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天風(fēng)策略：如何看待底部反彈的大消費(fèi)？

2021-10-18 08:24:14

首先，從申萬消費(fèi)行業(yè)的股債收益差（10年國債-申萬消費(fèi)指數(shù)股息率）來看，目前從-1X標(biāo)準(zhǔn)差附近反彈至接近均值的位置。從歷史規(guī)律看，一般大的周期底部要回落至-2X標(biāo)準(zhǔn)差附近，而這個過程可能靠股價下跌，也可能靠股息率或盈利上漲來實現(xiàn)，但至少目前來看，還需要一些磨底的時間。其次，當(dāng)前美元流動性拐點已逐步到來，理論上對盈利穩(wěn)定（增速中低水平）的消費(fèi)白馬來說，會有分母上的壓制，這也會制約當(dāng)前的反彈空間。(天風(fēng)研究微信公號）

責(zé)編 王鑫

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