眾多成長(zhǎng)股選手中，華寶基金代云鋒絕對(duì)是“特殊”的那一個(gè)。

代云鋒的代表作，華寶創(chuàng)新優(yōu)選基金（000601）最近2年回報(bào)高達(dá)203.04%，業(yè)績(jī)排名同類前4%，最近3、5年表現(xiàn)更是同時(shí)獲得銀河證券、海通證券、招商證券五星基金最高評(píng)級(jí)。自2017年10月執(zhí)掌華寶創(chuàng)新優(yōu)選基金以來(lái)，截至2021年7月30日，代云鋒任職年化回報(bào)高達(dá)31.69%。

與此同時(shí)，有別于許多成長(zhǎng)風(fēng)格基金的“大起大落”，華寶創(chuàng)新優(yōu)選基金“情緒穩(wěn)定”，散發(fā)著成熟氣質(zhì)。2017年至2020年的四個(gè)完整年度，華寶創(chuàng)新優(yōu)選基金每個(gè)單一年度業(yè)績(jī)均排名同類前1/2。憑借“上漲有力、回撤有度”的風(fēng)格優(yōu)勢(shì)，代云鋒被稱為“成長(zhǎng)股選手中的稀缺穩(wěn)健派”。

那么，代云鋒是做對(duì)了哪些事？

（一）代表作最近兩年收益超200%

常常說(shuō)男孩兒距離男人，只差一身合體的西裝。

初見代云鋒，很容易在人群中注意到他，文質(zhì)彬彬的外表下，藏不住的一股帥氣。黑色西裝、白襯衫、黑皮鞋，倘若遇上出席正式場(chǎng)合，還能見到他扎上一根精神的小領(lǐng)帶。這樣的工作裝束，與大多數(shù)金融精英并無(wú)兩樣。

這份典型裝扮下，也有著“非典型”的一面。生活中的代云鋒，喜歡運(yùn)動(dòng)，5公里平均配速能夠跑進(jìn)5分鐘。他也是公司籃球隊(duì)的主力，或許是打球時(shí)熱血卻不失謙和，以至于同事為其新發(fā)基金鼓與呼時(shí)，稱贊道“球品如人品”。

“做投資，要在有魚的地方釣魚，要去選好的賽道。”這句話放在代云鋒專注耕耘的成長(zhǎng)股投資領(lǐng)域，再合適不過(guò)了。十年之前，代云鋒入行伊始，創(chuàng)業(yè)板頗顯稚嫩。十年后的今天，科創(chuàng)板已經(jīng)迎來(lái)開板兩周年。A股創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板所串聯(lián)起來(lái)的十年，既是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)騰飛的十年，也是高端制造崛起的十年，同樣是成長(zhǎng)股投資的黃金十年。代云鋒這代“85后”基金經(jīng)理，適時(shí)親歷著、感受著十年律動(dòng)，也鍛造出他們對(duì)成長(zhǎng)股投資的敏銳感知。

水大魚大的十年，績(jī)優(yōu)明星基金層見疊出。銀河證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年7月30日，代云鋒管理的華寶創(chuàng)新優(yōu)選混合基金（000601）最近1年回報(bào)33.90%，業(yè)績(jī)排名同類前1/4；中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)更是出類拔萃，最近2年、3年、5年回報(bào)分別為203.04%、253.07%、247.33%，業(yè)績(jī)分別排名同類前4%、前3%、前5%；該基金最近3、5年表現(xiàn)同時(shí)獲得銀河證券、海通證券、招商證券五星基金最高評(píng)級(jí)。

（二）代云鋒的“十年磨一劍”

2021年，算上實(shí)習(xí)的一年，代云鋒加入華寶基金整整十年。南開大學(xué)通信工程系學(xué)士，中國(guó)人民大學(xué)金融系碩士，堪稱牛人基金經(jīng)理的標(biāo)配“硬核”履歷。“能文能武”的名校學(xué)霸，自研究生畢業(yè)之后就順利進(jìn)入華寶基金，從研究員一路做到基金經(jīng)理，并身兼著公司成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)、董事總經(jīng)理等重要職務(wù)。

十年技藝的打磨，代云鋒積累起一身本領(lǐng)，在成長(zhǎng)股投資上“看得準(zhǔn)、看得遠(yuǎn)、拿得住”，尤其擅長(zhǎng)“先人一步發(fā)掘高成長(zhǎng)牛股”。2019年底至2020年初，經(jīng)過(guò)系統(tǒng)、縝密的產(chǎn)業(yè)調(diào)研與梳理，代云鋒預(yù)判到寧德時(shí)代技術(shù)引領(lǐng)全行業(yè)，市占率穩(wěn)中有升，且其企業(yè)估值將會(huì)攀升至1萬(wàn)億至1.5萬(wàn)億區(qū)間。2020年一季度受累于疫情，A股鋰電板塊估值下挫，代云鋒管理的創(chuàng)新優(yōu)選基金、服務(wù)優(yōu)選基金開始系統(tǒng)性建倉(cāng)寧德時(shí)代，從3000億元市值一路買至2500億元市值，持續(xù)攤薄建倉(cāng)成本。如今，貴為“創(chuàng)業(yè)板一哥”的寧德時(shí)代，已是一家市值近1.3萬(wàn)億元的巨頭。回頭看，此役堪稱經(jīng)典。

