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來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

本周，A股市場(chǎng)進(jìn)入8月行情，大盤(pán)一改上一周的低迷，終于在周初迎來(lái)強(qiáng)勁反彈。不過(guò)，此后幾個(gè)交易日，由于受各種“噪音”頻繁縈繞的影響，市場(chǎng)再次陷入震蕩。

在達(dá)哥看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，我們?cè)谕顿Y過(guò)程中，降低周邊“噪音”的影響，踏實(shí)研究基本面，看清公司的本質(zhì)才是最重要的事情。

牛博士：達(dá)哥，你好，今天還是對(duì)本周行情進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的回顧吧。

道達(dá)：市場(chǎng)的主線，其實(shí)并沒(méi)有發(fā)生改變，依然是以新能源汽車(chē)為核心賽道，芯片等科技股保持強(qiáng)勢(shì)，另外軍工等板塊成為新的生力軍。

本周，一個(gè)最重要的事件是比亞迪一周之內(nèi)兩個(gè)漲停板，股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，市場(chǎng)預(yù)期，很有可能成為繼寧德時(shí)代之后，又一個(gè)市值突破萬(wàn)億的制造類(lèi)公司。此外，長(zhǎng)城汽車(chē)也在本周創(chuàng)出歷史新高。

比亞迪是我們前兩個(gè)月重點(diǎn)在《股月奇談》中分享過(guò)的新能源汽車(chē)公司，而長(zhǎng)城汽車(chē)更是在5月份被達(dá)哥看作是靠信仰持有的公司。

此外，芯片股在本周有些震蕩，但我覺(jué)得這是前期漲幅過(guò)大之后出現(xiàn)的技術(shù)調(diào)整。另外，中芯國(guó)際公布了超預(yù)期的中報(bào)，公司上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)319%。但周五高開(kāi)低走，對(duì)整個(gè)芯片股的情緒有些影響。

但我個(gè)人認(rèn)為，從中芯國(guó)際等公司的中報(bào)可以看出，目前整個(gè)芯片行業(yè)處于非常高的景氣周期之中，這依然將是未來(lái)一段時(shí)間的一條重要主線。

值得注意的是，市場(chǎng)主線不變，但周邊一些“噪音”卻比較多。比如騰訊因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)游戲大跌，長(zhǎng)春高新因?yàn)?ldquo;增高針”的報(bào)道而跌停等等。這些都是因?yàn)橹苓叺?ldquo;噪音”，而出現(xiàn)的股價(jià)大幅波動(dòng)。

不可否認(rèn)，這些聲音，會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)這些公司的看法，甚至?xí)从吵鲋髁髭厔?shì)可能發(fā)生的變化，但我覺(jué)得，越是在這樣的環(huán)境中，越要降噪，用自己的獨(dú)立思考，去想明白一些東西。

牛博士：達(dá)哥最近對(duì)市場(chǎng)的看法，確實(shí)改變了很多。以前是長(zhǎng)期價(jià)值投資的堅(jiān)決追隨者，現(xiàn)在卻明顯看淡了白酒、醫(yī)藥等傳統(tǒng)白馬股。究竟是什么，讓達(dá)哥有了這么大的轉(zhuǎn)變？

道達(dá)：剛才說(shuō)了，要用自己獨(dú)立的思考，去看清楚一些東西。這些東西，不僅僅包括上市公司的基本面，還包括市場(chǎng)趨勢(shì)發(fā)生的變化。

上市公司的基本面，無(wú)外乎是一個(gè)估值的問(wèn)題。比如，騰訊是不是天花板已經(jīng)到來(lái)，而其目前不到20倍的市盈率，是否是一個(gè)合理的估值。還有長(zhǎng)春高新，負(fù)面評(píng)論是否會(huì)改變年輕一代對(duì)身高的要求，會(huì)不會(huì)影響大家對(duì)生長(zhǎng)激素的需求等等。長(zhǎng)春高新，現(xiàn)在32倍市盈率，市值跌到了1000億元左右。那么，未來(lái)生長(zhǎng)激素是否還能為長(zhǎng)春高新帶來(lái)更高的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間，長(zhǎng)春高新是否還值得擁有更高的估值？這都是需要持有者去考慮的問(wèn)題。

