每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

起源于武漢郵科院一群工程師的技術(shù)情結(jié)，成長于武漢光谷，經(jīng)過20年的發(fā)展，微創(chuàng)光電有望成為北京證券交易所首批上市公司之一。

對于資本市場，微創(chuàng)光電并不陌生。公司早在2012年底就在新三板掛牌。2018年，公司曾經(jīng)沖刺IPO被否。此后公司于2020年7月成為全國首批新三板精選層掛牌公司。

沖刺資本市場的數(shù)年間，微創(chuàng)光電頗受投資者關(guān)注，公司的業(yè)績波動、應(yīng)收賬款、行業(yè)前景等均是外界關(guān)注的焦點。
10月中旬，《每日經(jīng)濟新聞》記者來到微創(chuàng)光電位于武漢的辦公地址，對公司進行了實地探訪，獲得了公司對相關(guān)問題的回應(yīng)。

圖片來源：公司供圖

技術(shù)人員占員工總數(shù)比例過半

微創(chuàng)光電成立于2001年。公司是一家立足于智慧交通領(lǐng)域，主要為高速公路行業(yè)提供以視頻為核心的監(jiān)控信息化產(chǎn)品及服務(wù)的行業(yè)解決方案提供商。

微創(chuàng)光電辦公地址位于武漢市高新二路41號關(guān)南工業(yè)園。10月中旬，《每日經(jīng)濟新聞》記者實地探訪看到，公司倉庫和生產(chǎn)場所在辦公樓二樓，其他人員主要在三樓辦公。

在微創(chuàng)光電二樓生產(chǎn)車間，記者看到，現(xiàn)場擺放著成箱的原材料，生產(chǎn)人員正在對公司產(chǎn)品進行組裝或者測試。

根據(jù)微創(chuàng)光電2020年年報，截至期末公司有員工230人。其中，生產(chǎn)人員35名，在公司員工中占比并不高；其余人員主要為技術(shù)人員、銷售人員和管理人員等。122名技術(shù)人員占據(jù)公司員工總數(shù)比例超過50%；研發(fā)人員則共有83名，占公司員工人數(shù)比例為36.09%。

微創(chuàng)光電員工結(jié)構(gòu)與公司的經(jīng)營模式有關(guān)。微創(chuàng)光電主要是進行設(shè)計、組裝、裝配、檢測等環(huán)節(jié)，硬件產(chǎn)品的主要生產(chǎn)過程， 采用了委外加工或直接采購定制模組件的方式，公司自身的生產(chǎn)過程中并未涉及大規(guī)模機器化生產(chǎn)。

根據(jù)微創(chuàng)光電公告，公司主要產(chǎn)品包含視頻監(jiān)控信息化和智能視頻應(yīng)用產(chǎn)品。公司與行業(yè)內(nèi)競爭對手形成了較強的錯位競爭格局，通過多年來重視軟件平臺的研發(fā)，特別關(guān)注與高速公路視頻監(jiān)控信息化軟件系統(tǒng)的研發(fā)，以提升行業(yè)的集成應(yīng)用與信息化水平為著力點，形成了以軟件為核心的發(fā)展方向。

微創(chuàng)光電董秘王昀向記者介紹，目前高速公路行業(yè)信息化直接采購軟件比較少，公司主要通過自研軟件錄入的方式，通過接入和整合各廠家的硬件產(chǎn)品，為用戶提供方便統(tǒng)一的業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)。

王昀還表示，公司不僅向客戶提供一次性軟硬件產(chǎn)品，更重要的是在向客戶銷售產(chǎn)品之后，通過提供日常運維等其他服務(wù)，進一步了解客戶的業(yè)務(wù)發(fā)展動向和需求，使得客戶對公司的粘性增大，關(guān)系更加緊密。