寧德時(shí)代盛名之下慕名而來(lái)者眾，彼時(shí)能于逆風(fēng)中發(fā)現(xiàn)與堅(jiān)守價(jià)值者，則寥寥。代云鋒“看得準(zhǔn)、看得遠(yuǎn)、拿得住”的優(yōu)勢(shì)，在其重倉(cāng)的億緯鋰能、立訊精密、火炬電子、中國(guó)中免等明星龍頭股上，同樣斬獲了豐碩戰(zhàn)果。正是這樣的深度研究、前瞻落子、長(zhǎng)期持有，換來(lái)了基金凈值的迭創(chuàng)新高。

剛剛過(guò)去的七月里，華寶創(chuàng)新優(yōu)選基金的凈值持續(xù)攀升，7月22日單位凈值走出了3.1060元的歷史新高。此外，代云鋒自2020年2月12日起擔(dān)任華寶服務(wù)優(yōu)選混合（000124）的基金經(jīng)理，任職以來(lái)至2021年7月30日，投資回報(bào)高達(dá)89.51%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅僅為3.26%。代云鋒管理的新發(fā)產(chǎn)品華寶新興成長(zhǎng)混合（010114），自2020年9月成立以來(lái)投資回報(bào)也有23.52%，而同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅僅為5.07%。

正所謂“花香蝶自來(lái)”，華寶創(chuàng)新優(yōu)選基金的規(guī)模已從2016年9月末代云鋒剛參與管理時(shí)的1.23億元增長(zhǎng)至2021年中的21.99億元，機(jī)構(gòu)持有占比顯著提升。據(jù)最新2020年報(bào)，華寶創(chuàng)新優(yōu)選基金的機(jī)構(gòu)投資者持有占比達(dá)27.95%，較2016年底的0.1%猛增278倍；同時(shí)其總的持有人戶數(shù)達(dá)到25.73萬(wàn)戶，較2016年底猛增34.75倍。

（三）專注于尋覓“三好學(xué)生”

這些成績(jī)都離不開一套成熟的投資框架與理念。代云鋒始終在中觀框架下做成長(zhǎng)股的價(jià)值投資，堅(jiān)守能力圈，在好行業(yè)里自下而上選股，關(guān)注企業(yè)管理層和商業(yè)模式，通過(guò)不斷尋找符合“好行業(yè)、好公司、好價(jià)格”標(biāo)準(zhǔn)的“三好學(xué)生”，持續(xù)優(yōu)化投資組合。

如今，代云鋒會(huì)把90%的時(shí)間用于研究，對(duì)好公司的要求也越來(lái)越高，而用于交易的時(shí)間可能僅占10%左右。“時(shí)間是優(yōu)秀公司的朋友，也是平庸公司的敵人，我更希望去賺取優(yōu)秀企業(yè)中長(zhǎng)期價(jià)值成長(zhǎng)的復(fù)利，而非過(guò)度關(guān)注價(jià)格向價(jià)值回歸的錯(cuò)殺收益，因此‘好公司’排在第一位。其次，要在‘好行業(yè)’里做功課，提升效率之余，也能提升勝率。最后才是‘好價(jià)格’。”代云鋒如此闡釋。

作為成長(zhǎng)股選手中稀缺的“穩(wěn)健派”，代云鋒尤為重視安全邊際的控制。其自2016年9月?lián)稳A寶創(chuàng)新優(yōu)選的基金經(jīng)理助理至今，歷經(jīng)白馬股行情、單邊下跌行情、單邊上漲行情及結(jié)構(gòu)性行情的種種考驗(yàn)，呈現(xiàn)出“上漲有力、回撤有度”的成熟氣質(zhì)。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，2017年至2020年的四個(gè)完整年度，華寶創(chuàng)新優(yōu)選基金每個(gè)單一年度業(yè)績(jī)均排名同類前1/2。

“我的投資組合中單一行業(yè)比重設(shè)置了30%的上限，行業(yè)分散在一定程度上降低了組合波動(dòng)率。另一方面，我對(duì)好公司的要求很高，黑馬股的成功率低、波動(dòng)性卻更大，相較過(guò)去，現(xiàn)在我對(duì)黑馬股的配置更少。未來(lái)隨著能力圈的拓寬，我組合中行業(yè)板塊的配置會(huì)更加均衡，組合波動(dòng)率也會(huì)進(jìn)一步降低。”代云鋒表示。從基金前十大重倉(cāng)股中，可以明顯看到，這些年代云鋒在研究上的持續(xù)拓寬與進(jìn)化。通信專業(yè)出身的代云鋒，如今已在TMT、新能源、機(jī)械、生物醫(yī)藥、消費(fèi)品等多領(lǐng)域深度涉獵與布局。

