每經(jīng)記者 孫桐桐    每經(jīng)編輯 裴健如

吉利汽車在科創(chuàng)板的IPO進(jìn)程遭遇了波折。

日前，吉利汽車（00175.HK）在科創(chuàng)板IPO過會后，突然宣布撤回科創(chuàng)板IPO申請。同時(shí)，極氪智能科技控股有限公司（以下簡稱極氪汽車）董事會已決議將為極氪汽車可持續(xù)發(fā)展探索不同的外部融資方案。

圖片來源：吉利汽車公告

“換句話說，融資主體發(fā)生了變化，（我們）會由吉利汽車換成極氪汽車來沖刺資本市場。”吉利汽車內(nèi)部人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

對于吉利的此次變化，一位資深汽車行業(yè)分析師在接受記者采訪時(shí)表示：“一方面，最近幾年吉利在港股市場沒有太大起色，比較穩(wěn)定，為了融資，考慮走科創(chuàng)概念，但募集金額并沒有太大的驚喜，只是一個融資渠道而已；另一方面，隨著領(lǐng)克走穩(wěn)，極氪汽車的市場反應(yīng)超出預(yù)期，公司或有意讓極氪獨(dú)立運(yùn)營，所以極氪單獨(dú)融資可能想象空間更大一些。”

科創(chuàng)板門檻提高

從對外宣布擬在科創(chuàng)板上市，到撤回上市申請，吉利汽車耗時(shí)整整一年。

2020年6月17日，吉利汽車首次公告，董事會批準(zhǔn)可能發(fā)行人民幣股份及于上海交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。同年9月1日，吉利汽車科創(chuàng)板上市申請獲得上交所受理，28天后該項(xiàng)目IPO過會，但此后再也沒有進(jìn)一步消息。

此前披露的招股書顯示，吉利汽車擬在科創(chuàng)板發(fā)行不超過17.32億股，計(jì)劃募資200億元，用于新車型產(chǎn)品研發(fā)及前瞻技術(shù)研發(fā)等。若成功發(fā)行，吉利汽車將成為科創(chuàng)板汽車第一股。

對于撤回IPO申請的原因，吉利汽車在公告中解釋為“因公司經(jīng)營決策和戰(zhàn)略調(diào)整”。該公告強(qiáng)調(diào)，“集團(tuán)業(yè)務(wù)運(yùn)作良好，撤回科創(chuàng)板上市申請，不會對集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況或營運(yùn)造成任何重大不利影響。待有關(guān)條件成熟后，吉利汽車將積極推進(jìn)人民幣股份發(fā)行上市工作。”

圖片來源：視覺中國

有分析認(rèn)為，吉利汽車撤回IPO申請與科創(chuàng)板整體上市節(jié)奏放緩有較大關(guān)系。去年年底以來，科創(chuàng)板IPO政策逐步收緊，監(jiān)管也更加嚴(yán)格，對科創(chuàng)板上市企業(yè)更強(qiáng)調(diào)“硬科技”。此前就有消息稱，吉利汽車科創(chuàng)板受阻，因?yàn)榭苿?chuàng)板上市委員會質(zhì)疑其“科創(chuàng)性不強(qiáng)”。

今年4月，上交所修訂發(fā)布了《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引（試行）》（簡稱《指引》），提高了科創(chuàng)板標(biāo)準(zhǔn)，其中第一條修改為支持和鼓勵科創(chuàng)板定位規(guī)定的相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域中，同時(shí)符合下列4項(xiàng)指標(biāo)的企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板上市：

（1）最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例5%以上，或最近三年研發(fā)投入金額累計(jì)在6000萬元以上。（2）研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%。（3）形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利5項(xiàng)以上。（4）最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到20%，或最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到3億元。

根據(jù)修訂后的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，吉利汽車登陸科創(chuàng)板之路變得十分艱巨。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年吉利汽車研發(fā)成本分別為19億元、30億元、37億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為1.8%、3%、4%，均低于5%的標(biāo)準(zhǔn)；2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為1066億元、974億元、921億元，三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率為2.7%。

繞不過的傳統(tǒng)車企身份

事實(shí)上，吉利汽車急于登陸科創(chuàng)板或許與造車新勢力受到資本追捧有關(guān)。

“特斯拉、蔚來、理想和小鵬在美國上市后，受到資本市場熱捧，而且在二級市場的表現(xiàn)也非常好。受到它們的影響，吉利汽車也希望盡快在科創(chuàng)板‘搶跑道’，過會后相當(dāng)于拿到了‘準(zhǔn)生證’，但是融資規(guī)模過大，在一級市場發(fā)行存在認(rèn)購金額不足的風(fēng)險(xiǎn)，即使手握‘準(zhǔn)生證’，也遲遲‘不敢生’。”全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴認(rèn)為。

