每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 吳永久    

從初露鋒芒到爆款頻出，公募FOF用了四年時(shí)間。尤其是在今年的震蕩市行情下，F(xiàn)OF的投資價(jià)值愈發(fā)突出，也越來(lái)越受到市場(chǎng)和投資者的認(rèn)可。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，全市場(chǎng)一共有235只公募FOF（份額分開(kāi)計(jì)算），總規(guī)模已經(jīng)逼近1800億元，并且還在持續(xù)增長(zhǎng)中。其中僅今年成立的產(chǎn)品就有58只、總規(guī)模達(dá)到783.96億元，占據(jù)了整體規(guī)模的近半壁江山，增長(zhǎng)速度之快可見(jiàn)一斑。

穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)自然是FOF“吸金”的一個(gè)重要原因，自成立以來(lái)收益超過(guò)50%的產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到了35只，今年以來(lái)回報(bào)最高的公募FOF產(chǎn)品收益率也已經(jīng)超過(guò)了16%。更難能可貴的是，今年春節(jié)之后A股市場(chǎng)整體震蕩下跌，權(quán)益基金指數(shù)也普遍下跌，而FOF產(chǎn)品則整體表現(xiàn)出了良好的抗跌性，一季度FOF指數(shù)甚至出現(xiàn)小幅上漲。另一方面，首批6只公募FOF在2017年9月8日正式獲得批文，此后四年時(shí)間里各家基金公司花費(fèi)了大量時(shí)間與精力進(jìn)行市場(chǎng)和投資者教育，很多投資者對(duì)于這類(lèi)產(chǎn)品的認(rèn)知也越來(lái)越成熟，為FOF產(chǎn)品今年的火熱打下了基礎(chǔ)。

隨著越來(lái)越多公募FOF產(chǎn)品的發(fā)行，投資者面臨的選擇也是越來(lái)越多。不同類(lèi)型、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同基金管理人，到底應(yīng)該如何挑選適合自己的產(chǎn)品？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》就這個(gè)問(wèn)題采訪了多位業(yè)內(nèi)專(zhuān)家，希望能為您提供參考借鑒。

公募FOF迎來(lái)大發(fā)展時(shí)代，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健

FOF（Fund of Fund），也就是“基金中的基金”，顧名思義是指主要投資于公募基金的基金產(chǎn)品，通過(guò)持有一籃子證券投資基金而間接持有標(biāo)的資產(chǎn)。作為一種大類(lèi)資產(chǎn)配置工具，公募FOF也是一種多資產(chǎn)、多策略的組合配置基金，投資者選擇一只FOF不僅可以有效地平滑風(fēng)險(xiǎn)，還可以簡(jiǎn)化投資過(guò)程、減少“選擇困難癥”的發(fā)生。

正如某大型公募FOF團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人在近期的一場(chǎng)公開(kāi)直播中所說(shuō)，在理財(cái)增值需求、養(yǎng)老投資需求，以及整個(gè)資管新規(guī)的大背景下，理財(cái)產(chǎn)品凈值化時(shí)代正在到來(lái)，多元資產(chǎn)組合管理成為日益能夠滿(mǎn)足居民差異化需求的金融產(chǎn)品。同時(shí)，隨著全市場(chǎng)資管策略的多元化，單一資產(chǎn)或者策略也很難滿(mǎn)足復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，需要更加專(zhuān)業(yè)化、更加深度化的投資，這就催生了FOF產(chǎn)品。“FOF其實(shí)是一個(gè)可以一站式為投資者解決資產(chǎn)配置方案的系列性產(chǎn)品。”

正是這樣一種產(chǎn)品，從四年前面世至今獲得了巨大發(fā)展，尤其今年以來(lái)更是行情火熱，也引來(lái)一眾機(jī)構(gòu)的積極布局。從2017年到今年9月22日，每一年新成立的公募FOF規(guī)模分別為29.19億元、117.91億元、477.24億元、383.10億元和783.96億元，也就是說(shuō)今年來(lái)新成立的FOF產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了去年全年的2倍，成為公募FOF問(wèn)世以來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)最快的一年。今年7月，林國(guó)懷管理的興證全球優(yōu)選平衡三個(gè)月持有以近80億的發(fā)行份額創(chuàng)下了今年單只FOF發(fā)行份額新高，也成為下半年難得一見(jiàn)的“爆款基金”之一，足以證明這類(lèi)基金的火爆。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)的穩(wěn)定當(dāng)然是公募FOF廣受投資者青睞的重要原因。從年內(nèi)FOF基金表現(xiàn)來(lái)看，截至9月22日收益在10%以上的有9只，平均收益率3.46%。雖然無(wú)法與部分主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金相提并論，但相較固收類(lèi)基金還是有一定優(yōu)勢(shì)，而且一旦市場(chǎng)開(kāi)啟上漲模式，公募FOF的表現(xiàn)都是優(yōu)于固收產(chǎn)品的。

再把時(shí)間周期拉長(zhǎng)一點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)雖然公募FOF誕生的時(shí)間雖然不長(zhǎng)，但整體表現(xiàn)“穩(wěn)”字當(dāng)頭。成立以來(lái)回報(bào)在60%以上的基金數(shù)量達(dá)到近20只，其中最高的收益率已經(jīng)超過(guò)了80%；而收益為負(fù)的僅有16只，僅占有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)可比的公募FOF總數(shù)的不到7%。