“好投資是無(wú)需賣出的”，即便如此，身處波動(dòng)更為顯著的A股市場(chǎng)，基金經(jīng)理仍需審時(shí)度勢(shì)，為投資者作出負(fù)責(zé)、慎重地抉擇。代云鋒如此總結(jié)自己賣出股票的三大準(zhǔn)則：其一，行業(yè)或公司基本面出現(xiàn)中長(zhǎng)期系統(tǒng)性惡化，則果斷賣出；其二，若基本面無(wú)恙，公司股價(jià)短期漲幅過(guò)高導(dǎo)致較嚴(yán)重的高估，可能會(huì)止盈賣出；其三，通過(guò)深度研究，找到了比組合中的公司更具性價(jià)比的公司，會(huì)考慮換股。

（四）2021年下半年投資的“三個(gè)錦囊”

“誠(chéng)實(shí)”絕對(duì)算得上一項(xiàng)投資必備品質(zhì)，誠(chéng)實(shí)地聆聽內(nèi)心，誠(chéng)實(shí)地面對(duì)得失。代云鋒在華寶創(chuàng)新優(yōu)選混合基金2021年二季報(bào)中寫道：回顧今年上半年的組合管理，做得好的地方是堅(jiān)持了自己的方法論，在市場(chǎng)大幅波動(dòng)中拿住了認(rèn)為具備中長(zhǎng)期價(jià)值的公司，堅(jiān)持在以高端制造升級(jí)和新興服務(wù)升級(jí)為重點(diǎn)的成長(zhǎng)性板塊里做功課。這里面的不少優(yōu)秀公司給組合做出了較大貢獻(xiàn)。目前來(lái)看，仍然有一些子行業(yè)和個(gè)股的市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)還不夠充分，相信隨著產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)和業(yè)績(jī)的釋放，后續(xù)有望給組合帶來(lái)正向的收益。

“當(dāng)然，更加值得反思的是自己做得不好的地方，包括：新能源車領(lǐng)域新的阿爾法抓取得不夠，科創(chuàng)板投資和中小市值下沉沒(méi)有做到位等。”代云鋒總結(jié)反思道。

關(guān)于2021年的投資策略，代云鋒給出了三大錦囊：降低收益預(yù)期，做下沉，重視新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

第一，降低收益預(yù)期。長(zhǎng)期而言，對(duì)A股權(quán)益市場(chǎng)非?？春?，無(wú)論是從政策導(dǎo)向，居民財(cái)富搬家，還是從產(chǎn)業(yè)升級(jí)的角度，代云鋒對(duì)未來(lái)市場(chǎng)非常樂(lè)觀，但由于2019-2020年整體市場(chǎng)漲幅較大，2021年初時(shí)多數(shù)價(jià)值白馬股票的估值相對(duì)較高，2021年的收益預(yù)期可能需要適度下降。

第二，對(duì)非頭部公司做下沉。過(guò)去3至5年，A股整體投資風(fēng)格傾向于價(jià)值白馬，不過(guò)國(guó)內(nèi)有一批進(jìn)步很快的細(xì)分子行業(yè)，沒(méi)有得到應(yīng)有的關(guān)注，客觀存在估值折價(jià)。這些產(chǎn)業(yè)里的很多優(yōu)秀公司是潛在的細(xì)分賽道冠軍，我們可以做下沉研究，去挖掘這類中小市值的公司。

第三，中長(zhǎng)期關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。重視一些與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相關(guān)的優(yōu)秀公司，特別是一些科創(chuàng)板企業(yè)，包括高端制造升級(jí)和新興消費(fèi)升級(jí)等大領(lǐng)域。高端制造領(lǐng)域中，最看好以新能源車、光伏、儲(chǔ)能為閉環(huán)的新能源產(chǎn)業(yè)，以及以5G為核心的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，他們的共同特點(diǎn)在于：1）未來(lái)的蛋糕很大；2）產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)即將到來(lái)或已經(jīng)到來(lái)；3）產(chǎn)業(yè)鏈都在中國(guó)，有廣闊的發(fā)展機(jī)遇，未來(lái)將成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要的構(gòu)成部分。

“科蜜”代云鋒曾在朋友圈中寫道：?jiǎn)痰ぶv得很明白，為什么那么多人愛科比，因?yàn)槟阌啦环艞墸肋h(yuǎn)要做到最好，偏執(zhí)地追求你熱愛的東西，傾其所有，而這些品格激勵(lì)了身邊所有喜歡你的人。

偶像的似火熱情、如鐵堅(jiān)韌，長(zhǎng)久感染著代云鋒。他曾在路演PPT中摘錄了李錄《文明、現(xiàn)代化、價(jià)值投資與中國(guó)》中的一句話，希望與各位投資者共勉：人生的意義就是獲得真知，并以此讓個(gè)人、社會(huì)、世界變得更加富足、公平、進(jìn)步、美好。

風(fēng)險(xiǎn)提示：任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本文不代表公司管理產(chǎn)品的投資策略，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。