在曹鶴看來，當(dāng)初吉利打著新能源汽車的旗號“搶跑道”來獲得融資，但本質(zhì)上還是一家傳統(tǒng)車企，只不過加上了新能源汽車的新內(nèi)容。

盡管吉利汽車提出加速向科技型企業(yè)轉(zhuǎn)型，但仍然無法擺脫傳統(tǒng)汽車制造商的身份，新能源汽車成為其“科創(chuàng)性”的重要突破口。

吉利汽車在答復(fù)上交所的問詢時(shí)提到，在吉利汽車當(dāng)前的產(chǎn)品矩陣中，節(jié)能及新能源車型占據(jù)主導(dǎo)地位。2019年，吉利及幾何品牌共有14款在售車型，其中13款為節(jié)能及新能源車型。目前，吉利汽車旗下1.6L排量及以下燃油車、新能源及電氣化車型銷量占總銷量的70%以上。而在新能源技術(shù)布局方面，吉利已擁有48V、混合動力、純電動、燃料電池等技術(shù)。

但吉利汽車在新能源汽車市場的表現(xiàn)不盡人意。數(shù)據(jù)顯示，2020年，吉利汽車在新能源領(lǐng)域的幾何A、幾何C、帝豪EV、帝豪GSe等新能源及電氣化產(chǎn)品，總銷量約為6.8萬輛，同比下滑39.8%。而2019年，吉利新能源及電氣化車型全年銷量約為11.3萬輛。

極氪更容易“講故事”？

當(dāng)前，傳統(tǒng)車企電動化、智能化轉(zhuǎn)型需要持續(xù)不斷的大量資金投入，這也是吉利汽車尋求多元融資渠道的重要原因之一。隨著撤回科創(chuàng)板IPO申請，吉利汽車在融資層面遭遇挫折。

根據(jù)吉利汽車2020財(cái)報(bào)顯示，2020年，吉利汽車收入為921億元，同比下滑5.4%；凈利潤為55.7億元，同比下滑33%；股東應(yīng)占溢利55.3億元，同比下降32%；2020全年吉利汽車銷量毛利率為16%，與2019年的17.4%相比下滑了1.4個百分點(diǎn)。

盡管科創(chuàng)板失意，但吉利汽車并沒有放棄，全新品牌極氪汽車為吉利汽車提供了探索更多融資的可能性。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

實(shí)際上，在智能電動車迎來新風(fēng)口的大背景下，特斯拉和造車新勢力創(chuàng)造的“資本狂歡”也鼓舞著眾多新創(chuàng)品牌，極氪就是其中之一。

從去年開始，特斯拉股價(jià)一路飆升，市值一舉超過豐田汽車，成為全球市值最大的車企；蔚來2018年上市時(shí)，發(fā)行價(jià)為6.5美元/股，眼下已漲至53.2美元/股，市值從最初的67.72億美元增長至871.69億美元；理想汽車發(fā)行價(jià)11.50美元/股，目前報(bào)34.94美元/股，市值從百億美元上漲至316.08億美元；小鵬汽車去年赴美上市，股價(jià)從15美元/股上漲至44.42美元/股，市值從108.2億美元上漲至356.84億美元。

“如果極氪汽車單獨(dú)IPO，估值模型可以與‘蔚小理’等造車新勢力作對比，在資本市場也更容易‘講故事’，獲得更高估值和想象空間。”上述資深汽車行業(yè)分析師表示。

事實(shí)上，極氪汽車品牌自今年3月成立之初，就已經(jīng)為獨(dú)立融資做好鋪墊，公司注冊地為英屬開曼群島，被業(yè)界普遍猜測或是為謀求海外上市做準(zhǔn)備。

“當(dāng)前智能電動車行業(yè)飛速發(fā)展，若因A股上市而延誤極氪品牌獨(dú)立融資發(fā)展，是得不償失的。撤回申請并推進(jìn)極氪單獨(dú)上市，有利于進(jìn)一步加快智能電動車業(yè)務(wù)發(fā)展。長期看，極氪的估值釋放空間巨大，有望帶動吉利汽車上市公司估值水漲船高。”招商證券在研報(bào)中表示。