每經(jīng)評論員王硯丹 去年12月，幾經(jīng)醞釀，《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》正式實(shí)施，引發(fā)了證券投行極大震動。依據(jù)中證協(xié)當(dāng)時的新聞稿，建立統(tǒng)一、規(guī)范的證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，是“多層次資本市場全面推行注冊制的重要基礎(chǔ)，對于促進(jìn)形成能力和責(zé)任相匹配的權(quán)責(zé)清晰、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、相互制約、各負(fù)其責(zé)的‘看門人’機(jī)制有著重要意義”。 但僅過了8個月，中證協(xié)再次向券商緊急征求意見，醞釀對保薦業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行細(xì)節(jié)修改。其中，修改的重點(diǎn)在于細(xì)化需要保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行復(fù)核的“重大事項(xiàng)”的標(biāo)準(zhǔn)，以及完善對保薦代表人的內(nèi)外部激勵機(jī)制等。 筆者認(rèn)為，僅過了8個月就對保薦業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行細(xì)節(jié)修訂，不是因?yàn)楫?dāng)初考慮不周，而是在實(shí)操環(huán)節(jié)中出現(xiàn)一些問題需要提請保薦人特別關(guān)注。細(xì)化的“重大事項(xiàng)”基本都是審計(jì)、法律、保薦過程中的重點(diǎn)難點(diǎn)，將其行之成文，更有利于指導(dǎo)投行今后工作，恰恰是對投行發(fā)展的督促與呵護(hù)。 在七項(xiàng)重大事項(xiàng)中，有的涉及財(cái)務(wù)問題。如明確規(guī)定，發(fā)行人收入確認(rèn)、費(fèi)用資本化等關(guān)鍵財(cái)務(wù)事項(xiàng)，如果會計(jì)處理與同行明顯不同，需要重點(diǎn)關(guān)注。有的涉及保薦核查事項(xiàng)。如在關(guān)聯(lián)方認(rèn)定、資產(chǎn)權(quán)屬等法律問題核查方面存在重大不合理，也屬于重大事項(xiàng)。此外，如果發(fā)現(xiàn)前后結(jié)論不一致，也該進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。 這些問題是保薦工作中容易出現(xiàn)疏漏的地方，也是盡職調(diào)查中的重點(diǎn)與難點(diǎn)。從實(shí)際情況看，近年來證監(jiān)會進(jìn)行“零容忍”嚴(yán)打行動，許多上市公司暴露出來的問題與上述保薦人應(yīng)關(guān)注的重大事項(xiàng)高度相關(guān)。 如去年讓市場震驚的永煤債事件，根據(jù)證監(jiān)會最終調(diào)查結(jié)果，永煤控股為順利進(jìn)行債權(quán)融資，連續(xù)多個關(guān)鍵時間節(jié)點(diǎn)通過將往來款計(jì)入而虛增貨幣資金，2020年9月30日財(cái)務(wù)報(bào)表虛增貨幣資金超過270億元。后永煤債發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，投資人損失慘重。為永煤債提供承銷服務(wù)的海通證券也受到了監(jiān)管處罰，公司以及資管子公司共有三項(xiàng)業(yè)務(wù)被按下暫停鍵。 全面注冊制即將來臨，信息披露是注冊制核心的核心。而保薦人是信息披露的“把關(guān)人”。要培養(yǎng)投資者對資本市場的信心，首要問題是要他們對上市公司、保薦人有足夠信賴。試想，如果保薦人屢屢出錯，不能為投資者把好“準(zhǔn)入關(guān)”，在信息不對稱之中，投資者又如何敢于將真金白銀投入資本市場呢？ 當(dāng)然，隨著新股發(fā)行常態(tài)化、我國目前尚不足萬人的保薦人隊(duì)伍面臨著極大的工作壓力。不過，工作壓力不能成為借口。保薦隊(duì)伍在關(guān)鍵問題、重大事項(xiàng)上“掉鏈子”，受損害的是行業(yè)的公信力，也是自己的職業(yè)生涯。監(jiān)管八個月后對保薦業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行修訂、提示保薦人關(guān)注重點(diǎn)領(lǐng)域，可視作保薦人的執(zhí)業(yè)指南，也是對投行人勤勉盡責(zé)的督促、對行業(yè)健康發(fā)展的呵護(hù)。