每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 宋思艱    

設(shè)立北交所消息宣布后，新三板精選層中的“精英”活躍了不少，漲勢此起彼伏。其中的豐光精密（430510）便是受資金青睞的對象之一。

自2021年初以來，進(jìn)入精選層的豐光精密，股價年內(nèi)漲幅一度接近300%，總市值更是超30億元。經(jīng)過近期的調(diào)整后，這個“小而美”的行業(yè)巨頭，總市值雖回落至23億元左右，但接近18元的股價，仍處歷史高位。

作為一家以精密機(jī)械加工、壓鑄制造為核心的精密零部件生產(chǎn)企業(yè)，豐光精密在2021年上半年的營收、凈利同比增幅均超過50%。綜合強(qiáng)勁的業(yè)績走勢，以及幾天就曾翻倍的股價，這家公司也著實讓投資者頗為期待。

不過，這個被機(jī)構(gòu)認(rèn)為“無直接競爭對手”的公司，也并非沒有隱憂。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，豐光精密現(xiàn)有工業(yè)自動化和半導(dǎo)體制造兩類生產(chǎn)線，在近幾年產(chǎn)能利用率都不高的情況下，公司仍在進(jìn)行募資擴(kuò)產(chǎn)。

對于產(chǎn)能利用率等相關(guān)問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者嘗試通過電話、郵件等渠道聯(lián)系豐光精密，但截至9月30日下午截稿，并未收到相關(guān)回應(yīng)。

被機(jī)構(gòu)認(rèn)為無直接競爭對手

從發(fā)展歷程來看，豐光精密于2001年7月在青島膠州市成立，公司成立時為日本獨資企業(yè)，2009年被中方股東收購全部股權(quán)，轉(zhuǎn)為中資公司，2013年完成股改，成為含少量外資的股份制企業(yè)。

此后的2014年，豐光精密正式在新三板掛牌，并于2020年12月28日在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)精選層掛牌，交易方式變更為連續(xù)競價。在蟄伏了數(shù)年后，這家公司在2021年正式迎來爆發(fā)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在8月31日至9月8日，豐光精密連續(xù)7天7根陽線，累計漲幅128%。在表現(xiàn)最為靚麗的9月8日，其股價的漲幅達(dá)到29.95%，全天換手率4.86%，成交額4217萬元，市值31.51億元。

有意思的是，就在今年2月，豐光精密還因在精選層掛牌尚未滿3個月，且公司股票收盤價已連續(xù)20個交易日低于向不特定合格投資者公開發(fā)行股票的發(fā)行價，而觸發(fā)過穩(wěn)定股價措施的啟動條件。

不過，9月初的表現(xiàn)，才是豐光精密2021年表現(xiàn)的縮影。在政策紅利的刺激下，豐光精密二級市場變得熱鬧，股價年內(nèi)漲幅一度接近300%。自9月10日以來，這家公司的股價雖然開始調(diào)整，但截至9月29日收盤，其市值仍高達(dá)25.74億元。

在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流中，一位關(guān)注精選層股票的券商人士表示，股價的上漲，一方面源于北交所利好消息刺激，但豐光精密本身的質(zhì)地是其受到追捧的另一原因。

從主營業(yè)務(wù)來看，豐光精密是一家以精密機(jī)械加工、壓鑄制造為核心的精密零部件生產(chǎn)企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售精密機(jī)械加工件和壓鑄件等金屬零部件。

在2021年半年報中，豐光精密稱，公司成立20年來，專注于精密機(jī)械、壓鑄制造的生產(chǎn)和研發(fā)，積累了豐富的精密機(jī)械加工和研發(fā)經(jīng)驗，在工藝技術(shù)、生產(chǎn)設(shè)備先進(jìn)性和操控經(jīng)驗等方面處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。

在資本市場，業(yè)績無疑是檢驗公司質(zhì)地的重要指標(biāo)。豐光精密2021年中報顯示，今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約1.3億元，同比增長52.02%；利潤總額約3284萬元，同比增長77.27%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤約2781萬元，同比增長77.32%。

對于營收的增長，豐光精密解釋稱：2021年上半年公司市場拓展取得較好效果，公司半導(dǎo)體裝備制造類產(chǎn)品和工業(yè)自動化類產(chǎn)品營業(yè)收入較上年同期增加；隨著新冠肺炎疫情防控形勢趨穩(wěn)，汽車行業(yè)復(fù)蘇，公司汽車類產(chǎn)品營業(yè)收入較上年同期增加；公司前期開發(fā)的新客戶、新項目逐步實現(xiàn)量產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品營業(yè)收入相應(yīng)增加。