在公司董事長陳軍看來，相比于其他企業(yè)甚至規(guī)模更大的企業(yè)，公司目前的核心競爭力在于具備多年的視頻、網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的積累和對高速行業(yè)的理解，可以為客戶提供個性化的解決方案。“公司懂行業(yè)懂客戶，具有客戶認(rèn)可的實力。”

微創(chuàng)光電員工對公司產(chǎn)品進行組裝或者測試 每經(jīng)記者 陳晴 攝

公司經(jīng)營存在季節(jié)性特征

根據(jù)微創(chuàng)光電今年半年報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3085萬元，同比下降40.15%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤虧損1795萬元，相比上年同期的虧損54萬元虧損擴大。這是怎么回事？

王昀分析，這主要是因為相比去年同期，今年國家相關(guān)部門的固定資產(chǎn)投資進程相對放緩。一方面，2020年在全國經(jīng)歷疫情復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，各地均把交通建設(shè)的復(fù)工作為重要任務(wù)積極推進，因此2020年第二季度公司營收高速增長。另一方面，去年是“十三五”的收官之年，而今年是“十四五”的第一年。從宏觀的角度來說，經(jīng)歷了“十三五”收官之年的加速之后，今年的交通行業(yè)建設(shè)恢復(fù)到常態(tài)，按照制定計劃分步實施的工作流程推進，項目推進速度較去年同期明顯減緩。

若從全年來看，微創(chuàng)光電經(jīng)營的季節(jié)性特征長期存在。2019年上半年和2020年上半年，公司歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為104.19萬元和-54萬元，而當(dāng)年全年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為4965萬元和6011萬元。

對于公司的季節(jié)性特征，微創(chuàng)光電2020年年報中表示，這種現(xiàn)象對公司的平穩(wěn)運行造成了較大的沖擊，加大了公司營運成本，不利于企業(yè)資源效率的提升。

上半年虧損之后，今年下半年的經(jīng)營是否好轉(zhuǎn)？王昀介紹，相比去年同期，今年第三季度公司經(jīng)營基本已經(jīng)恢復(fù)到正常狀態(tài)。當(dāng)然，前期完成比例較低的情況下，剩下的兩三個月時間公司能否加快進度并實現(xiàn)收入確認(rèn)對于公司來說是個挑戰(zhàn)，第四季度公司的壓力不小。“項目進度并不完全取決于公司，也要看客戶方面的情況。”

雖然存在季節(jié)性特征，但在王昀看來，若將時間線拉得長一些，公司仍然處在良性發(fā)展中。因為對于高速公路行業(yè)而言，政府固定資產(chǎn)投資具有計劃性，雖然可能進度上會有減緩，但這一項目最終總要完成，公司也終將收獲相關(guān)業(yè)績。

微創(chuàng)光電2020年年報中也表示，公司在應(yīng)對業(yè)務(wù)季節(jié)性波動方面已經(jīng)具備較豐富的經(jīng)驗，能較為合理安排原材料采購和生產(chǎn)計劃，以應(yīng)對季節(jié)性波動對公司造成的影響。

去年末應(yīng)收賬款賬面價值超營收總額

對于微創(chuàng)光電而言，除了業(yè)績問題，公司的應(yīng)收賬款風(fēng)險也頗受投資者關(guān)注。截至2020年末和今年上半年末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為20540.55萬元和15067.33萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為35.22%和29.46%。若與營業(yè)收入相比，2020年末應(yīng)收賬款賬面價值也超過了當(dāng)年的營業(yè)收入1.96億元。

王昀表示，公司的應(yīng)收賬款較高與高速公路行業(yè)的特征有關(guān)。因為高速公路行業(yè)項目建設(shè)周期一般比較長，回款周期也比較長。“我們測算過，不算質(zhì)保金部分，公司回款大約也需要兩年多到三年的時間”。

從公司現(xiàn)金流來看，2017年至2020年，微創(chuàng)光電經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3187.55萬元、150.33萬元、-336.63萬元和4267萬元。

