每經(jīng)記者 姚亞楠    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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近日，國貨彩瞳品牌“可啦啦”宣布獲得兩輪合計(jì)超4億元融資。在交易完成之際，公司創(chuàng)始人趙松耿如此評價(jià)本次融資的財(cái)務(wù)顧問穆棉資本：“不僅僅是我們投融資的伙伴，也在品牌發(fā)展的道路上幫我們鏈接了很多資源合作，擔(dān)任了公司智囊團(tuán)的角色。”

作為一級市場服務(wù)企業(yè)融資的第三方機(jī)構(gòu)，F(xiàn)A幾乎與VC/PE行業(yè)同時(shí)起步。歷經(jīng)近二十年的發(fā)展，其角色也正從最初的連接信息與人脈，向如今企業(yè)外部CFO的定位轉(zhuǎn)變。

穆棉資本成立于2015年，由原摯信資本投資人應(yīng)金鳳創(chuàng)立。新消費(fèi)企業(yè)是穆棉資本重點(diǎn)服務(wù)的客戶，在近兩年大火的精品咖啡品牌“三頓半”、基本款服飾品牌“蕉內(nèi)”、數(shù)字化新乳品品牌“認(rèn)養(yǎng)一頭牛”等融資交易背后，穆棉資本均擔(dān)任了獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問。目前穆棉資本已服務(wù)超過100家公司，完成融資金額數(shù)十億美金。去年8月，穆棉資本還發(fā)起成立了私募股權(quán)投資基金——內(nèi)向基金，并完成超2億元人民幣的首期募資。

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近日，應(yīng)金鳳接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的專訪。她認(rèn)為，在資金充沛但優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者相對稀缺的當(dāng)下，F(xiàn)A核心工作是幫助創(chuàng)始人在融資方面節(jié)省寶貴的時(shí)間、提升融資效率，這些服務(wù)對于創(chuàng)業(yè)者來說依然重要且長期存在價(jià)值。同時(shí)，F(xiàn)A也因?yàn)樾湃?，可以成為企業(yè)的“外部大腦”，在創(chuàng)業(yè)道路上長期陪伴。談及新消費(fèi)領(lǐng)域的競爭，應(yīng)金鳳表示，未來創(chuàng)業(yè)的競爭將是產(chǎn)品和品牌的競爭，品牌力的打造不僅要靠內(nèi)容，更要克制。

基金投資和FA本質(zhì)上是一種服務(wù) 投資人投錢FA投時(shí)間

“當(dāng)初選擇創(chuàng)業(yè)做FA一方面是看好FA的商業(yè)模式，另一方面也覺得這個(gè)模式相對更輕。”應(yīng)金鳳告訴記者，在她看來，基金投資和FA投行本質(zhì)上是一種服務(wù)，二者的工作原則和方法論也高度一致：盡可能多地發(fā)掘優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司。不同之處在于投資人投的是錢，F(xiàn)A投的是時(shí)間。

作為一級市場服務(wù)企業(yè)融資的第三方機(jī)構(gòu)，F(xiàn)A幾乎與VC/PE行業(yè)同時(shí)起步。近二十年來，隨著國內(nèi)整個(gè)一級市場的人和事走向更加成熟和公開，不少FA機(jī)構(gòu)的生存空間逐漸受到擠壓。“如果只是簡單地連接投資人和創(chuàng)業(yè)者，做信息和人脈匹配，這樣沒有差異化服務(wù)的競爭一定是越來越激烈的。”應(yīng)金鳳表示，在資金充沛但優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者相對稀缺的當(dāng)下，穆棉資本的核心工作是幫助企業(yè)在融資方面節(jié)省寶貴的時(shí)間、提升融資效率，做更多的協(xié)調(diào)工作以促成交易，“我們認(rèn)為這些服務(wù)對于今天的創(chuàng)業(yè)者來說依然是重要的，且長期存在價(jià)值。”

在FA業(yè)務(wù)之外，2020年8月，由穆棉資本發(fā)起設(shè)立的私募股權(quán)投資基金——內(nèi)向基金完成首期基金超2億人民幣的募集，該基金專注于消費(fèi)升級領(lǐng)域的股權(quán)投資，尤其注重在初創(chuàng)早期成為新消費(fèi)領(lǐng)域優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者專業(yè)且友好的資本伙伴，目前已投資十余個(gè)新消費(fèi)公司。

談及成立該基金的初衷，應(yīng)金鳳表示：“做投資就是要把時(shí)間花在優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者身上，我們希望通過基金投資這樣的方式在更早階段換一種方式服務(wù)他們，提供資金支持并建立長期信任。后續(xù)通過融資支持、資源協(xié)同、戰(zhàn)略規(guī)劃甚至是上市前后的幫助，爭取在企業(yè)發(fā)展的每一個(gè)階段都有為其助力和發(fā)生合作的可能性，也能在創(chuàng)業(yè)者的每一個(gè)階段與之緊密陪伴。”

新品牌快速崛起 項(xiàng)目估值水漲船高

近兩年來，新消費(fèi)領(lǐng)域的投融資熱鬧非凡，幾乎成為To C領(lǐng)域僅有的全員追捧的賽道。據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年新消費(fèi)領(lǐng)域交易數(shù)量同比大漲140%，幾乎快趕上2020年全年交易數(shù)量，餐飲、快消、母嬰等新品牌正迅速崛起。

新消費(fèi)也是穆棉資本重點(diǎn)服務(wù)的領(lǐng)域。記者注意到，在近兩年大火的精品咖啡品牌“三頓半”、基本款服飾品牌“蕉內(nèi)”、數(shù)字化新乳品品牌“認(rèn)養(yǎng)一頭牛”等融資交易背后，穆棉資本均為獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問。

