要積極利用現(xiàn)有的技術(shù)手段，因?yàn)楝F(xiàn)在除了金融科技之外，也出現(xiàn)了監(jiān)管科技，要依靠技術(shù)手段更好地獲取信息，促進(jìn)各個(gè)不同監(jiān)管主體之間信息的高效交流，加強(qiáng)對(duì)金融主體的提醒與監(jiān)管，提升監(jiān)管效率。我覺(jué)得這是很重要的一個(gè)方式。第二，回到全社會(huì)的層面，要加強(qiáng)金融知識(shí)的普及和金融素養(yǎng)的提升。盡管金融科技服務(wù)的載體已發(fā)生巨大的變化，甚至對(duì)傳統(tǒng)金融造成了巨大沖擊，但金融科技的金融本質(zhì)并沒(méi)有改變——金融科技同樣具有知識(shí)和業(yè)務(wù)的專(zhuān)門(mén)性，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的杠桿性。全社會(huì)層面要意識(shí)到其中的風(fēng)險(xiǎn)性。第三，金融監(jiān)管者在鼓勵(lì)創(chuàng)新的過(guò)程中，要保持敏捷，在發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候不斷進(jìn)行調(diào)整。不要等到這個(gè)問(wèn)題變成了一個(gè)很大的問(wèn)題，甚至是系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)了，才進(jìn)行調(diào)整或者進(jìn)行“一刀切”式的糾正。要避免這樣的做法。

保護(hù)消費(fèi)與投資者是監(jiān)管目標(biāo)

NBD：作為增強(qiáng)金融普惠性最為重要的工具，金融科技的本質(zhì)是金融數(shù)據(jù)共享。而要做到金融數(shù)據(jù)共享就得改變金融數(shù)據(jù)所有權(quán)及使用權(quán)的基本關(guān)系。在實(shí)現(xiàn)這一重大轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，如何看待政府、大型互聯(lián)網(wǎng)科技公司、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)所扮演的角色？

朱寧：首先要明白這里存在的幾個(gè)主要挑戰(zhàn)，第一就是金融數(shù)據(jù)所有權(quán)，金融數(shù)據(jù)是用戶(hù)在使用過(guò)程中創(chuàng)造的，數(shù)據(jù)平臺(tái)存儲(chǔ)和加工利用這些數(shù)據(jù)，只是暫時(shí)“擁有”。數(shù)據(jù)平臺(tái)最終如何真正獲得金融數(shù)據(jù)的所有權(quán)，從業(yè)務(wù)操作層面，監(jiān)管層面，都存在巨大挑戰(zhàn)。

第二就是在我國(guó)的金融體系里，正如我在《剛性泡沫》里提到的那樣，存在大量隱性的保護(hù)和隱性的擔(dān)保。這種隱性的擔(dān)保，很多時(shí)候投資者認(rèn)為政府已經(jīng)在進(jìn)行監(jiān)管和保護(hù)了，然而在真正運(yùn)行的時(shí)候，很多事情又處于一個(gè)監(jiān)管的灰色地帶。

事實(shí)上，“剛性泡沫”的存在既有政府政策的作用，也有市場(chǎng)預(yù)期的原因。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，政府在為剛性?xún)陡短峁┝硕喾N層面的隱性擔(dān)保，這也是剛性泡沫越來(lái)越大的原因。

第三點(diǎn)就是反壟斷，有些數(shù)據(jù)已經(jīng)成為了在市場(chǎng)進(jìn)入和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中，一種最重要的壟斷資源。如何有效地防范壟斷，防范非市場(chǎng)行為對(duì)于其他競(jìng)爭(zhēng)者的排斥和投資者的傷害，是一個(gè)重大挑戰(zhàn)。

那么，從政府的角度來(lái)看，我認(rèn)為，有兩點(diǎn)需要注意：一是要制定明晰的規(guī)則，劃清楚邊界，而這個(gè)規(guī)則應(yīng)該是符合金融本質(zhì)，符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的；二是政府無(wú)論是從信息披露的角度、個(gè)人信息保護(hù)的角度還是反壟斷的角度，它最后整個(gè)的監(jiān)管目標(biāo)都應(yīng)該是保護(hù)消費(fèi)者和保護(hù)投資者的。

