每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 吳永久    

投資是一門藝術(shù)，或因把握趨勢行情成為“節(jié)奏大師”而奏凱；投資更是一門科學(xué)，制勝經(jīng)驗(yàn)的養(yǎng)成離不開從宏觀到微觀的深度研究。對基金而言，單一的選股分散化投資難免受到單邊趨勢行情的負(fù)面影響，卻有另外一種投資工具對此類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散。

公募FOF面向不同基金產(chǎn)品進(jìn)行投資，實(shí)現(xiàn)其基金投資分散化的同時(shí)，也在彰顯中長期投資的增值魅力，從理念出發(fā)，每個(gè)投資人都有必要具備這樣的認(rèn)知，為自己的穩(wěn)健投資保駕護(hù)航。

因?yàn)樗牵夯?ldquo;淘金”的降噪器

公募FOF在國內(nèi)發(fā)跡是2017年的事，歷史雖短，卻備受投資者關(guān)注，今年以來，接連出現(xiàn)的明星基金經(jīng)理新發(fā)FOF產(chǎn)品超募新聞?lì)l現(xiàn)報(bào)端，火熱的背后，或是理財(cái)專業(yè)戶嗅到了和國外一樣的公募FOF香氣。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年6月30日，國內(nèi)公募FOF數(shù)量已達(dá)162只，相較于2017年首發(fā)6只的起步階段，投資基金中基金似乎已是多數(shù)成熟理財(cái)人士的必選項(xiàng)。

促成這種理財(cái)趨勢的因素多元，但從根本上講，公募基金的數(shù)量規(guī)模日趨龐大給投資人帶來不小的擇基壓力。與此同時(shí)，業(yè)績分化之下，投資者在弱市階段的擇基面臨困難，再加上股基或偏股型基金中部分主題性產(chǎn)品的重倉股階段性殺跌，追漲殺跌已是不少基民的慣性操作，而這也為其投資組合的風(fēng)險(xiǎn)增加了更多隱患。

因此，就功能定位來說，F(xiàn)OF基金恰可以充當(dāng)基海“淘金”的降噪器，通過分散化投資，平滑風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也將單一產(chǎn)品的漲跌對個(gè)人投資者心理上的影響降到最低。諾德大類精選FOF基金經(jīng)理鄭源表示，由于公募FOF在投資上的分散化，其波動性將明顯小于多數(shù)普通權(quán)益類公募基金產(chǎn)品。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月16日，F(xiàn)OF基金指數(shù)近26周波動率為6.65%，近100周波動率為8.28%，近250周波動率為7.36%；同期股票型基金波動率分別為14.19%、18.24%、17.69%?？梢?，公募FOF產(chǎn)品在投資機(jī)制上可以抑制一定的組合內(nèi)單個(gè)基金的業(yè)績波動性。

當(dāng)然，目前國內(nèi)的公募FOF產(chǎn)品當(dāng)中，股票型的占比較少，偏股混合型FOF也僅25只，重點(diǎn)布局在偏債混合型及目標(biāo)日期型產(chǎn)品當(dāng)中。但需指出的是，作為業(yè)績彈性輸出的關(guān)鍵，權(quán)益類資產(chǎn)配置不僅是FOF基金實(shí)現(xiàn)彎道超車的關(guān)鍵，也考驗(yàn)諸多管理人旗下基金經(jīng)理的實(shí)力。

鄭源表示，公募FOF可以適應(yīng)不同的權(quán)益走勢行情，一般來說，每個(gè)優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理都有一定的能力邊界，“而公募FOF可以將多個(gè)優(yōu)秀基金經(jīng)理進(jìn)行有效配置，從而使得整個(gè)組合在不同的市場行情走勢下，都有望獲得較為有效的表現(xiàn)。”

因?yàn)樗牵喝瞬藕唾Y源的聚集地

事實(shí)上，F(xiàn)OF投資的本質(zhì)就是發(fā)揮基金經(jīng)理的擇基能力，而這也是針對前述公募基金市場數(shù)量多、業(yè)績分化等問題開出的一劑良方，從大類資產(chǎn)配置的角度進(jìn)行投資，要想實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)卻非易事，各家基金公司為此傾注了眾多人才和資源。

早在首批公募FOF獲批前的2016年，華夏基金就與有著多年FOF管理經(jīng)驗(yàn)的羅素投資成為了戰(zhàn)略合作伙伴，在資產(chǎn)配置、基金研究等方面借鑒國外優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)。在養(yǎng)老FOF投資領(lǐng)域，華夏基金也早已攜手富達(dá)國際，就養(yǎng)老目標(biāo)日期基金建立了獨(dú)家公募基金合作伙伴關(guān)系。

