每經(jīng)記者 孫嘉夏 實習記者 程雅    每經(jīng)編輯 梁 梟    

8月31日，上交所網(wǎng)站發(fā)布了派格生物醫(yī)藥（蘇州）股份有限公司（以下簡稱派格生物）招股說明書（申報稿，以下簡稱招股書），公司擬在科創(chuàng)板上市。

據(jù)招股書介紹，派格生物旗下已有多個產(chǎn)品進入臨床階段，其中PB-119可針對2型糖尿病、減肥等領(lǐng)域，同時，公司正在開展PB-119針對阿爾茨海默癥的臨床前研究。

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阿爾茨海默癥是全球發(fā)病率最高的神經(jīng)系統(tǒng)退行性疾病，主要表現(xiàn)為漸進性記憶障礙、認知功能障礙、人格改變和語言障礙等。據(jù)招股書援引《內(nèi)科學（第9版）》內(nèi)容，阿爾茨海默癥多發(fā)于老年人，患病率隨著年齡增長而升高，65歲以上患病率約5%，85歲以上老年人中20%~50%患有阿爾茨海默癥，嚴重影響患者社交、工作與生活，給患者家庭和社會帶來沉重負擔。

因此，PB-119能否在阿爾茨海默癥領(lǐng)域取得進展也備受關(guān)注。值得一提的是，雖然派格生物已有多個產(chǎn)品處于臨床階段，但其尚未有產(chǎn)品上市銷售，只有少量偶發(fā)性的材料銷售收入和咨詢服務收入，公司也面臨較大的資金壓力。

2款產(chǎn)品用于減肥藥開發(fā)

據(jù)派格生物招股說明書，PB-119是派格生物自主研發(fā)的長效GLP-1受體激動劑降糖藥物，PB-119在中美兩國已完成針對2型糖尿病的II期臨床研究，國內(nèi)外臨床研究數(shù)據(jù)均顯示PB-119具有顯著的降糖作用，且兼具減重及改善整體脂代謝譜的效果。

目前PB-119正在國內(nèi)進行多項III期臨床研究，包括單藥以及分別聯(lián)合二甲雙胍、基礎胰島素、SGLT-2抑制劑治療2型糖尿病，PB-119針對2型糖尿病患者心血管結(jié)局的研究也已獲NMPA許可。

此外，派格生物治療2型糖尿病的藥物還有PB-201。PB-201作為葡萄糖激酶激活劑，是一款小分子口服控糖藥物。目前已在境外完成七項Ⅰ期和兩項Ⅱa期臨床試驗，在中國開展的I期試驗也已完成。

針對非酒精性脂肪肝病，派格生物也有推出PB-718。PB-718作為雙靶點激動劑可以同時激活GLP-1受體及胰高血糖素受體，通過抑制食欲，減輕體重，增加脂肪消耗，產(chǎn)生協(xié)同效應。

因此，根據(jù)前述內(nèi)容，PB-119和PB-718也可產(chǎn)生減肥效果。PB-119通過抑制食欲，作用于腸胃道，減弱腸胃運動，延緩胃排空，增加飽腹感，從而減少能量的攝入，進而達到減肥的目的。PB-718則可以通過抑制食欲，增加能量消耗等機制減輕體重。

派格生物稱，目前，國外已有GLP-1受體激動劑獲批上市用于減肥，且銷售額持續(xù)增長?；赑B-119和PB-718在研究中展現(xiàn)出的良好減重效果，公司已將這2款產(chǎn)品用于減肥藥物的開發(fā)，以滿足減肥藥物市場未被滿足的巨大臨床需求。

瞄準阿爾茨海默癥市場

減肥市場之外，派格生物還瞄準另一個潛力巨大的市場——阿爾茨海默癥治療領(lǐng)域。

據(jù)招股書援引世界衛(wèi)生組織報告，全球已有超過3000萬人患有阿爾茨海默癥。其中，中國阿爾茨海默患者數(shù)居世界第一，占世界阿爾茨海默癥患者總?cè)丝诘?/4。而據(jù)弗若斯特沙利文報告，隨著中國步入老齡化社會，未來阿爾茨海默癥患者數(shù)量還將持續(xù)快速增加。到2030年，中國阿爾茨海默癥患者將接近2000萬人。

2021年6月，F(xiàn)DA批準由渤健與衛(wèi)材聯(lián)合開發(fā)的Aduhelm，遠期臨床效果有待進一步驗證。這也是近20年來，首個FDA批準的延緩阿爾茨海默癥臨床癥狀衰退的治療藥物。在我國，NMPA僅在2019年批準了1款藥物（甘露特鈉膠囊）附條件上市。

而研究發(fā)現(xiàn)，利拉魯肽和司美格魯肽（GLP-1受體激動劑）具有改善阿爾茨海默癥的潛力，已獲FDA批準，在美國進入III期臨床研究。基于利拉魯肽和司美格魯肽相關(guān)研究，派格生物也正在開展PB-119針對阿爾茨海默癥的臨床前研究，以拓展產(chǎn)品在神經(jīng)退行性領(lǐng)域的應用。

此外，高尿酸血癥是嘌呤代謝紊亂引起的代謝異常綜合征。因此，針對高尿酸血癥，派格生物研發(fā)了聚乙二醇化的尿酸酶產(chǎn)品PB-1802，能夠通過直接分解尿酸，有效降低血液尿酸水平，以減少尿酸結(jié)晶石的生成，從而達到進一步治療痛風的目的。

在阿片類藥物引起的便秘領(lǐng)域，派格生物研發(fā)了國內(nèi)唯一一款處于臨床階段的小分子口服阿片類藥物受體拮抗劑PB-1902，能有效緩解OIC，而不拮抗阿片類藥物的鎮(zhèn)痛作用，有望成為國內(nèi)首款口服阿片類受體拮抗劑，填補國內(nèi)市場空白。

公司目前現(xiàn)金流較緊張

此次沖刺科創(chuàng)板IPO，派格生物擬采用《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》第五條規(guī)定。具體來看，派格生物不適用第五條第四款的規(guī)定，而是采用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條第二款第（五）項標準。該項標準規(guī)定：“預計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿足相應條件。”

招股書數(shù)據(jù)顯示，派格生物的員工人數(shù)并不多。截至2021年3月31日，派格生物研發(fā)人員共39人，員工總數(shù)53人，研發(fā)人員占員工總數(shù)比例為73.58%。

目前派格生物仍處于新藥研發(fā)階段，尚未有產(chǎn)品上市銷售。2018年、2019年、2020年、2021年1~3月，派格生物歸母凈利潤分別為-9138.74萬元、-2.07億元、-1.30億元、-3729.94萬元。截至2021年3月31日，派格生物累計未分配利潤為-8960.16萬元。

派格生物也表示，截至招股書簽署日，公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損，主要原因是公司仍處于產(chǎn)品研發(fā)階段，研發(fā)支出較大，且報告期內(nèi)股份支付金額較大。

此外，派格生物的現(xiàn)金流一直頗為緊張。2018年、2019年、2020年、2021年1~3月，派格生物經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-6146.60萬元、-6843.08萬元、-1.89億元、-3774.51萬元。

因此，派格生物稱，如果公司無法獲得足夠的營運資金，將被迫推遲、削減或取消公司的研發(fā)項目以及在研藥品商業(yè)化進度，將對公司業(yè)務造成重大不利影響。如長期無法盈利，將造成公司現(xiàn)金流緊張，對公司資金狀況、研發(fā)投入、業(yè)務拓展、市場拓展、人才引進、團隊穩(wěn)定等方面造成影響。