“除了個別年份為負(fù)，大多數(shù)年份現(xiàn)金流都是正流入。”在王昀看來，回款周期長對公司經(jīng)營影響并不太大。因為高速公路行業(yè)具有很強的計劃性，通常資金到位后才會正式開工建設(shè)，且有專門的資金監(jiān)管措施。“只要按照項目進度推進并達(dá)到相應(yīng)的節(jié)點，就會正常的撥付款，整個項目流程比較有保障，出現(xiàn)壞賬的風(fēng)險非常低。”

王昀介紹，公司客戶主要是一些國資平臺或者是上市公司，公司與他們都是長期合作的關(guān)系，客戶信用比較好。

“既然參與了這一行業(yè)，與這些行業(yè)客戶成為合作伙伴，就必須要和客戶一起承擔(dān)建設(shè)周期長、回款周期較長的壓力。”王昀認(rèn)為，行業(yè)這一回款特征形成的市場壁壘，也有助于公司收獲較高的毛利率。根據(jù)公告，微創(chuàng)光電2018年-2020年和2021年上半年綜合毛利率分別為58.83%、61.12%、56.84%和59.59%。

對于公司的應(yīng)收賬款風(fēng)險，微創(chuàng)光電今年半年報中表示，盡管公司主要客戶的資金實力較強，信用較好，資金回收有保障，但若公司對這些客戶的應(yīng)收賬款催收不力或下游客戶財務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，公司將面臨一定的壞賬風(fēng)險。

期待北交所上市為公司帶來形象提升

成立20年后，如今的微創(chuàng)光電有望首批登陸北交所。公司未來發(fā)展前景如何？

2018年-2020年，微創(chuàng)光電實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15256萬元、16661萬元和19637萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為4259萬元、4965萬元和6011萬元。從上述數(shù)據(jù)可以看出，近三年來，微創(chuàng)光電營收和凈利潤保持穩(wěn)步增長，但增長速度并不算特別快。

王昀表示，經(jīng)業(yè)內(nèi)測算，從公司這一環(huán)節(jié)來測算，高速公路視頻監(jiān)控系統(tǒng)市場容量大約60億，從下游集成商的口徑來計算，高速公路視頻監(jiān)控系統(tǒng)市場容量大約100億。

如此來看，以微創(chuàng)光電2020年1.96億元的營收來計算，公司目前的市場占有率大約3%。那么未來微創(chuàng)光電打算如何進一步提高市場地位？

微創(chuàng)光電2020年7月公布的公開發(fā)行說明書顯示，在高速公路視頻監(jiān)控信息化細(xì)分行業(yè)內(nèi)，整體市場規(guī)模巨大，從業(yè)企業(yè)眾多，市場處于充分競爭狀態(tài)，大部分企業(yè)規(guī)模較小，市場集中度較低，行業(yè)市場競爭較為激烈。

就此，王昀表示，公司具備一定硬件生產(chǎn)能力和信息化系統(tǒng)解決方案能力，與行業(yè)內(nèi)競爭對手形成了較強的錯位競爭優(yōu)勢。此外，相比其他行業(yè)，高速公路信息化目前仍處在比較傳統(tǒng)和落后的階段，未來增長空間非常巨大。“未來5年，高速公路行業(yè)信息化的復(fù)合增長率有望超過30%。”

不僅如此，在王昀看來，北交所上市對于公司而言也將是一個質(zhì)的飛躍。因為北交所上市后，公司品牌和形象都將迎來很大的提升，這將有利于未來公司更好地拓展市場。“對一個民營企業(yè)而言，在參與行業(yè)的招投標(biāo)過程中，其身份上是否上市公司區(qū)別很大。”

王昀表示，一方面，北交所上市后，公司將繼續(xù)圍繞目前的行業(yè)做精做專；另一方面，從北交所定位來看，其專注于服務(wù)專精特新的中小型企業(yè)，那么其后續(xù)也可能會推出相應(yīng)的配套政策。屆時公司將充分利用相關(guān)工具，推進公司的發(fā)展和壯大。