每經(jīng)記者 陳利    每經(jīng)編輯 陳夢(mèng)妤    

7月12日，領(lǐng)悅服務(wù)集團(tuán)（02165.HK）正式登陸港交所，開(kāi)盤(pán)報(bào)5.2港元/股，較每股發(fā)售價(jià)4.19港元漲24.11%，總市值約為14億港元。此后，領(lǐng)悅服務(wù)股價(jià)持續(xù)回落，截至午間收盤(pán)，報(bào)4.24港元/股，漲1.19%。

收益嚴(yán)重依賴(lài)母公司

領(lǐng)悅服務(wù)的關(guān)聯(lián)地產(chǎn)公司為領(lǐng)地控股，領(lǐng)地控股于去年12月登陸港交所，在其上市6個(gè)月后，領(lǐng)悅服務(wù)緊追其步伐，于今年2月9日首次向港交所提交招股書(shū)，6月23日通過(guò)聆訊。

招股書(shū)顯示，2018年-2020年，領(lǐng)悅服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.69億元、2.79億元、4.28億元，歸母凈利潤(rùn)1193萬(wàn)元、32098萬(wàn)元、6521萬(wàn)元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為59.2%、123.3%。

與大多數(shù)物管企業(yè)類(lèi)似，領(lǐng)悅服務(wù)物業(yè)第一大收入依然為管理服務(wù)，占總收入的比重在七成左右；非主業(yè)增值服務(wù)的占比呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，2019年為32.2%，2020年僅為26.4%；社區(qū)增值服務(wù)占比更小，2020年僅為3.8%。

論及物業(yè)公司，關(guān)聯(lián)方依賴(lài)是難以擺脫的問(wèn)題。2018年-2020年，領(lǐng)悅服務(wù)來(lái)自領(lǐng)地控股及其合營(yíng)企業(yè)所開(kāi)發(fā)物業(yè)提供物管服務(wù)的收益占比分別為85.7%、67.5%、70.1%；同期，非主業(yè)增值服務(wù)產(chǎn)生的收益占比亦高達(dá)97.3%、87.9%、74.3%。

截至2020年9月30日，領(lǐng)悅服務(wù)來(lái)自領(lǐng)地集團(tuán)的在管面積為779.5萬(wàn)平方米，占其總在管面積的41.8%，同期領(lǐng)地集團(tuán)項(xiàng)目為領(lǐng)悅服務(wù)帶來(lái)物管收入1.46億元，占該項(xiàng)收入比重的69.4%。

對(duì)此，領(lǐng)悅服務(wù)在招股書(shū)中也指出，母公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況或前景或其開(kāi)發(fā)及落成新物業(yè)的能力出現(xiàn)任何不利發(fā)展，可能影響其取得物業(yè)管理服務(wù)及非業(yè)主增值服務(wù)相關(guān)新服務(wù)合同的成功率。

因此，通過(guò)收并購(gòu)等方式獲取第三方物業(yè)項(xiàng)目成為其上市后的重要選擇。據(jù)招股書(shū)，領(lǐng)悅服務(wù)本次募資所得款項(xiàng)凈額，約70%將用于戰(zhàn)略收購(gòu)及投資；所得款項(xiàng)凈額約20%將用于升級(jí)信息系統(tǒng)及設(shè)備；及所得款項(xiàng)凈額約10%將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

就業(yè)務(wù)的地域部分來(lái)看，領(lǐng)悅服務(wù)并非一家全國(guó)各地均衡發(fā)展的物企，近幾年源于川內(nèi)的收入占比持續(xù)走高，同時(shí)川外市場(chǎng)則由占據(jù)“半壁江山”到占比僅為20%。

具體來(lái)看，2018年-2020年領(lǐng)悅服務(wù)在四川的業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張，在管項(xiàng)目由35個(gè)增加至151個(gè)，在管建筑面積由517.6萬(wàn)平方米增加至1709萬(wàn)平方米，收入由5875.7萬(wàn)元增加至2.39億元，同時(shí)收入占比由51.7%提升至80%。

劉氏家族控股99%

與母公司一樣，領(lǐng)悅服務(wù)家族色彩依然濃厚，由劉氏家族重權(quán)把控，并且在持股量的劃分上也與領(lǐng)地控股完全相同。

2002年，劉玉輝、劉山及領(lǐng)地集團(tuán)為給領(lǐng)地控股開(kāi)發(fā)項(xiàng)目提供配套物業(yè)管理服務(wù)，成立了匯豐物業(yè)服務(wù)，即如今的領(lǐng)悅物業(yè)服務(wù)，其中領(lǐng)地集團(tuán)、劉玉輝、劉山分別持股63.64%、18.18%及18.18%。而領(lǐng)地集團(tuán)當(dāng)時(shí)由劉玉奇、劉玉輝及劉山三兄弟分別持股39.0%、30.5%及30.5%。

2006年11月至2013年7月，領(lǐng)悅物業(yè)服務(wù)經(jīng)過(guò)一些列股權(quán)轉(zhuǎn)讓及注資后，領(lǐng)域物業(yè)服務(wù)由領(lǐng)地集團(tuán)全資持有。2018年初，領(lǐng)悅物業(yè)服務(wù)大股東變更為融量集團(tuán)，持股89.40%；領(lǐng)地集團(tuán)持有余下10.60%股份。

其中，融量集團(tuán)是劉氏三兄弟于2006年成立的物業(yè)管理業(yè)務(wù)的投資控股實(shí)體。作為激勵(lì)與家庭繼任計(jì)劃的一部分，2014年底，劉山、劉玉奇將所持融量集團(tuán)的股份全部贈(zèng)與各自?xún)鹤觿⒑仆?、劉策?/p>

由此，劉氏家族融入的人數(shù)不斷增多，從最初的劉家三兄弟，一步步擴(kuò)充到囊括各自妻子、兒子等。

2019年7月，領(lǐng)地集團(tuán)將所持股份轉(zhuǎn)讓給融量集團(tuán)，由其全資持有；直至2020年12月1日，魏悅?cè)Y持有的Duyue Capital向領(lǐng)悅服務(wù)注資約63.74萬(wàn)元，完成注資后，魏悅通過(guò)Duyue Capital擁有領(lǐng)悅服務(wù)1%股權(quán)，成為唯一的局外人；劉氏家族持股99%，其中劉玉輝、劉策、劉浩威、三人各持股32.83%，龍一勤、王濤和侯三利各持0.17％。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)