每經(jīng)記者 何劍嶺    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

按一般的A股市場(chǎng)邏輯來講，上市公司回購(gòu)自家股份減少了流通股數(shù)量，每股的價(jià)格有可能上升，對(duì)于股價(jià)來說偏利好；另一方面，上市公司股東減持自家股份則正好相反，增加了流通股數(shù)量，每股的價(jià)格有可能下降，對(duì)于股價(jià)來說偏利空。

然而，這兩個(gè)完全相反的操作竟然可以同時(shí)在同一家上市公司身上發(fā)生，牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）頓時(shí)產(chǎn)生了人格分裂的錯(cuò)覺。這樣的謎之操作是怎么回事？這家上市公司接下來的股價(jià)會(huì)是上升還是下行呢？

三六零回購(gòu)股份+股東清倉(cāng)減持

昨日晚間，主打互聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品的三六零（601360，SH）同時(shí)發(fā)布了兩則公告。

第一則是以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)股份方案。

圖片來源：三六零公告

公告稱，公司擬使用10億~15億元自有資金，以不超過18.21元/股的價(jià)格回購(gòu)公司股份，用于公司員工持股計(jì)劃，以部分替代現(xiàn)有的員工獎(jiǎng)金。

牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）摸出計(jì)算器按了一通，按照昨日三六零收盤價(jià)12.38元/股計(jì)算，此次回購(gòu)的股份數(shù)量大約為8077萬股~12116萬股之間。

持有三六零的股民或許正因?yàn)檫@條回購(gòu)股份的公告而暗喜之時(shí)，公司又發(fā)布了控股股東、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人集中競(jìng)價(jià)減持股份計(jì)劃公告 。

圖片來源：三六零公告

公告顯示，公司股東上海冠鷹因自身資金需求，計(jì)劃通過集中競(jìng)價(jià)方式減持不超過924萬股，以昨日收盤價(jià)計(jì)算約合1.1億元。值得注意的是，結(jié)合上海冠鷹當(dāng)前所持股份來看，此次屬于“清倉(cāng)式”減持。

左手巨額回購(gòu)股份，右手股東清倉(cāng)減持，這一操作實(shí)在是很迷惑，難免引起股民們眾說紛紜，有看多的也有質(zhì)疑的。

圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)股吧

股價(jià)長(zhǎng)期低迷，總市值較高點(diǎn)縮水八成

先來看看三六零自從登陸A股后股價(jià)走勢(shì)是如何的。

三六零日K線圖

360公司2016年7月宣布完成私有化交易，從美國(guó)紐約證券交易所摘牌。2017年11月2日午夜，江南嘉捷披露重組草案，公司擬出售其全部資產(chǎn)及負(fù)債，通過資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買三六零100%股權(quán)。其中，三六零100%股權(quán)的作價(jià)為504.16億元。借殼完成后，上市公司實(shí)際控制人變更為周鴻祎。

牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）注意到，江南嘉捷在停牌5個(gè)月后，以“三六零”的名稱于2017年11月7日復(fù)牌。之后連收18個(gè)一字漲停板，股價(jià)漲了近5倍，一時(shí)出盡風(fēng)頭。在2018年1月初，三六零的股價(jià)達(dá)到頂峰：每股66.39元，總市值高達(dá)4700億元。

不過，在那之后，整個(gè)2018年三六零的股價(jià)都一路下滑，2019、2020年更是一路陰跌，毫無起色，在今年7月28日，一度跌出了近4年的新低11.59元/股。截至昨日收盤股價(jià)也只反彈了一點(diǎn)點(diǎn)，總市值為885億元，較歷史高點(diǎn)縮水超過八成。

從這個(gè)角度來看，三六零在這一近4年低位拋出巨額回購(gòu)方案，顯然有提振股價(jià)的意愿。不過，這個(gè)股東減持又是怎么回事呢？

連續(xù)解禁+清倉(cāng)減持壓制股價(jià)

