每經記者 朱成祥    每經編輯 陳俊杰    

8月29日，芯原股份公布《詢價轉讓結果報告書》，披露了其9名股東詢價轉讓的受讓方。據了解，受讓方為10名機構投資者。其中諾安基金管理有限公司、上海景林資產管理有限公司受讓了絕大部分股票。

本次詢價轉讓交易共計2098.96萬股，交易金額15.11億元。其中諾安基金、景林資產分別受讓1279.96萬股、332.00萬股，交易金額分別為9.22億元、2.39億元。

半導體領域最火的公募基金經理蔡嵩松，正是諾安成長混合的管理者。截至2021年中報，蔡嵩松管理的諾安成長、諾安和鑫分別為芯原股份第一、第二大流通股東，持股數分別為341.21萬股、293.73萬。

諾安、景林接盤

一說起半導體基金，很多投資者第一反應便是諾安成長混合，可見諾安基金在二級市場半導體領域影響之深。而景林資產，則是國內知名私募基金。諾安基金、景林資產接手，可見對半導體IP龍頭芯原股份的看重。

要知道，詢價轉讓是科創(chuàng)板獨有的減持方式。機構投資者受讓股份后會有6個月的鎖定期，期間不得二次轉讓。本次詢價轉讓價格下限為72.00元/股，而詢價轉讓最終價格也是72.00元/股，以前一交易日收盤價75.81元/股為基準，折價率為94.50%。

“缺芯”潮下，半導體行業(yè)上市公司普遍受到追捧，尤其是半導體設計領域上市公司。作為A股半導體IP龍頭，芯原股份年內反而在下跌。2021年年初至8月27日收盤，芯原股份區(qū)間跌幅為5.92%。

7月12日，就有投資者在上證e互動平臺質疑道：“在全世界缺芯浪潮下，公司凈利為何不增反降？”彼時，芯原股份尚未公布2021年半年報。根據其一季報，上市公司營收3.32億元，同比增長9.22%；歸母凈利潤-6824.51萬元，虧損較上年同期有所擴大。

關于缺芯對上市公司的影響，芯原股份表示：“目前行業(yè)內缺芯主要由于全球晶圓代工廠產能緊張導致。芯原是國內領先的半導體IP提供商和芯片設計公司，不直接進行芯片或晶圓制造。目前，公司已經對行業(yè)內產能緊張的情況做出了積極應對，和多家晶圓廠保持良好的合作關系，按照客戶的需求提前預定了產能，盡可能降低產能緊張帶來的風險，滿足客戶正常芯片生產的需要。”

關于虧損擴大，芯原股份表示：“主要因為公司知識產權授權業(yè)務的部分大客戶簽約推遲，導致該業(yè)務收入有所下降。”

而2021年第二季度，芯原股份業(yè)績大為改善，單季度營收5.41億元，同比增長40.95%；歸母凈利潤0.23億元，環(huán)比扭虧為盈。

缺芯潮下受益幾何？

2021年以來，半導體缺芯潮一波接著一波，半導體領域上市公司因而受到投資者追捧。而缺芯最嚴重的細分領域，當屬汽車芯片。以大眾為例，其缺芯主要原因便是博世、大陸的MCU和車身穩(wěn)定系統ESP供應不足。而根據芯原股份招股書，博世為芯原股份2017年、2018年、2019年第一大客戶。

芯原股份是一家依托自主半導體IP，為客戶提供平臺化、全方位、一站式芯片定制服務和半導體IP授權服務的企業(yè)。

根據方正證券研報，架構設計作為芯片設計的第一步，本質上是實現對于產品要求的初步解釋。隨著集成電路設計規(guī)模的不斷擴大，出現了很多成熟的常用設計模塊，即為IP?，F在的芯片正向設計，不再是完全從零開始，都是基于某些成熟的IP，并在此基礎之上進行芯片功能的添加。

簡而言之，IP是芯片設計的“原料”，EDA軟件是芯片設計的工具，而電路圖則是芯片設計的成果。

按類別分，芯原股份業(yè)務可分為半導體IP授權服務、一站式芯片定制服務，這也是目前IP廠商的主要運營模式及創(chuàng)收模式。前者是向客戶單獨提供IP授權服務，后者則是利用半導體IP資源和研發(fā)能力，滿足不同客戶的芯片定制需求。

有趣的是，在缺芯潮背景下，芯原股份2021年上半年半導體IP授權服務營收不增反減。其中，知識產權授權使用費收入2.18億元，同比下降2.97%；特許權使用費收入4385.48萬元，同比下降2.16%。

2021年上半年，芯原股份半導體IP授權次數達到130次，較上年同期的58次大幅提升；IP授權服務新增客戶數量超20家，截至報告期末累計半導體IP授權服務客戶總數量超320家。也就說是，上市公司半導體IP授權次數增加，營收反而在下降。

相比之下，芯原股份2021年上半年一站式芯片定制服務業(yè)務的業(yè)績則相當出色。其中，芯片設計業(yè)務營收2.20 億元，同比上漲77.98%；芯片量產業(yè)務收入3.91億元，同比增長32.73%。

值得一提的是，一站式芯片定制服務業(yè)務雖然營收大漲，但該業(yè)務毛利率水平卻不高。根據2021年中報顯示，芯原股份一站式芯片定制服務毛利率12.57%，其中芯片量產業(yè)務毛利率18.26%。照此計算，2021年上半年上市公司芯片設計業(yè)務毛利率僅為2.46%。這也意味著，上市公司業(yè)績大幅增長的業(yè)務板塊，毛利率卻處于較低水平。

國際合作、引入IP

2021年上半年，芯原股份實現毛利3.30億元，同比增長5.36%。也就說是，一站式芯片定制服務貢獻毛利7680.27萬元，半導體IP授權服務貢獻毛利仍高達2.53億元，毛利率高達96.62%。

這意味著，一旦半導體IP授權服務營收大幅提高，將顯著提升芯原股份毛利及毛利率水平。

IPO募資項目中，3項都與IP開發(fā)、應用有關。其中1.10億元用于智慧可穿戴設備的IP應用方案和系統級芯片定制平臺的開發(fā)及產業(yè)化；1.50億元用于智慧汽車的IP應用方案和系統級芯片定制平臺的開發(fā)及產業(yè)化；1.10億元用于智慧家居和智慧城市的IP應用方案和芯片定制平臺。根據2021年中報顯示，3項募資項目期末完成度分別為24.69%、58.78%和44.21%。

為了拓展半導體IP授權服務收入，芯原股份也在積極尋求與國際IP廠商合作。2021年2月，芯原股份與Alphawave IP Inc（簡稱Alphawave）簽署合作框架協議，Alphawave指定芯原股份在指定地區(qū)（中國大陸、中國香港特別行政區(qū)、中國澳門特別行政區(qū)）的唯一銷售合作伙伴，公司在上述地區(qū)獨家銷售Alphawave的一系列多標準SerDes IP的權利，同時成為Alphawave在全球范圍內首選的ASIC合作伙伴。

信達證券研報認為，芯原股份2021年下半年有Display Processor IP、同Alphawave合作的SerDes IP開始貢獻，公司IP業(yè)務成長會有更多的驅動力。

封面圖片來源：攝圖網