說(shuō)到估值，就想起周末最大的新聞，梅西不再與巴薩續(xù)約了，可能會(huì)轉(zhuǎn)投巴黎圣日耳曼，或者是其他俱樂(lè)部。梅西和巴薩鬧掰的原因，可能有很多，比如工資談不下來(lái)，或者是兩者之間出現(xiàn)了不可調(diào)和的矛盾，只能選擇分手。

但是，如果用投資的角度來(lái)分析，也就是巴薩不愿意再給梅西高估值了。梅西已經(jīng)34歲，今年還獲得了美洲杯冠軍，但確實(shí)已經(jīng)進(jìn)入職業(yè)生涯的尾聲階段，未來(lái)還有多大的成長(zhǎng)空間？顯然是不大了。

足球俱樂(lè)部投資球星，跟我們投資公司差不多，就是看現(xiàn)在投入的錢(qián)，能否換回更高的回報(bào)。所以，巴薩確實(shí)很可能因?yàn)檫@個(gè)原因，不愿意再給34歲的梅西高估值了。相反，如果梅西現(xiàn)在只有25歲，情況一定不一樣。而現(xiàn)在的歐洲豪門(mén)，愿意給高估值的球星，可能也就只有姆巴佩等年輕一代了。

當(dāng)然，年輕一代如果給了很高的估值，也會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是未來(lái)幾年，他們的成長(zhǎng)不如之前的預(yù)期。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在給了高估值，如果未來(lái)兩三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)垮了的話，那么高估值的泡沫也就破滅了。

所以，現(xiàn)在達(dá)哥之所以看淡白酒股，一個(gè)很重要的原因就是想明白一件事，茅臺(tái)未來(lái)還有多大的成長(zhǎng)空間？茅臺(tái)未來(lái)能否具備足夠高的成長(zhǎng)，來(lái)?yè)Q取現(xiàn)在的高估值？

牛博士：下周行情怎么看，新能源汽車(chē)這個(gè)行業(yè)，你覺(jué)得是否還會(huì)繼續(xù)是主線，是否還值得我們給出如此高的估值？

道達(dá)：新能源汽車(chē)這個(gè)領(lǐng)域，現(xiàn)在很多龍頭公司的估值都很高，但資金依然愿意不斷涌入，說(shuō)白了就是看好未來(lái)幾年甚至幾十年的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。因?yàn)橹灰獦I(yè)績(jī)能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)，那么高估值就會(huì)因?yàn)闃I(yè)績(jī)的增長(zhǎng)而消化。

所以，就拿寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，周末出現(xiàn)了一篇研報(bào)，機(jī)構(gòu)不但預(yù)測(cè)未來(lái)三年、五年的公司業(yè)績(jī)了，甚至開(kāi)始預(yù)測(cè)未來(lái)幾十年的收益，最后看到了2060年。該券商預(yù)測(cè)，2060年寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到1741億元，業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)市值達(dá)到4285億元。

未來(lái)40年，寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)究竟能否達(dá)到這個(gè)預(yù)期，我們管不了，這個(gè)很難說(shuō)。但是這篇報(bào)告給我兩個(gè)感受，一是有點(diǎn)吹過(guò)了，有可能起到反作用，引發(fā)寧德時(shí)代出現(xiàn)短期調(diào)整，因?yàn)槭袌?chǎng)很多時(shí)候是比較反感這種“放衛(wèi)星”的預(yù)測(cè)。二是，寧德時(shí)代上市才三年，公司成立才十多年，而這個(gè)行業(yè)如果還有幾十年的發(fā)展空間的話，那么現(xiàn)在的寧德時(shí)代，會(huì)不會(huì)就是10年前的梅西呢？茅臺(tái)這一波牛市，至少走了8年。那么現(xiàn)在的寧德時(shí)代，如果短期跌下來(lái)，或許反而是一個(gè)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

至于下周的行情，我暫時(shí)缺少明確的方向感，上周滬指剛剛跌破年線，本周又反彈收復(fù)年線，可能短期還會(huì)圍繞年線再震蕩一下，然后再選擇方向。

（張道達(dá)）

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