值得注意的是，在這個看似小眾的行業(yè)，豐光精密有著不一般的地位。

在2020年12月的研報中，安信證券曾對豐光精密進(jìn)行過評價：精密金屬制造服務(wù)于眾多下游領(lǐng)域，服務(wù)不同下游行業(yè)領(lǐng)域的金屬制造企業(yè)間競爭較少，而且豐光精密主要生產(chǎn)高精度、高穩(wěn)定性的精密金屬零部件，因此，公司無直接競爭對手。

不過，豐光精密則提到，公司所在的行業(yè)屬于充分競爭行業(yè)，隨著下游制造業(yè)客戶需求的不斷增長和行業(yè)技術(shù)水平的不斷提高，行業(yè)競爭日趨激烈。行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先技術(shù)、優(yōu)質(zhì)客戶和資金優(yōu)勢的企業(yè)，不斷擴(kuò)大市場份額，企業(yè)間差異化競爭態(tài)勢日趨明顯。

拓展新客戶，解決集中度過高風(fēng)險

“在現(xiàn)代工業(yè)中，你可千萬不要小看這些精密零部件，正是通過這些小小的精密件，鏈接到法國阿爾斯通、美國西屋、德國費斯托、英國埃地沃茲、日本安川電機(jī)等世界排名領(lǐng)先的大企業(yè)，在行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域做到競爭無敵手。”在公司所在的膠州市，當(dāng)?shù)刂鞴懿块T如是描述豐光精密。

在具體應(yīng)用上，豐光精密的產(chǎn)品覆蓋汽車、工業(yè)自動化、半導(dǎo)體、軌道交通等眾多領(lǐng)域，主要客戶為世界馳名的各行業(yè)頂尖制造商。

在2020年底公布的公開發(fā)行書中，豐光精密提到，公司與蒂業(yè)技凱（THK）、安川電機(jī)（YASKAWA）、埃地沃茲（Edwards）、山洋電機(jī)（SANYO）、蓋茨集團(tuán)（Gates）、中國中車、阿爾斯通（ALSTOM）、均勝電子（Joyson）、日本電產(chǎn)（Nidec）、岱高（DAYCO）以及阿特拉斯（Atlas）等世界知名客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

與巨頭的業(yè)務(wù)往來，也讓豐光精密有了穩(wěn)定的收入來源。東莞證券在研報中稱，憑借較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)、先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備及豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗，進(jìn)入下游知名企業(yè)的合格供應(yīng)商名單，與下游客戶形成穩(wěn)定的合作關(guān)系，因此收入、利潤來源相對穩(wěn)定。

對此，豐光精密也提到，根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略布局和目前所處的發(fā)展階段，公司始終遵循與優(yōu)質(zhì)客戶長期共存、深度合作的發(fā)展理念，在發(fā)展過程中，不斷根據(jù)客戶需求研發(fā)新產(chǎn)品，增加供應(yīng)產(chǎn)品的種類和數(shù)量，與客戶形成持續(xù)、穩(wěn)定的合作關(guān)系。

然而，在為企業(yè)貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績的同時，在以銷定產(chǎn)的盈利模式下，這種穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)，卻也是一把雙刃劍。事實上，從豐光精密披露的數(shù)據(jù)來看，公司近些年一直存在客戶比較集中的風(fēng)險。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2021年1-6月，公司向前五名客戶實現(xiàn)的銷售收入達(dá)到9578.72萬元，占同期營業(yè)收入的比例為74.26%。對豐光精密來說，客戶集中度高是一個老問題。2020年豐光精密前五客戶銷售收入占營收收入比例為74.17%，2019年是68.19%。

豐光精密認(rèn)為，由于公司遵循與優(yōu)質(zhì)客戶長期、深度合作的發(fā)展理念，再加上公司經(jīng)營資源有限，最終形成了這種格局。不過，該公司也多次提到客戶集中可能造成的風(fēng)險：如果公司主要客戶短時間內(nèi)訂單不足、經(jīng)營情況出現(xiàn)較大變化或者回款不及時，可能會對公司的經(jīng)營情況和業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

值得注意的是，在2021年半年報中，針對客戶集中度相對較高的風(fēng)險，豐光精密提到，公司將積極拓展新客戶，積極發(fā)現(xiàn)潛在客戶，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，增加銷售收入。通過老客戶的穩(wěn)定訂單、新產(chǎn)品的開發(fā)及新客戶的增長，逐步降低客戶集中度相對較高對公司經(jīng)營的不利影響。