“渠道、流量的變化疊加新世代消費(fèi)人群及內(nèi)容的變化，正驅(qū)動(dòng)著新消費(fèi)品牌如雨后春筍般涌現(xiàn)。”應(yīng)金鳳表示，從投資的角度來看，不同于TMT領(lǐng)域低命中率、高回報(bào)的特質(zhì)，新消費(fèi)領(lǐng)域不同賽道有容納多個(gè)分散品牌的能力。雖然單個(gè)項(xiàng)目回報(bào)不及TMT領(lǐng)域平臺型公司動(dòng)輒百倍的體量，但可以讓投資得到回報(bào)的項(xiàng)目更多，吸引了眾多投資機(jī)構(gòu)前赴后繼地涌入。

創(chuàng)投兩端高漲的熱情也促使了新品牌估值的迅猛增長。據(jù)媒體報(bào)道，創(chuàng)立僅一年的中式糕點(diǎn)品牌“墨茉點(diǎn)心局”已完成五輪融資，在只有兩家店時(shí)估值已達(dá)2億人民幣。最近結(jié)束的一輪融資中，其估值已將近20億元，而線下咖啡連鎖Manner也僅用5個(gè)月估值翻倍，達(dá)到了20億美元。

“估值要看行業(yè)平均水平，近兩年新消費(fèi)項(xiàng)目估值確實(shí)正在水漲船高，去年普遍意義上的好公司需要2~3倍PS（市銷率）估值，到了今年已經(jīng)漲至3~5倍PS了。”應(yīng)金鳳告訴記者，對于優(yōu)秀的公司而言，一年的高速增長即有可能消化掉估值溢價(jià)，但很多公司即便給出三五年的成長時(shí)間，也很難消化掉投資人提前兌現(xiàn)的價(jià)值，投資收益就更無從談起了。“當(dāng)下的估值貴不貴？當(dāng)然貴，只是有的是時(shí)間上的貴，有的可能是永久的貴。”

新晉創(chuàng)業(yè)者將向垂直化、品牌化、內(nèi)容化方向?qū)で笸黄?/h2>

“新一代創(chuàng)業(yè)者擁有更開闊的視野，綜合素質(zhì)更高，并且他們中很多人在國際化的大公司里系統(tǒng)性地接受過產(chǎn)品、市場等方面的訓(xùn)練，有機(jī)會(huì)站在巨人肩膀上去創(chuàng)新。”應(yīng)金鳳向記者描述她的觀察。她認(rèn)為，隨著大賽道里頭部企業(yè)逐漸涌現(xiàn)，機(jī)會(huì)越來越少，未來新晉創(chuàng)業(yè)者會(huì)在垂直化、品牌化、內(nèi)容化等方向?qū)で笸黄啤?/p>

“未來新消費(fèi)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)的競爭將是產(chǎn)品和品牌的競爭。”應(yīng)金鳳認(rèn)為，在產(chǎn)品方面，國內(nèi)有資金和資源實(shí)力的創(chuàng)業(yè)者不再完全依賴于OEM/ODM，開始向上游供應(yīng)鏈尋求創(chuàng)新或提升效率，這是很有價(jià)值的。“比如基本款服飾品牌‘蕉內(nèi)’，在設(shè)計(jì)創(chuàng)新之外還與上游供應(yīng)商聯(lián)合研發(fā)新的面料材質(zhì)，帶動(dòng)了新的增長。我們認(rèn)為未來能脫穎而出的消費(fèi)公司一定是愿意在上游投入資源和研發(fā)的團(tuán)隊(duì)。”

“品牌壁壘是消費(fèi)公司另一個(gè)更長期的壁壘，未來品牌力的競爭將是內(nèi)容力和克制力的競爭。”應(yīng)金鳳判斷道，內(nèi)容是品牌獲取流量、占領(lǐng)用戶心智的重要手段，未來內(nèi)容也將更多地影響消費(fèi)潮流。以往懂內(nèi)容、懂技術(shù)的人才多聚集在互聯(lián)網(wǎng)公司，未來一年左右，這類人才會(huì)逐漸向消費(fèi)公司遷移。

“在內(nèi)容力之外，品牌建立過程中企業(yè)能否有所克制也至關(guān)重要。”應(yīng)金鳳認(rèn)為，在消費(fèi)領(lǐng)域，有時(shí)候品牌與銷量可能呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，跑得太快反而會(huì)傷害到品牌本身。企業(yè)在發(fā)展速度、模式選擇等節(jié)點(diǎn)能否把控好節(jié)奏、有所克制也是打造一個(gè)好品牌所必須的。

盡管當(dāng)下的新消費(fèi)市場“水大魚大”，應(yīng)金鳳認(rèn)為其中仍然存在諸多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)機(jī)遇。“消費(fèi)品領(lǐng)域，作為能夠支撐百億市值上市公司的大賽道，食品飲料領(lǐng)域的新機(jī)會(huì)依然值得深入挖掘；其次是服飾及用品領(lǐng)域，包括各類服飾和生活剛需用品；此外，代際機(jī)會(huì)還會(huì)促使美妝個(gè)護(hù)、咖啡賽道的產(chǎn)品不斷推陳出新。同時(shí)，盡管我國新生兒數(shù)量已連續(xù)多年呈現(xiàn)負(fù)增長趨勢，但80、90后父母科學(xué)健康的養(yǎng)育觀念將使母嬰賽道煥發(fā)新生機(jī)，品質(zhì)持續(xù)提升；最后，五萬億餐飲行業(yè)依然是資本化率最低的消費(fèi)門類之一，有巨大的創(chuàng)新和升級潛力等待優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者投身其中。以上幾個(gè)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，穆棉資本和內(nèi)向基金未來都將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。”應(yīng)金鳳表示。

 

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