每經記者 胥帥    每經編輯 陳俊杰    

位于四川省攀枝花市的陶粒支撐劑生產商秉揚科技已在精選層掛牌。

公司全資子公司鹽邊縣宏金星粘土礦有限公司（以下簡稱宏金星）承擔的募投項目一直是機構調研關注重點。不過該募投項目的采礦證尚在辦理中?！睹咳战洕侣劇酚浾甙l(fā)現(xiàn)，今年4月，宏金星粘土礦采礦權出讓收益評估結果出爐。評估基準日是今年1月31日，評估報告涉及的采礦權固定資產投資是1.2億，但募投項目所提及的項目總投入是1.83億。另外，評估報告確定的陶粒用粘土不含稅價格為170元/噸，這大大高于秉揚科技2018年到2020上半年從宏金星采購的價格。

有律師表示，募集資金不止用于固定資產投資，募集資金比固定資產投資數(shù)額大也很正常。

1.8億擬投資金和1.2億固定資產投入差值在哪兒?

今年8月27日，秉揚科技接待了機構投資者調研，公司募投項目（年產40萬噸陶粒用粘土礦技改項目）進展情況是機構關注問題。

該項目主要由秉揚科技全資子公司鹽邊縣宏金星粘土礦有限公司承建。宏金星具有在四川省鹽邊縣馬鞍山礦區(qū)粘土巖礦資源采礦權。根據勘探報告，該礦藏儲量為977.8萬噸。

根據該項目可行性研究報告，公司擬投資1.83億元，實現(xiàn)年開采陶粒用粘土40萬噸，為公司陶粒壓裂支撐劑產品供應原材料。其中，秉揚科技擬投入募集資金7841.7萬元。

秉揚科技回答進展時稱，年產40萬噸陶粒用粘土礦技改項目待“探轉采”采礦證辦理后，將加速項目實施工作，探轉采工作正在積極推進中?，F(xiàn)辦理采礦證的前置條件都具備，唯等確定采礦權價款并繳納就能辦理采礦證，現(xiàn)省、市相關部門正在積極推進。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年4月29日，鹽邊縣政府官網披露了《關于鹽邊縣宏金星粘土礦有限公司鹽邊縣宏金星粘土礦采礦權出讓收益評估結果調整的公示》，粘土礦采礦權對應生產規(guī)模40萬噸/年，新增資源量785.64萬噸。

根據評估報告，該采礦權擬出讓年限為20年，評估基準日是今年1月31日。其中，該采礦權的固定資產投資1.2億元，一期工程6563.63萬，二期工程5553萬。

不難發(fā)現(xiàn)，評估報告里的1.2億元固定資產投入和募集資金使用提到的1.83億元有所差距。但實際上，秉揚科技是在去年12月21日披露的公開發(fā)行說明書，距離宏金星采礦權的評估基準日也就一個多月。

在秉揚科技披露的投入中，年產40萬噸陶粒用粘土礦技改項目涉及采礦井巷工程、供配電、地面原礦粗破系統(tǒng)等。其中，采礦井巷工程和地面原礦粗破系統(tǒng)是投入“大頭”，分別投入1.05億和4000萬。

“上述兩個投入差別也許是范圍上有差異。”一家涉及有色開采的上市公司的總經理向記者表示，因為不了解具體情況，不好判斷，但采礦權的項目評估是有參考意義，“當然具體的投入還要根據有可能變化的礦山設計進行調整。”

上海新古律師事務所王懷濤律師則表示，出現(xiàn)差異也是可以的，因為募集資金用途和固定資產投入是兩個概念，“有許多募集資金的投資項目實際不納入固定資產投資進行統(tǒng)計，比如流動資產和消耗品等不屬于固定資產的投入。募集資金不止用于固定資產投資，募集資金比固定資產投資數(shù)額大也很正常。”

對于上述投入出入原因，《每日經濟新聞》記者于9月23日向秉揚科技發(fā)送采訪提綱并反復致電。爾后，秉揚科技要求記者發(fā)送記者證、身份證號以及蓋有公章的采訪函。記者按照公司要求發(fā)送相關資料，但截至發(fā)稿時，記者未獲得公司回復。

評估報告原料價格高于此前關聯(lián)收購價為何？

去年3月，秉揚科技以573.2萬元收購了宏金星，以保障主要原材料的供應以及進一步控制成本。宏金星當時的唯一股東是秉揚科技實控人桑紅梅。

值得一提的是，上述評估報告確定陶粒用粘土不含稅價格為170元/噸。

但記者注意到，2017年~2020年上半年，公司對宏金星的采購價格分別為87.8元/噸、129.31元/噸、143.3萬元/噸、125.08萬元/噸。

與之對比，宏金星評估報告的價格遠高于秉揚科技2018年以來的采購價。實際上，宏金星是秉揚科技原料采購的主要來源。同期，占秉揚科技采購粘土礦總量的比重分別為79.59%、61.53%、83.80%、91.84%。

根據秉揚科技的披露，2019年對宏金星的交易金額為430.39萬元，平均每噸采購成本為191.87元。但這191.87元成本包括礦粉和運輸單價，僅算礦粉，當年對應成本是143.33 元/噸。而其他非關聯(lián)供應商同期價格為198.63元/噸。

記者也找到一家貴州銷售粘土礦的商家，對方表示，粘土礦分硬質和軟質，硬質礦價格高于軟質，“我們這里今年報價是150元/噸，品味高的可以到180元/噸，這個價格并不定，是受品味高低決定。”

需要注意的是，該商家也進一步表示，相比去年，今年粘土礦的價格出現(xiàn)明顯上漲，漲幅在十幾元，二十幾元/噸不等。

秉揚科技還向上游原材料資源開采延伸。

2017年~2020年上半年，宏金星一直是秉揚科技自產業(yè)務前五大供應商。2020年上半年，秉揚科技對其采購金額達到157.5萬，排在第三。

客戶集中在“兩桶油”

從財報數(shù)據來看，秉揚科技保持營收和凈利潤雙增長。2017年~2020年，公司營收由1.15億元增長至3.84億元，歸母凈利潤由1451.2萬元增長至5922.4萬元。2020年上半年，公司業(yè)績依然保持了同比增長。

不過，秉揚科技的客戶依賴性極強，公司業(yè)務集中在“兩桶油”。

根據秉揚科技今年半年報，公司第一大客戶為中國石油天然氣股份有限公司西南油氣田物資分公司，對其營業(yè)收入為 1.06億元，占全部營收比例為67.8%。

中國石油天然氣股份有限公司西南油氣田物資分公司同樣是公司第一大應收賬款客戶，上半年期末余額為3991.8萬元。

今年上半年，秉揚科技毛利率為36.28%，同比增長3.84個百分點。秉揚科技解釋稱，報告期內毛利率較高的陶粒支撐劑產品銷售增加，導致陶粒支撐劑毛利率上升。

實際上，陶粒支撐劑的壁壘以及技術替代風險也是機構關注的問題。

機構調研的第二個問題是石英砂是否會長期取代陶粒支撐劑。而秉揚科技表示，石英砂使用比例增大為短期行為，從技術層面上石英砂替代陶粒支撐劑的可能性很小，但公司也還是提到技術路徑替代風險。

封面圖片來源：攝圖網