對于目前新客戶開拓進(jìn)展如何，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過發(fā)送郵件嘗試聯(lián)系豐光精密方面，但截至發(fā)稿，尚未獲得相關(guān)回應(yīng)。

產(chǎn)能利用率不高為何要堅持?jǐn)U產(chǎn)？

從豐光精密所透露的信息來看，在客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的前提下，新客戶拓展必然會帶來需求增加，面對日益擴(kuò)大的市場及客戶需求，提高產(chǎn)能已經(jīng)是早晚需要做的一件事情。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在進(jìn)入精選層后，豐光精密的擴(kuò)產(chǎn)已正式提上日程。按照公開發(fā)行說明書披露的計劃，豐光精密擬募集資金1.52億元，其中8042.48萬元用于工業(yè)自動化類精密金屬部件擴(kuò)產(chǎn)項目，4943.64萬元用于半導(dǎo)體制造裝備精密金屬部件擴(kuò)產(chǎn)項目，2217.53萬元用于補(bǔ)充流動資金。

本次募集資金投資項目建成全面達(dá)產(chǎn)后，豐光精密預(yù)計每年將新增工業(yè)自動化領(lǐng)域零部件804萬件、半導(dǎo)體產(chǎn)品零部件200萬件，合計約1004萬件的生產(chǎn)能力。

這些新增產(chǎn)能，卻也面臨消化風(fēng)險。豐光精密曾作出預(yù)警：鑒于公司現(xiàn)有產(chǎn)能利用率尚未滿負(fù)荷的實際情況，且項目有2年建設(shè)期，客觀存在市場環(huán)境、未來行業(yè)技術(shù)等發(fā)生重大變化或其他不可抗力等不確定性因素。若未來因市場環(huán)境發(fā)生重大變化，市場需求增速低于預(yù)期或公司市場開拓不力，募集資金投資項目將使得公司存在產(chǎn)能不能及時消化的風(fēng)險。

值得注意的是，在2020年8月28日，豐光精密收到《關(guān)于青島豐光精密機(jī)械股份有限公司精選層掛牌申請文件的審查問詢函》（以下簡稱問詢函），要求豐光精密就募投項目新增產(chǎn)能消化合理性作出解釋，并說明報告期內(nèi)公司工業(yè)自動化及半導(dǎo)體類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率以及本次募投的產(chǎn)能擴(kuò)大情況。

此后，豐光精密于2020年10月27日作出的回復(fù)顯示，報告期內(nèi)（2017-2019年、2020年1-6月）工業(yè)自動化生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率分別為49.38%、47.10%、53.14%、64.49%，半導(dǎo)體制造生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率分別為60.01%、59.43%、68.82%、81.07%，除了在2020年上半年有較為明顯的增長外，其余年份利用率都不高且沒有增長的趨勢。

不過，對于上述產(chǎn)能利用率較低的情況，豐光精密在就問詢函的回復(fù)中提到，扣除折舊已計提完畢設(shè)備后，工業(yè)自動化生產(chǎn)線和半導(dǎo)體生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率接近飽和，2020年1-6月工業(yè)自動化生產(chǎn)線和半導(dǎo)體生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率分別約為96.20%和90.76%。

與此同時，豐光精密還提到，公司工業(yè)自動化與半導(dǎo)體制造領(lǐng)域的客戶訂單持續(xù)增長，現(xiàn)有產(chǎn)能不足以滿足客戶未來的增長需求。在豐光精密看來，隨著現(xiàn)有客戶訂單量增加以及公司不斷開拓新客戶，公司的產(chǎn)能利用率將持續(xù)提升。

一位與豐光精密有過接觸的券商人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及產(chǎn)業(yè)升級需求下，我國智能制造裝備產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模呈現(xiàn)快速增長趨勢，作為智能裝備制造業(yè)的重要配套產(chǎn)業(yè)，精密機(jī)械加工特別是關(guān)鍵核心零部件的精密加工行業(yè)也將迎來巨大發(fā)展契機(jī)。

東莞證券則預(yù)計，豐光精密下游客戶來自工業(yè)自動化領(lǐng)域、汽車零部件領(lǐng)域、半導(dǎo)體領(lǐng)域、軌道交通領(lǐng)域等高技術(shù)制造業(yè)及裝備制造業(yè)。上述行業(yè)的市場容量大，且受國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持，未來有較大的增長空間。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)