每經(jīng)記者 金喆    實(shí)習(xí)生 黃穎琳    每經(jīng)編輯 張海妮    

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞（資料圖）

8月18日晚間，白云山（600332，SH）披露了半年報(bào)，2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入361.29億元，同比增長(zhǎng)18.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為25.02億元，同比增長(zhǎng)41.84%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從三個(gè)板塊的利潤(rùn)貢獻(xiàn)來看，大商業(yè)板塊營(yíng)收占比最高，但因毛利率只有6.54%導(dǎo)致整體毛利率走弱。相較之下，大健康板塊更為亮眼，其中子公司王老吉大健康貢獻(xiàn)超四成凈利潤(rùn)。

不過，近年來涼茶行業(yè)增速稍顯停滯。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴記者，疫情反復(fù)對(duì)飲料行業(yè)影響非常大，2020年整個(gè)行業(yè)基本下滑40%。而任何行業(yè)不可能無止境地增長(zhǎng)，王老吉跨界到非涼茶品類，應(yīng)該說它的發(fā)展還是相當(dāng)良性的。

大商業(yè)板塊收入占比最高，將分拆上市

分板塊來看，大南藥（醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)）、大健康、大商業(yè)（醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)）、其他板塊主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別是60.58億元、66.04億元、232.05億元和1.40億元，同比增長(zhǎng)分別為8.14%、46.71%、14.98%和56.80%。

圖片來源：半年報(bào)截圖

對(duì)于上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因，白云山表示，上年同期因受新冠疫情影響，市場(chǎng)需求大幅下降，白云山下屬企業(yè)銷售下降，利潤(rùn)總額減少。本報(bào)告期內(nèi)，隨著國內(nèi)新冠疫情的逐步緩和，市場(chǎng)需求回升，公司下屬企業(yè)的銷售及主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)，同時(shí)本集團(tuán)加強(qiáng)資金管理，資金收益同比增加，致使利潤(rùn)總額同比增加。

記者發(fā)現(xiàn)，大商業(yè)是白云山營(yíng)收貢獻(xiàn)最高的板塊，2018年~2020年的收入占比分別為53.85%、65.26%和70.01%，2021年上半年收入占比64.24%。但該板塊的銷售毛利率卻出現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)，分別為6.91%、6.69%和6.41%。

營(yíng)收比重這么高，利潤(rùn)貢獻(xiàn)卻不大？對(duì)此，森瑞投資研究總監(jiān)何山向記者解釋，醫(yī)藥流通本身就是很苦的行業(yè)，尤其是集采后很多流通就變成單純物流，毛利率低很正常。

如此看來，隨著集采常態(tài)化，流通環(huán)節(jié)的中間“水分”被進(jìn)一步擠壓。今年6月，白云山對(duì)上海證券交易所的回復(fù)公告中也提到，大商業(yè)板塊包括醫(yī)藥分銷及零售兩種模式，主要利潤(rùn)來源于藥品、醫(yī)療器械等的進(jìn)銷價(jià)差及/或配送費(fèi)用；其中醫(yī)藥分銷收入占比超過95%，零售收入占比約3%~4%，其他收入占比不到1%。

而白云山方面向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提供的資料顯示，在上半年醫(yī)藥流通領(lǐng)域受疫情和政策雙重影響之下，廣州醫(yī)藥股份有限公司凈利潤(rùn)為3.03億元，同比增長(zhǎng)53.03%。目前，廣州醫(yī)藥股份有限公司已收到中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)行境外上市外資股的核準(zhǔn)批復(fù)，為廣藥集團(tuán)首家分拆上市企業(yè)。

大健康和大南藥板塊何時(shí)撐起半邊天？

雖然白云山定位為一家醫(yī)藥企業(yè)，但上半年利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的始終是大健康板塊，2021年上半年毛利率為48.21%，收入主要來自王老吉涼茶。其中，王老吉大健康公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入60.06億元，不到半年時(shí)間就達(dá)到去年全年超7成的收入；凈利潤(rùn)為11.7億元，占比達(dá)44%。

而大南藥板塊是三大業(yè)務(wù)板塊中唯一增速低于雙位數(shù)的板塊。這也引發(fā)市場(chǎng)猜想，這兩大業(yè)務(wù)板塊能否撐起白云山的半邊天？

但從行業(yè)情況來看，近年來涼茶行業(yè)顯露出增長(zhǎng)乏力的頹勢(shì)。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，涼茶市場(chǎng)增速已從高峰期的超過16%，下降至個(gè)位數(shù)增幅，預(yù)測(cè)未來隨著重點(diǎn)地區(qū)滲透率不斷飽和、各涼茶品牌取消產(chǎn)品低價(jià)策略，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)維持低速擴(kuò)張狀態(tài)。

記者留意到，2019年~2020年王老吉的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，營(yíng)收從102.97億元降至68.62億元，凈利潤(rùn)從13.80億元降至11.95億元。

王老吉大健康公司也在尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。今年上半年，王老吉大健康公司推出“雷龍”能量風(fēng)味飲料，推動(dòng)刺檸吉、椰汁、核桃露等新品的市場(chǎng)培育。

朱丹蓬表示，競(jìng)爭(zhēng)確實(shí)越來越激烈，各個(gè)品類的創(chuàng)新、升級(jí)以及迭代都在加速，對(duì)于以傳統(tǒng)配方為主的涼茶行業(yè)影響頗大，但這個(gè)屬于正?，F(xiàn)象。王老吉當(dāng)前通過多品牌、多品類、多場(chǎng)景、多渠道、多消費(fèi)人群的“五多戰(zhàn)略”去做整體布局，應(yīng)該說它的發(fā)展還是相當(dāng)良性的。

對(duì)此，廣藥集團(tuán)回應(yīng)稱，大南藥板塊通過聚焦資源打造核心品種、加強(qiáng)渠道開發(fā)及維護(hù)、強(qiáng)化終端促銷及推廣、挖掘二線梯隊(duì)產(chǎn)品潛力等方式，提升重點(diǎn)品種的銷售量。大健康板塊進(jìn)一步鞏固王老吉涼茶市場(chǎng)，并推出刺檸吉、椰柔生榨椰汁和大寨核桃露三個(gè)品類多元化新品，進(jìn)軍不同的飲料細(xì)分品類，積蓄發(fā)展新動(dòng)力。