再來看看三六零股東上海冠鷹的情況。公司公告顯示，上海冠鷹與公司控股股東奇信志成、實(shí)際控制人周鴻祎互為一致行動(dòng)人。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年中報(bào)時(shí)，奇信志成仍是公司第一大股東，持股比例46.14%。上海冠鷹原名“天津眾信股權(quán)投資”，在去年年報(bào)時(shí)還位于公司第四大股東，持股比例2.82%；今年一季報(bào)時(shí)以“上海冠鷹”的名字仍居公司第四大股東。而在今年中報(bào)時(shí)，無論是天津眾信股權(quán)投資還是上海冠鷹，都已從公司前十大股東名單中消失。

圖片來源：Wind數(shù)據(jù)

上海冠鷹退出公司前十大股東，自然是與連續(xù)減持股份有關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，上海冠鷹分別于6月18日、6月22日、7月10日，合計(jì)減持了超過1.8億股，按期間均價(jià)12元/股粗略計(jì)算，約合21.6億元。從昨日公告來看，上海冠鷹即將完成“清倉(cāng)”操作，套現(xiàn)總金額或接近23億元。

圖片來源：Wind數(shù)據(jù)

同時(shí)，Wind數(shù)據(jù)顯示，三六零借殼上市以來，總共進(jìn)行了6次定向增發(fā)配售機(jī)構(gòu)股份解禁，合計(jì)解禁數(shù)量超過67億股。最近的一次解禁在7月9日，之后實(shí)現(xiàn)了全流通。

牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）覺得，也許正是連續(xù)解禁加上股東的連續(xù)減持，讓三六零的股價(jià)一直低迷了整整3年多吧。

個(gè)別大白馬回購(gòu)后股價(jià)仍難止跌

那么，這一次三六零在股價(jià)近4年的底部展開巨額回購(gòu)，對(duì)股價(jià)能否產(chǎn)生有力的提振呢？牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）注意到股吧中不少股民表示樂觀——畢竟是多年的低位，就算有上海冠鷹的清倉(cāng)式減持，金額也不大，應(yīng)該不會(huì)對(duì)股價(jià)反彈造成影響。

從牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）個(gè)人的技術(shù)分析角度來看，也感覺如上述原因，三六零的股價(jià)在這個(gè)位置筑底的機(jī)會(huì)比較大。然而，牛眼君仍然要提醒一句：并非所有的上市公司進(jìn)行回購(gòu)都會(huì)導(dǎo)致股價(jià)上漲，還是要區(qū)別對(duì)待，甚至一些大牌白馬股也不例外。

華海藥業(yè)日K線圖

例如，華海藥業(yè)在去年8月底創(chuàng)出歷史新高，總市值一度達(dá)到680億元，之后連跌8個(gè)月，股價(jià)縮水六成。隨后在今年4月底，公司宣布計(jì)劃用1億元到2億元，回購(gòu)400萬到800萬股。但是市場(chǎng)并不買賬，公告后走出了一個(gè)漲停板后緩慢反彈，然后繼續(xù)回落，如今股價(jià)已經(jīng)跌到公布回購(gòu)計(jì)劃時(shí)的下方。如果有投資者一時(shí)沖動(dòng)，在公布回購(gòu)計(jì)劃之后“抄底”，那將有大概率被套。

格力電器日K線圖

如果說華海藥業(yè)的總市值只有三六零的三成，而且回購(gòu)金額較低不具備可比性的話，那么可以來看看總市值近2500億元的大白馬格力電器。

格力電器在9月1日公告完成了124.69億元的第三期回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)了2.5億股。在此之前分別于2020年4月~2021年2月完成第一期回購(gòu)60億元、今年2月24日~5月18日完成第二期回購(gòu)60億元。不過，就算三期回購(gòu)砸進(jìn)了近245億元“抄底”，目前格力電器的股價(jià)仍然較去年12月初的歷史高點(diǎn)縮水近四成，也就是說三期回購(gòu)全部浮虧。

所以，由此來看，三六零的此次回購(gòu)是否能夠有效地提升股價(jià)，投資者能不能借此機(jī)會(huì)“抄底”，恐怕還要打上一個(gè)問號(hào)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）