每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

7月21日，投中數(shù)據(jù)公布2021年上半年VC/PE機構IPO戰(zhàn)績，數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，共231家具有VC/PE背景的中企實現(xiàn)上市，VC/PE機構IPO滲透率為71.08%。其中，前十大IPO項目的募資規(guī)模均在70億元以上，占上半年整體募資39%，TMT行業(yè)成為主流。

值得關注的是，上半年中企IPO規(guī)模前十排名中，北京地區(qū)獨霸前五席，分別為快手、滴滴、三峽能源、京東物流、百度集團，但從上市后股價表現(xiàn)來看，這五家企業(yè)中已有三家出現(xiàn)“破發(fā)”，截至最新收盤日，三只個股股價尚未回到首發(fā)價格以上。

上半年全球IPO規(guī)模創(chuàng)近五年新高

今年上半年，全球市場IPO同比大幅上升，并在近五年同期排名中最高，與此同時，創(chuàng)業(yè)投資活躍度及投資規(guī)模也顯著提升，VC/PE機構IPO滲透率進一步提升。

據(jù)投中研究院7月21日公布的《半年度IPO報告》顯示，2021上半年，共231家具有VC/PE背景的中企實現(xiàn)上市，VC/PE機構IPO滲透率為71.08%，其中，上交所主板滲透率為66.67%、科創(chuàng)板為90.70%；深交所創(chuàng)業(yè)板滲透率為70.59%，中小板、主板為75%；港交所主板滲透率為48.84%、創(chuàng)業(yè)板為0%；納斯達克市場滲透率為36.36%、紐交所為92.31%。

從業(yè)行業(yè)分布來看，制造業(yè)、醫(yī)療健康、IT及信息化類公司IPO募資較多，占據(jù)各行業(yè)募資總額的36.86%。其火爆的態(tài)勢為整個創(chuàng)投市場上半年注入強動力，包括霧芯科技、昭衍新藥及滿幫集團等，為活躍“新經(jīng)濟+科技”板塊及細分子行業(yè)的投融資開了好頭，也延續(xù)了相關產(chǎn)業(yè)一貫投入大的路線，部分機構一擲千金。

6月25日，每日優(yōu)鮮在納斯達克上市，發(fā)行價13美元/ADS，市值約30億美元。作為“生鮮電商第一股”，每日優(yōu)鮮早在IPO上市之前就備受關注，早在2018年每日優(yōu)鮮的E輪融資中，騰訊參與跟投，估值已超過20億美元。且在最近的一次F輪融資中，有消息曝其估值已超過30億美元，根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，其F輪融資價格約合15.8美元/ADS，高過首發(fā)上市價格。

在今年上半年，前十大IPO項目的募資規(guī)模均在70億元以上，占H1整體募資39%，TMT行業(yè)成為主流。其中，北京地區(qū)的IPO募集規(guī)模霸占前五席。

有觀點認為，隨著疫情的緩和，未來TMT行業(yè)中科技、互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)和通信行業(yè)的表現(xiàn)值得期待，特別是疊加政策的深化，一大批資本進入5G基建、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領域，并將延續(xù)下一階段時期的投資熱點。

資本狂歡再出“破發(fā)”危機

但需指出的是，一級市場“熱錢”的持續(xù)涌入也在透支二級市場投資人的信心，部分機構熱衷Pre-IPO突擊入股，使得整個一級市場的估值水平水漲船高，卻在二級市場的表現(xiàn)敗下陣來。

據(jù)投中研究院統(tǒng)計，今年上半年，紅杉中國參投20家IPO戰(zhàn)績奪魁，高瓴、騰訊投資緊隨其后，前十大中企IPO項目的募資規(guī)模中，快手、滴滴、三峽能源、京東物流和百度集團位居前五，募資總額分別為350.56億元、286.52億元、227.13億元、202.20億元和200.49億元。

但從企業(yè)實際上市后的股價表現(xiàn)來看，這五家企業(yè)中已有三家“破發(fā)”，分別是滴滴出行、京東物流和百度集團，且截至最新收盤日，三只個股股價尚未回到首發(fā)價格以上。百度集團在今年3月23日在港交所主板二次上市，是繼阿里巴巴、網(wǎng)易、京東之后，又一家重量級中概股，按7月21日收盤價172.10港元/股計算，相距首發(fā)價格252港元/股已跌去近32%。

不光是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，半導體、醫(yī)藥消費、新能源、自動駕駛等，幾乎所有熱門賽道目前均已出現(xiàn)頭部企業(yè)喊高價融資的情形，盡管有的機構謹慎看待安全邊際，但實際博弈的結果往往還是項目端占優(yōu)，有投資人表示高景氣度行業(yè)內(nèi)的高成長項目天生具備高估值潛力，但往往此類打法適用前期投資，卻要在后期投資階段承擔更多風險。

國泰君安分析師劉易認為，估值倒掛現(xiàn)象與資產(chǎn)端、資金端、退出渠道、交易結構、市場成熟度等多種因素有關。“由于特色項目的稀缺性，導致頭部項目往往能夠拿到不成比例的大額融資，但A股增量資金有限，不足以對上市企業(yè)全面提供溢價支撐，再加上一級市場信息相對不透明，估值方式與二級市場有不同，導致部分明星企業(yè)上市前‘融資熱度’高于上市后。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)