每經(jīng)AI快訊，中國銀河06月23日發(fā)布研報(bào)稱：維持銀行業(yè)推薦評級(jí)。

事件：6月1日，市場利率定價(jià)自律機(jī)制工作會(huì)議召開，審議通過了優(yōu)化存款張一緯由現(xiàn)行的“基準(zhǔn)利率×倍數(shù)”改為“基準(zhǔn)利率+基點(diǎn)”；在轉(zhuǎn)換定價(jià)方式的同左右調(diào)整存款利率。

負(fù)債端管理進(jìn)一步強(qiáng)化，為實(shí)際貸款利率下行打開空間：繼結(jié)構(gòu)性存款壓降、商業(yè)銀行負(fù)債質(zhì)量管理、互聯(lián)網(wǎng)存款監(jiān)管等措施之后，此次存款利率定價(jià)方式調(diào)整更加側(cè)重對價(jià)格的監(jiān)管，通過設(shè)置加點(diǎn)上限減少銀行存款無序競爭行為，引導(dǎo)銀行存款利率回歸合理化水平。與此同時(shí)，新定價(jià)機(jī)制落實(shí)貨幣政策價(jià)靈活度，為實(shí)際貸款利率下降打開空間，更好地落實(shí)監(jiān)管降低實(shí)體企業(yè)綜合放改革促進(jìn)降低貸款利率的潛力，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。

定價(jià)方式調(diào)整有助帶動(dòng)銀行負(fù)債成本下行，緩解銀行息差壓力：依據(jù)當(dāng)前基準(zhǔn)利率測算，新規(guī)后國有行的定價(jià)上限普遍下調(diào)，活期存款、1年期/2年期/3年期定期存款利率上行分別為0.45%、2%、2.6%和3.25%，較新規(guī)前下降4BP、10BP、34BP和60BP；股份行和城農(nóng)商的活期存款和1年期定期存款受新規(guī)影響不大，利率上限分別為0.55%和2.25%，較新規(guī)前上升3BP和0BP，2年期/3年期定期存款利率上限分別為2.85%和3.5%，較新規(guī)前下降30BP和63BP。定價(jià)方式轉(zhuǎn)換帶動(dòng)中長期貸款利率上限顯著下調(diào)，有利于減少存款競爭導(dǎo)致的成本剛性，降低負(fù)債端成本，緩解息差壓力。

攬儲(chǔ)壓力或有分化，部分零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出、財(cái)富管理布局領(lǐng)先的銀行存款競爭優(yōu)勢有望增強(qiáng)：隨著定價(jià)水平的下降，銀行存款整體吸引力相比理財(cái)產(chǎn)品、基金會(huì)有所下降，或加大客戶資金分流，對后續(xù)銀行存款規(guī)模增長造成壓力，但銀行之間攬儲(chǔ)壓力或出現(xiàn)分化。以城農(nóng)商行為代表的中小銀行中長期存款占比相對較高，受上限壓降的影響比較集中，但得益于加點(diǎn)幅度高于國有行，一定程度上能夠緩解攬儲(chǔ)壓力。截至2020年末，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行的中長期存款占比分別為18.68%、18.54%、22.70%和38.81%。相比之下，部分銀行零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯、財(cái)富管理布局領(lǐng)先，能夠憑借較強(qiáng)的客戶粘性和低成本負(fù)債減緩定價(jià)轉(zhuǎn)換對規(guī)模增長的影響，同時(shí)通過理財(cái)業(yè)務(wù)承接定期存款業(yè)務(wù)分流資金，增厚中間業(yè)務(wù)收入。從2020年上市銀行年報(bào)披露活期平均成本率數(shù)據(jù)的來看，個(gè)人活期存款利率超越利率上限的銀行相對較少，后續(xù)調(diào)整有限。相比定期存款，活期存款競爭力更多地來自銀行提供的綜合化服務(wù)如財(cái)富管理、交易銀行等。

投資建議：宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)修復(fù)，利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化和業(yè)績釋放。貨幣政策維持常態(tài)化，企業(yè)信貸需求旺盛，供需缺口有望帶動(dòng)銀行信貸資產(chǎn)定價(jià)進(jìn)一步回升，疊加存款利率定價(jià)機(jī)制轉(zhuǎn)換，有助于促進(jìn)銀行負(fù)債端成本下行，利好息差修復(fù)。整體來看，銀行基本面向好趨勢不變，對板塊估值形成持續(xù)支撐。當(dāng)前板塊PB0.70倍，估值處于歷史偏低水平，配置價(jià)值凸顯。我們持續(xù)看好銀行板塊投資機(jī)會(huì)，給予“推薦”評級(jí)。個(gè)股方面，推薦招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、興業(yè)銀行（601166）和南京銀行（601009）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——價(jià)格戰(zhàn)、同質(zhì)化、大廠跑步入局…揭開瘋狂劇本殺背后資本圖鑒

(記者 蔡鼎)

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