每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在國慶假期前最后一個交易日收盤后不久，浙商證券發(fā)布了公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案。根據(jù)這份預(yù)案，公司計劃公開發(fā)行總額不超過70億元（含70億元）的可轉(zhuǎn)債。

有分析認(rèn)為，浙江證券此次發(fā)布可轉(zhuǎn)債計劃的一個背景是：之前公司的百億定增計劃實際募資規(guī)模低于預(yù)期。去年5月20日，浙商證券發(fā)布了上市以來的首份定增預(yù)案，公司原本計劃的定增募資規(guī)模為不超過100億元。不過時隔一年后，公司的此次增發(fā)計劃在落地時，僅完成了募集資金總額約28.05億元。

浙商證券擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過70億元

圖片來源：浙商證券公告

據(jù)今日發(fā)布的公告披露，浙商證券本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債所募集資金總額不超過70億元（含70億元），且發(fā)行完成后累計債券余額占公司最近一期末凈資產(chǎn)額的比例不超過40%，扣除發(fā)行費用后擬全部用于補(bǔ)充公司營運資金，支持業(yè)務(wù)發(fā)展。

具體而言，浙商證券本次募集資金擬全部用于補(bǔ)充營運資金，其中擬投入不超過35億元用于投資與交易業(yè)務(wù)，擬投入不超過30億元用于資本中介業(yè)務(wù)，擬使用不超過5億元用于數(shù)字化建設(shè)及應(yīng)用場景投入。

對于為何將此次可轉(zhuǎn)債募集資金重點用于投資與交易業(yè)務(wù)，浙商證券表示，與其他A股上市證券公司相比，公司的自營業(yè)務(wù)規(guī)模明顯偏低，尤其是公司固定收益類業(yè)務(wù)相對收益水平較好，但受限于規(guī)模較小，對公司整體經(jīng)營業(yè)績貢獻(xiàn)有限。同時，由于公司自營業(yè)務(wù)投資規(guī)模較小，也使得公司資產(chǎn)配置中優(yōu)質(zhì)流動資產(chǎn)比例偏低，流動性風(fēng)險指標(biāo)承壓。目前，公司計劃逐步加強(qiáng)對自營業(yè)務(wù)的投入，尤其是提高固定收益類自營業(yè)務(wù)投資規(guī)模。

而對于此次再融資的必要性，浙商證券歸納出4點：

1、本次公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金轉(zhuǎn)股后可增加公司凈資本，助力公司擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模，提升市場競爭力；

2、優(yōu)化業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)，促進(jìn)盈利模式改善升級；

3、降低流動性風(fēng)險，提升公司抵御風(fēng)險的能力；

4、實現(xiàn)公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的需要。

圖片來源：浙商證券公告

值得一提的是，根據(jù)公告，如果此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債未來全部轉(zhuǎn)股，那么浙商證券的總股本將從現(xiàn)在的38.78億股擴(kuò)張為44.34億股。

或為彌補(bǔ)前期定增募資不足

去年5月20日，浙商證券發(fā)布了上市以來的首份定增預(yù)案，公司原本計劃的定增募資規(guī)模為不超過100億元。不過時隔一年后，公司的此次增發(fā)計劃在落地時，僅完成了募集資金總額約28.05億元。

今年5月21日，公司披露的《非公開發(fā)行A股股票發(fā)行情況報告書》顯示，本次非公開發(fā)行完成后，浙商證券新增股份數(shù)約2.64億股，發(fā)行價格10.62元/股。

對于為何最終的增發(fā)募資結(jié)果與計劃相比出現(xiàn)明顯縮水，當(dāng)時浙商證券的有關(guān)人士稱，本次定增實際募集資金較預(yù)案計劃有一定變化主要是因為三方面：一是公司在2020年下半年完成了35億元可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，有效補(bǔ)充了資本實力，同時近年來通過利潤滾存也實現(xiàn)了一定的資本補(bǔ)充；二是2020年7月以來，公司股票價格出現(xiàn)大幅抬升，較定增預(yù)案的預(yù)測基礎(chǔ)發(fā)生了變化；三是進(jìn)入2021年后，市場資金面也發(fā)生了重大變化。

有分析認(rèn)為，浙江證券此次發(fā)布可轉(zhuǎn)債計劃的一個相關(guān)背景是：前期公司的百億定增計劃實際募資規(guī)模低于預(yù)期，公司可能會謀求通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債來彌補(bǔ)此前定增募資的不足。

不過盡管可轉(zhuǎn)債是一種公司債券，但兼具股性的可轉(zhuǎn)債的審核是由證監(jiān)會負(fù)責(zé)，同配股、定增、公開增發(fā)等其他股權(quán)再融資一樣，須經(jīng)發(fā)審委審核，且在發(fā)行過程中存在一定變數(shù)。據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年以來，已有國金證券、國元證券等券商終止了可轉(zhuǎn)債發(fā)行計劃。

2019年4月，國元證券公告終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行計劃。某大型券商投行部門有關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，國元證券該次可轉(zhuǎn)債發(fā)行失敗是由于2018年公司業(yè)績下滑，導(dǎo)致ROE水平不符合發(fā)行條件。

根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（以下簡稱《辦法》），可轉(zhuǎn)債發(fā)行有ROE和規(guī)模的雙重限制。例如，《辦法》規(guī)定，公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司應(yīng)滿足：最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)）。

此外，如果在可轉(zhuǎn)債發(fā)行期間遇到市場環(huán)境不佳，也有可能導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債發(fā)行的失敗。例如，2018年10月底，國金證券公告終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行計劃。對于終止發(fā)行的原因，國金證券當(dāng)時表示：“自公司通過本次公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的方案以來，公司董事會、管理層會同中介機(jī)構(gòu)等一直積極推進(jìn)。但由于期間資本市場環(huán)境發(fā)生變化，且審議本次公開發(fā)行的股東大會決議有效期屆滿，本次發(fā)行決策程序自動失效。”