百嘉基金董事、副總經(jīng)理王群航告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，F(xiàn)OF及按照FOF方式運(yùn)作的養(yǎng)老基金業(yè)績(jī)是很不錯(cuò)的：收益較高，回撤很小。但即便如此，從規(guī)模的發(fā)展情況來(lái)看還是不太夠，總規(guī)模上不足2000億元。“若按照投資者分類(lèi)，機(jī)構(gòu)對(duì)于FOF及養(yǎng)老基金的接受程度會(huì)略高一些，這主要表現(xiàn)在低風(fēng)險(xiǎn)FOF產(chǎn)品方面。養(yǎng)老基金方面，尤其是三年、五年持有期的產(chǎn)品，都還沒(méi)有看到期滿(mǎn)之后的規(guī)模變化情況，要待今年三季報(bào)之后。當(dāng)年的一年持有期產(chǎn)品等曾經(jīng)遇到過(guò)較多的贖回。”

FOF產(chǎn)品九大優(yōu)勢(shì)明顯，投資者應(yīng)從多個(gè)方面進(jìn)行考量

要講清楚如何挑選適合自己的公募FOF，投資者首先要對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行分類(lèi)了解。

例如，按照基金持有期限的不同，目前公募基金發(fā)行的FOF產(chǎn)品主要以固定持有期為主要運(yùn)作方式，一般可分為3個(gè)月、6個(gè)月、1年的短期產(chǎn)品，和長(zhǎng)達(dá)2年、3年、5年的中長(zhǎng)期產(chǎn)品。而按照策略的不同又可以分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是養(yǎng)老目標(biāo)日期基金，一類(lèi)是養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。同時(shí)，根據(jù)基金風(fēng)險(xiǎn)水平的差異，F(xiàn)OF產(chǎn)品又分為高風(fēng)險(xiǎn)型、中風(fēng)險(xiǎn)型和低風(fēng)險(xiǎn)型，每一類(lèi)都需要投資者結(jié)合預(yù)期收益率、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、資金期限長(zhǎng)短等因素進(jìn)行綜合考量，才能選出與自身投資需求匹配的公募FOF。

一位績(jī)優(yōu)FOF基金經(jīng)理就表示，在選擇投資什么樣的FOF產(chǎn)品前，普通投資者首先要明確這筆資金的投資期限、自身的風(fēng)險(xiǎn)承受力和收益預(yù)期。“FOF產(chǎn)品的好處在于權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位的差異化，比如有10%權(quán)益中樞的，也有20%、30%等。不同的權(quán)益中樞的FOF產(chǎn)品，最后呈現(xiàn)出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征一定是不同的。這些差異化風(fēng)險(xiǎn)收益特征的FOF產(chǎn)品就能夠匹配投資者個(gè)性化需求，產(chǎn)品能夠與投資者很好地連接起來(lái)，那么投資的結(jié)果也會(huì)不錯(cuò)。”

也有第三方人士告訴每經(jīng)記者，公募FOF的核心是資產(chǎn)配置和基金選擇，因此除了產(chǎn)品類(lèi)型、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)水平之外，投資者還要關(guān)注其他一些方面的因素：首先是基金管理人的大類(lèi)資產(chǎn)配置能力，以及看產(chǎn)品是內(nèi)部FOF還是外部FOF，這些都直接決定了FOF產(chǎn)品的投資標(biāo)的和回報(bào)水平；其次也要看具體標(biāo)的選擇、基金經(jīng)理的過(guò)往產(chǎn)品業(yè)績(jī)乃至基金管理費(fèi)率等方面，都可以作為參考。

王群航指出，公募FOF具有獨(dú)特的、重要的九大優(yōu)勢(shì)，從而使得公募FOF具有了非常優(yōu)越的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?，這九大優(yōu)勢(shì)是：1、投資標(biāo)的整體質(zhì)地良好，安全性相對(duì)更高一籌。2、專(zhuān)業(yè)化的資產(chǎn)管理疊加專(zhuān)業(yè)化的資產(chǎn)管理，雙重的優(yōu)中選優(yōu)。3、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益做更高一個(gè)層級(jí)的二次平滑。4、無(wú)與倫比的、良好的流動(dòng)性。5、非負(fù)資產(chǎn)性質(zhì)。6、更增加了一層良好的、有效的風(fēng)險(xiǎn)防范與分散的安全墊。7、作為第三支柱，全力助推養(yǎng)老事業(yè)的發(fā)展。8、提升全市場(chǎng)的投基理念、方式、策略。9、內(nèi)生性地、潛移默化地促進(jìn)公募基金行業(yè)更為規(guī)范和穩(wěn)健地發(fā)展。

“對(duì)于（上述）第三個(gè)優(yōu)勢(shì)，需要時(shí)間讓投資者充分理解，然后在此基礎(chǔ)上，從業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性這兩個(gè)角度去選擇FOF及養(yǎng)老基金，并且從配置的角度進(jìn)行持有，尤其是養(yǎng)老基金。”他強(qiáng)調(diào)。

每經(jīng)記者也從偏股混合型、偏債混合型和平衡混合型FOF這三種類(lèi)型的公募FOF中各選出了成立以來(lái)業(yè)績(jī)排名前十位的產(chǎn)品（相同份額取業(yè)績(jī)更好的，下同），可以給各位有個(gè)一目了然的印象。（數(shù)據(jù)來(lái)自Wind，截至9月22日）

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)