對(duì)大型互聯(lián)網(wǎng)科技公司來(lái)講，它們希望成為“顛覆者”，但必須清醒地意識(shí)到在“顛覆”的過(guò)程中，互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)文化和金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)文化其實(shí)是非常不同的——金融文化的本質(zhì)就是監(jiān)管的文化和合規(guī)的文化。所以，大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須先擁抱監(jiān)管、適應(yīng)監(jiān)管。對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)而言，它在金融科技領(lǐng)域，金融改革領(lǐng)域需要一個(gè)逐步趕上時(shí)代的過(guò)程，它必須經(jīng)歷這樣一個(gè)快速創(chuàng)新與革新的階段。

整體來(lái)看，對(duì)政府、大型互聯(lián)網(wǎng)科技公司、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)三者而言，這是一個(gè)相互促進(jìn)、不斷演進(jìn)的長(zhǎng)期過(guò)程。

規(guī)則制定需考慮市場(chǎng)主體差異

NBD：接下來(lái)，中國(guó)在大力推進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的工程中，如何更好地促進(jìn)金融業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，請(qǐng)從相關(guān)基礎(chǔ)性法律制度制定、數(shù)字公民培養(yǎng)分享您的觀察。

朱寧：從法律角度來(lái)講，法律的制定與實(shí)施需要兼顧公平、對(duì)等、保護(hù)弱勢(shì)群體的核心原則。我們?cè)诩訌?qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的過(guò)程中，必須首先加強(qiáng)金融立法，深入貫徹上述的核心原則。

第二是金融素養(yǎng)，我此前做了大量關(guān)于行為金融學(xué)的研究。我們都知道，其實(shí)從人的本性來(lái)說(shuō)是不適合在金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)進(jìn)行投資的。如何在全社會(huì)進(jìn)行系統(tǒng)性的對(duì)于投資者的教育，提升其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與整體的金融素養(yǎng)是關(guān)鍵。

第三是反壟斷，其實(shí)金融機(jī)構(gòu)本身是帶有一定的“壟斷性”的，但這個(gè)“壟斷性”并沒(méi)有大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，尤其是那些擁有海量數(shù)據(jù)的大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)那么明顯。我們必須清楚地認(rèn)識(shí)到這種“壟斷性”，并且在金融規(guī)則制定和實(shí)施的過(guò)程中，充分考慮到不同金融市場(chǎng)主體差異化的市場(chǎng)地位，因而應(yīng)該適用不同的法律和享受不同的保護(hù)。

NBD：后疫情時(shí)代，中國(guó)金融科技投融資領(lǐng)域持續(xù)拓展，不斷細(xì)分。根據(jù)您的觀察，接下來(lái)哪些細(xì)分領(lǐng)域會(huì)迎來(lái)更好的發(fā)展機(jī)遇，成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)？

朱寧：我主要看好兩大領(lǐng)域——互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)和智能投顧?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)領(lǐng)域而言，我們都知道整個(gè)中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)滲透率還是比較低的。利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和最新的金融科技，可以觸及到更多對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)缺少了解或者無(wú)法享受到保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的龐大人群，這是一片藍(lán)海。

第二就是智能投顧領(lǐng)域。隨著中國(guó)人均收入的提升，財(cái)富的不斷累積，資產(chǎn)管理是一個(gè)非常有前景的領(lǐng)域。相較于傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式，這一領(lǐng)域可以應(yīng)用最新的金融科技和算法。算法一方面可以更好地了解消費(fèi)者需求，掌握消費(fèi)者信息，同時(shí)能夠盡可能地保證公平性與透明度，不受傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)推銷(xiāo)員個(gè)人因素的影響。

不過(guò)，我還是要強(qiáng)調(diào)，在利用金融科技與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推動(dòng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展的過(guò)程中，我們要認(rèn)識(shí)到這種過(guò)程是“去人性化”的，就是所有的東西被“打包”進(jìn)了算法和平臺(tái)。所以一旦出現(xiàn)問(wèn)題，會(huì)非常難追責(zé)，也很難以去糾正。

其次，我們要知道，算法本身并不是一個(gè)完全純粹的和完全科學(xué)的算法。基于不同的目標(biāo)，算法的各種參數(shù)可以被人為地調(diào)整。所以就算有了算法，有了最新的金融科技，金融市場(chǎng)也仍然要堅(jiān)持賣(mài)者有責(zé)的基礎(chǔ)上，買(mǎi)者自負(fù)的原則。金融從業(yè)人員要合理合法地利用這些金融科技，更好地服務(wù)于廣大消費(fèi)者、投資者和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。