南方基金此前也攜手晨星（中國）獨(dú)門打造全天候公募FOF，華安基金旗下FOF團(tuán)隊(duì)成員在業(yè)內(nèi)獲得基金評價(jià)資格較早，長期深耕于資產(chǎn)配置和基金精選，在FOF投資領(lǐng)域積累了豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)。

類似的內(nèi)部培養(yǎng)以及與外部機(jī)構(gòu)展開投研合作的案例還有很多，且從國內(nèi)公募FOF開閘到今天，公募基金一般擁有專業(yè)的FOF管理團(tuán)隊(duì)，也積累了一定的資產(chǎn)配置能力，有望打造真正的多資產(chǎn)、多策略的基金，為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)收益有別于單一資產(chǎn)的基金產(chǎn)品。

因此，挑選FOF的核心在于選擇FOF管理團(tuán)隊(duì)，因?yàn)閺馁Y產(chǎn)配置的角度來說，公募FOF投資于涵蓋股票、債券、商品、現(xiàn)金外匯等多類型資產(chǎn)的基金，部分也在投向海外市場，這對選基金的能力提出更高的要求。因此，基金公司相關(guān)投研團(tuán)隊(duì)的大類資產(chǎn)配置能力決定了其投資組合的科學(xué)及有效性。

更為重要的是，此舉也有助于FOF基金經(jīng)理對產(chǎn)品回撤的把控，前述諾德基金鄭源表示，公募FOF有機(jī)會直接回避權(quán)益類市場整體下行導(dǎo)致的大幅回撤。從歷史數(shù)據(jù)來看，權(quán)益市場并不總是“牛市”。“面對權(quán)益市場整體性下行，主動權(quán)益基金只能盡量減少虧損，而公募FOF卻可以少量配置或者全面回避權(quán)益類資產(chǎn)。因此，在權(quán)益市場的大幅下行環(huán)境中，公募FOF仍有可能取得絕對收益。”

因?yàn)樗牵嘿Y管先鋒、養(yǎng)老利器

盡管如此，依然有人質(zhì)疑公募FOF作為大類資產(chǎn)配置的優(yōu)質(zhì)工具成熟性，認(rèn)為其在人力資本與雙重費(fèi)率方面短板猶存。但需指出的是，即便國外，F(xiàn)OF投資也非所有機(jī)構(gòu)能夠企及，且針對部分中長期投資者來說，公募FOF不僅是其參與資管的工具，也是其養(yǎng)老投資的重要載體。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年9月16日，華夏聚豐穩(wěn)健目標(biāo)A今年以來收益達(dá)19.71%，暫列所有公募FOF產(chǎn)品業(yè)績之首。與此同時(shí)，Wind FOF基金指數(shù)成分基金當(dāng)中，僅四只年初至今收益為負(fù)，其他180只產(chǎn)品均獲得正收益，回報(bào)超10%的有16只。

有業(yè)內(nèi)人士指出，公募FOF的出現(xiàn)有助于豐富原有公募基金的資產(chǎn)圖譜，填補(bǔ)了中等風(fēng)險(xiǎn)及中等收益產(chǎn)品的空白，可以更好地滿足投資者對穩(wěn)健收益投資的需求。也正因如此，養(yǎng)老概念嵌入FOF投資之后，一度引來眾多年輕投資人關(guān)注，目前已是公募FOF中的主力產(chǎn)品。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，僅基金名稱中帶有“養(yǎng)老”字眼的公募FOF產(chǎn)品就多達(dá)130只（已成立），此外，包括富譽(yù)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年、安盈穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年等7只來自6家公募基金公司的FOF產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)行。從各家基金公司發(fā)力FOF基金的趨勢來看，養(yǎng)老主題FOF是主攻方向。

這與產(chǎn)品的投資屬性和風(fēng)險(xiǎn)特征息息相關(guān)，有業(yè)內(nèi)人士表示，相比于其他類型的基金產(chǎn)品，F(xiàn)OF更加能夠滿足養(yǎng)老目標(biāo)基金關(guān)于投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的匹配要求。“從本質(zhì)上看，養(yǎng)老投資基金解決的是投資人生命周期中收入曲線與支出曲線之間的不平衡和不匹配的矛盾，亦即收入曲線集中于成熟期但支出曲線覆蓋終身的問題。”

從這個(gè)角度來說，幾乎所有的FOF產(chǎn)品都在貫徹中長期投資的理念，亦有望獲得長期穩(wěn)健的投資回報(bào)，這對當(dāng)下年輕人的長期理財(cái)規(guī)劃提供了可選之策。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月30日，F(xiàn)OF基金市場規(guī)模已達(dá)1343.65億元，隨著大眾理財(cái)需求的不斷提升，以及我國基本養(yǎng)老金的委外投資規(guī)模不斷提升，未來公募FOF市場容量還有望進(jìn)一步發(fā)展壯大。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)